需求預期仍待兌現，鋼價震蕩偏強運行
從庫存水平來看，螺紋總庫存累庫幅度放緩，按照季節性規律，下周將迎來去庫拐
點，需求預期的兌現情況仍有觀察。綜合來看，唐山限產趨嚴有望緩解供應端壓力，
本周需求端恢復情況有所提速，較強的預期仍有待在旺季兌現，因此預計鋼價震蕩
偏強運行。 熱卷基本面表現較好 熱卷期貨行情走勢3月5日
報告要點
鋼材：需求預期仍待兌現，鋼價震蕩偏強運行
邏輯：杭州螺紋現貨 4780 元/噸（-30），建材成交尚可。電爐復產較快推升螺紋供給，
但是近期唐山限產政策趨嚴，使得供應端存在減產預期。螺紋表觀需求的恢復速度有
所加快，表需絕對量基本與 18 及 19 年農歷同期水平相當。從庫存水平來看，螺紋總
庫存累庫幅度放緩，按照季節性規律，下周將迎來去庫拐點，需求預期的兌現情況仍
有觀察。綜合來看，唐山限產趨嚴有望緩解供應端壓力，本周需求端恢復情況有所提
速，較強的預期仍有待在旺季兌現，因此預計鋼價震蕩偏強運行。
上海熱卷現貨 4970 元/噸（-30）。近期鋼廠檢修增多，產量連續兩周大幅減少，并且
鋼廠出庫較為順暢，廠庫延續去庫，總庫存僅小幅累積，并且近期海外熱卷價格有再
度上行跡象，因此當下熱卷基本面表現較好。在海外經濟持續復蘇，國內外制造業主
動補庫周期共振的背景下，熱卷需求預期仍然向好，預計熱卷震蕩偏強運行。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：疫情反復導致需求不及預期（下行風險），碳達峰壓減鋼材產量超預期（上
行風險）
鐵 礦 石
鐵礦：鐵水產量維持穩定，期現基差持續縮小
邏輯：現貨價格震蕩偏強，超特粉 05 基差 67.5 元/噸。普氏價格 178.45 美元/噸，環比增加 1 美元/噸，PB 粉價格 1188 元/噸，環
比增加 10 元/噸。卡粉和 PB 價差 177 元/噸，PB 與金布巴價差 33 元/噸。終端需求兌現情況仍有待觀察，但由于疫情得到控制復
產預期仍然較強；同時海外疫情有所改善，經濟基本面延續復蘇趨勢。整體來看，終端需求預期良好，鐵礦供需偏緊預期仍在，但
工信部聲明將壓減鋼鐵冶煉產能，且唐山環保限產加碼，打壓原料需求預期，后續應關注成材需求恢復及環保限產情況。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩
廢 鋼 廢鋼：電爐日耗已接近節前水平，廢鋼偏強運行
邏輯：華東破碎料均價 3062（+11）元/噸，華東螺廢價差 1630（-40）元/噸。樂觀預期下長流程鋼企生產積極，長流程廢鋼日耗
穩中有升；螺廢價差維持高位，較高利潤下，電爐廢鋼日耗量快速恢復至接近年前水平，廢鋼需求整體保持旺盛狀態。隨著基地工
人逐步就位，鋼廠廢鋼到貨量開始加速回升，但本周整體到貨仍不及日耗量，鋼廠庫存繼續去化。疊加區域間資源競爭激烈，廢鋼
暫時處于緊平衡狀態，短期偏強運行。“碳中和”長期驅動下，預計廢鋼中樞將總體上移。
風險因素：終端需求恢復節奏不及預期（下行風險）； 。

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