美債收益率走高，有色上方承壓 摘要：
銅觀點：美元偏強勢施壓銅價，銅價反復震蕩整理。
鋁觀點：市場相對平靜，滬鋁窄幅整理。
鋅觀點：鋅價小幅企穩，高位偏強格局未改。
鉛觀點：滬鉛增倉強勢上行，暫時關注上方 15500 一線的表現。
鎳觀點：宏觀情緒較弱，鎳價繼續震蕩。
不銹鋼觀點：期貨庫存增加，不銹鋼價有所承壓。
錫觀點：滬錫持倉下降，錫價或再度震蕩走弱。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：美元偏強勢施壓銅價，銅價反復震蕩整理。
邏輯：下游消費逐漸復蘇，銅冶煉企業 4/5 月檢修力度較大，滬銅去庫窗口逐漸臨
近，廣東社庫確認拐點后去庫較為順暢，美元走強壓制銅價，價格下跌又有助于刺
激消費，關注周三拜登基建投資法案，短期整理繼續，關注 65000-66000 區域支撐。。
銅
銅觀點：美元偏強勢施壓銅價，銅價反復震蕩整理
信息分析：
（1）美國總統拜登將于當地時間周三公布其大規模基建計劃，他可能會給市場
帶來更多的驚喜。預期中的 3 萬億美元基建計劃規模可能會高至 4 萬億美元，其
中包括 3.5 萬億美元的增稅。
（2）日本財務省周二公布的最新數據顯示，日本 2 月結關后精煉銅進口總計為
44886739 公斤 ，較上年同期減少 23.9% ，年初迄今出口總計為 96102046 公斤，
同比下滑 13.3%。
（3）央行公開市場逆回購操作 100 億元，當日 100 億元逆回購到期，當日凈回
籠 0 億元。滬銅期貨震蕩整理可能延續 操作建議謹慎偏多
（4）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水 120-貼水 70 元，均價升水
-95 元，較上日回落 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 2348 元，較上一日減少 65
元；3 月 30 日 10 時，銅進口虧損 535 元，較上一交易日增加 17 元。
邏輯：下游消費逐漸復蘇，并且銅冶煉企業 4/5 月檢修力度較大，滬銅去庫窗口
逐漸臨近。周二廣東銅社庫下降 1677 噸，至 70804 噸，廣東銅社庫確認拐點后
去庫較為順暢，這說明銅價下跌有利于提振消費。美元持續偏強勢施壓銅價，但
銅價回落有利于提振消費，關注周三拜登基建投資法案，短期震蕩整理可能延續，
關注 65000-66000 這個區域支撐。
操作建議：保持震蕩思路，謹慎偏多；
風險因素：中國銅消費旺季不及預期；美債收益率波動；疫苗推進速度及療效；
銅礦供應中斷；中美關系惡化。


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