本周商品策略情況
➢經濟復蘇和通脹依然為全球風險類資產的交易主線。但節奏上，美債收益率上行或導致部分估值偏高品種下
跌修復估值，同時我們認為供需端的定價權重將繼續上升。目前我們策略的模擬持倉主要有棉花、豆粕、玉
米、乙二醇、銅、豆油、鋁、橡膠等品種的多單，及甲醇空單。風險因素方面，需警惕美國實際利率趨勢性
上升以及實際需求不及預期的威脅。
➢目前美豆庫存較低，而巴西大豆上市延遲、阿根廷干旱仍未解除，后期南美天氣炒作隨時可能卷土重來，美
豆對油脂油料的成本支撐尤在。國內外油脂庫存較低，全球消費復蘇疊加通脹均利多農產品。
➢MEG的上漲動力主要來自海外減產，目前美國MEG裝置恢復進度晚于此前市場預期，沙特2、3月的原油減產也
強化了乙二醇進口減量預期，目前國內港口流通貨源依然偏緊，但后期需關注生產利潤擴張后國內供應的恢
復程度，甲醇庫存累積，集港利潤開啟，港口價格承壓，中期供應壓力較大。
➢金屬方面，黑色金屬供應壓力持續增加，若需求不及預期則存回調動力。爐料受成材影響較大。有色金屬金
融屬性驅動減弱，低庫存為主要支撐，檢驗后期需求成色。其中鋁存供應擾動預期。

鋁市場觀點： 3月3日當周商品交易策略 國內期貨交易主線
拜登1.9萬億美元刺激方案已進入參議院，通過無懸念，疊加海外寬松貨幣政策，經濟復蘇與通脹預期雙升，宏觀氛圍樂觀。
國內供應保持高增長，但是，進口沖擊減弱，且由于環境容量限制，內蒙地區供應干擾率上升。
海外疫苗接種推進下，新冠病毒感染人數下降，制造業修復，有利于帶動我國鋁材出口回升。
節前國內鋁錠庫存偏低，春節后庫存有望控制在130萬噸，3月份有望再度加速去庫，將推動庫存去到80萬噸的低位。
宏觀面奠定向上氛圍，基本面即將接力強化向上驅動，鋁價保持強勢，上方空間看至18000-18500元/噸。
操作建議：維持多頭思路；持有（多單，跨期整套，跨市反套）；中長期可把握買鋁賣鋅的跨品種套利
風險因素：供應干擾未兌現；消費表現差；通脹預期引發權益類資產下挫的悲劇情緒蔓延至商品

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