國內供應維持高增長，但供應干擾率上升，且進口鋁錠明顯下降
電解鋁行業利潤重回高位
電解鋁產量維持增長，但干擾率上升 進口鋁錠報關數量斷崖式下跌
◼截止2021年3月，國內電解鋁在產產能3982萬噸，1月、2月、3月電解鋁產量預計分別為330萬噸、301萬噸、
334.9萬噸，同比增幅8.1%、3.8%、7.5% 。
◼上周，內蒙地區受困于能耗總量和強度“雙控”不達標，要求蒙東三家電解鋁廠做減產，總量約15萬噸。
截止2月底，內蒙古電解鋁運行產能620萬噸，位居全國第三。“雙控”管理從嚴，供應干擾率上升。
◼ 供應的調節項來自于進口，由于進口窗口關閉，2月進口量將斷崖式下降，3月份窗口打開的幾率不大，
基本無需擔憂進口貨對市場的沖擊。上期所鋁期貨逢低做多 目標區間18000-18500元/噸
庫存水平可控，去庫可期，推動價格、價差維持強勢
國內電解鋁庫存處于中樞低位
低庫存背景下去庫驅動價差走闊 內外比值傾向于上行
◼截止2月26日，電解鋁現貨總庫存為108.2萬噸，節后庫存總量有望控制在130萬噸以內。伴隨著終端需求悉
數回歸，預計推動去庫至80萬噸低位。
◼單邊策略：1月底推薦的多單持有，未入場參與者，以逢低做多為主。由于總體宏觀刺激超預期，推升有色
標的整體的價格重心，鋁價走再去庫邏輯時，水漲船高，上調目標區間至于18000-18500元/噸。
◼跨期策略：繼續跨期正套，合約配對04/07。短端放04合約，長端放07合約，短端合約往后展期亦有收益。
◼跨市策略：跨市場反套，比值7.5附近介入繼續持有。補充注意事項：注意鋁錠進口盈利窗口的打開抑制比
值進一步走高，屆時頭寸離場，擇機再滾動操作。

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