焦 炭 焦炭：唐山環保預期壓制，焦炭期價震蕩運行
邏輯：昨日焦炭現貨市場偏弱運行，港口準一下跌 30 元至 2650 元/噸，港口倉單基差 250 元/噸，焦化廠落實第二輪提降，產地廠
庫基差 220 元/噸，昨日焦炭期價震蕩，兩會臨近，工信部強調壓減鋼鐵冶煉產能，唐山限產也有加嚴，對原料運輸車輛予以管控，
鋼廠控制到貨下，焦炭現貨有階段性壓力，仍有提降預期。期價短期內或維持震蕩調整的狀態。鋼材需求的啟動及工信部政策落地
情況，將決定焦炭的進一步走勢。 影響焦煤焦炭3月走勢的因素 焦煤期貨或有調整
操作建議：區間操作
風險因素：鐵水減產、需求回歸不及預期（下行風險）；需求超預期（上行風險）
震蕩
焦煤
焦煤: 下游集中去庫，焦煤震蕩調整
邏輯：昨日焦煤現貨偏弱運行，濟寧氣煤下跌 50 元/噸，沙河驛蒙煤跌至 1650 元/噸。昨日焦煤期貨震蕩反彈，我們認為是超跌后
的反彈，受內蒙控能耗政策影響，口岸洗煤廠關停 1 個月，這將影響后期焦煤進口，因此焦煤期貨也有反彈。從供需來看，國內煤
礦產量恢復較快，蒙煤通關量穩步回升，澳煤暫未有明確通關放行。下游焦炭產能增加，且均保持高開工，但節前補庫過高，節后
積極去庫存，導致煤礦庫存累積。在供應預期增加、下游集中去庫下，焦煤期貨或維持震蕩調整的狀態。
操作建議：區間操作
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 澳煤進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩
動 力 煤 動力煤：需求逐漸釋放，煤價繼續反彈
邏輯：由于春節期間供需錯配導致流通庫存大幅累積，對市場產生負面影響，現貨價格大幅下跌，不斷下行的價格反作用于市場貿
易的復蘇，導致剛性采購釋放在跌價中受到抑制，市場價格逐漸跌破長協，重新推動需求放量，對現貨啟動正向作用，現貨價格逐
漸企穩止跌。而隨著剛需采購的釋放，后期煤價有望繼續緩慢上漲，但由于淡季效應影響，現貨價格漲幅有限。
操作建議：區間操作
風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行風險） 。

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