鋁
鋁觀點(diǎn)：市場(chǎng)相對(duì)平靜，滬鋁窄幅整理
信息分析：
（1）昨日LME鋁庫(kù)存減少11700噸至1905375噸；上期所鋁倉(cāng)單減少377至155598噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無(wú)錫及杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于 17320-17360 元/
噸之間，跌 50 元/噸，貼水 30-升水 10。
（3）3 月 29 日，SMM 統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存 123.4 萬(wàn)噸，較前一周四去庫(kù) 0.9
萬(wàn)噸，南海、無(wú)錫地區(qū)表現(xiàn)去庫(kù)，南海地區(qū)去庫(kù)良好。杭州地區(qū)到貨庫(kù)存相對(duì)較
多，當(dāng)?shù)貛?kù)存較上周四小累 0.5 萬(wàn)噸。
（4）3 月 26 日，蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布公告，將從 2021 年 3 月 29 日起，暫停“江淮蔚
來(lái)”合肥制造工廠的汽車(chē)生產(chǎn)活動(dòng) 5 個(gè)工作日。
邏輯：昨日市場(chǎng)相對(duì)平靜，關(guān)注 31 日美國(guó)總統(tǒng)在匹茲堡關(guān)于基建計(jì)劃的論述。
國(guó)儲(chǔ)準(zhǔn)備拋儲(chǔ)的消息已經(jīng)計(jì)價(jià)到滬鋁價(jià)格中，由于拋儲(chǔ)的時(shí)點(diǎn)、數(shù)量、形式（一
次或分批）、價(jià)格未知，市場(chǎng)轉(zhuǎn)由為交易現(xiàn)實(shí)消費(fèi)表現(xiàn)。鋁價(jià)下跌至 17000 元/
噸，下游接貨積極性提升，去庫(kù)驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)有望維持上漲格局，只是拋儲(chǔ)成懸在鋁
價(jià)上方的壓力，不利于鋁價(jià)順利上漲。拋儲(chǔ)落地前，以逢低短多為主。
操作建議：回調(diào)做多，暫時(shí)放棄跨期及跨市套利
風(fēng)險(xiǎn)因素：拋儲(chǔ)政策落實(shí)；供應(yīng)端干擾未兌現(xiàn)；宏觀情緒轉(zhuǎn)變
震蕩偏強(qiáng)
鋅
鋅觀點(diǎn)：鋅價(jià)小幅企穩(wěn)，高位偏強(qiáng)格局未改
信息分析： 震蕩偏強(qiáng)
（1）昨日內(nèi)外鋅價(jià)小幅波動(dòng)；滬鋅期貨近月端延續(xù)小 BACK 結(jié)構(gòu)；持倉(cāng)量為 15.4
萬(wàn)手，環(huán)比下降 3 千多手。
（2）昨日 LME 鋅庫(kù)存減少 25 噸至 27.1025 萬(wàn)噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單量 3.36 萬(wàn)噸，占庫(kù)
存比例為 12.40%。昨日上期所鋅倉(cāng)單庫(kù)存下降 424 噸至 3.8207 萬(wàn)噸。
（3）3 月 29 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-13.9 美元/噸，LME 鋅期價(jià)維持 Contango
結(jié)構(gòu)。鋅期貨基本面偏強(qiáng) 滬鋅趨勢(shì)性多單交易為主
（4）昨日國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨價(jià)走高，現(xiàn)貨交投清淡，下游拿貨意愿偏低。上海 0#普通
鋅對(duì) 04 合約報(bào)貼水 30 元/噸；津市對(duì)滬市平水；廣東對(duì)滬市貼水 20 元/噸；寧
波對(duì)滬市溢價(jià) 50 元/噸。
邏輯：鋅供需格局向好。“能耗雙控”下，短期至二季度內(nèi)蒙古冶煉限產(chǎn)幅度將
抬升；疊加原料偏緊，將影響中期國(guó)內(nèi)冶煉上升空間和上行節(jié)奏。同時(shí)，海外補(bǔ)
庫(kù)周期，以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)竣工周期帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)季節(jié)性旺季有望兌現(xiàn)，鋅錠
庫(kù)存將不斷去化。綜上，基本面偏強(qiáng)，支撐中期鋅價(jià)走高。但短期需關(guān)注國(guó)內(nèi)拋
儲(chǔ)消息的驗(yàn)證和影響，目前暫時(shí)有所弱化。此外，近日美國(guó)或公布基建計(jì)劃，中
短期美國(guó)基建政策預(yù)計(jì)尚難落地。
操作建議：趨勢(shì)性多單和滬鋅跨期正套輕倉(cāng)交易為主
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季表現(xiàn)不佳。

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