鎳主要邏輯：（1）供給方面：菲律賓雨季繼續，3月鎳礦供應恢復有限，印尼鎳鐵穩步投產，當地不銹鋼產量或增加，鎳鐵進口增長較慢，鎳鐵供應仍然偏緊；電解鎳進口窗口打開，現貨升水走高，隨著復工進行，原生鎳供應將增加。（2）需求方面：不銹鋼300系利潤有所回落，供應或將平穩；春節后需求復蘇，而海外疫情向好，全球新能源車銷量將增加，下游電池產業鏈開始補庫，鎳需求走強。（3）庫存方面：電解鎳供需走強，進口窗口再次打開，國內電解鎳去庫較慢。（4）整體來看：印尼鎳鐵穩步投產，而當地不銹鋼產量增加，鎳鐵進口增量有限，菲律賓雨季影響，國內鎳礦緊張深化，鎳鐵整體供應偏緊，電解鎳進口窗口打開，原生鎳供應回升；不銹鋼和新能源車產量逐步恢復，海外疫情向好，帶動出口，整體需求向好；受青山供應高冰鎳消息發酵影響，鎳價大幅下行，由于青山的鎳鐵-硫酸鎳工藝成本，市場并不清楚，大多是估算，但并不低，如果折算到盤面，鎳鐵與盤面價差至少1萬以上，才有利可圖，當前鎳價對鎳鐵升水約5000，下方支撐較強，隨著美國經濟復蘇，宏觀情緒改善，鎳價或企穩回升。中期來看，菲律賓雨季結束后，原生鎳整體供需趨松，但鎳鐵至硫酸鎳項目進展如何，成本又有多少，仍有不確定性，需求關注其中的風險，鎳價或高位震蕩。操作建議：區間交易。風險因素：青山高冰鎳項目變動超預期；新能源車銷量不及預期；印尼鎳鐵產量超預期。震蕩 鎳價連續兩天跌停原因 滬鎳期貨暴跌怎么交易
上周受青山供應高冰鎳消息影響，鎳價大幅下跌，之后有所企穩。滬鎳上半周與有色板塊聯動較強，隨著宏觀情緒有
所企穩，整體保持震蕩走勢，周三受青山供應高冰鎳消息影響，鎳價連續兩天跌停，周五隨著恐慌情緒釋放，鎳價逐
步企穩。滬鎳周度大跌13.34%，倫鎳周度大跌11.75%。
◼ 盤面上，多頭資金小幅流出，持倉量變動較小。至3月5日，滬鎳持倉量24.4萬手，較上周減少0.3萬手，下降1.2%，成
交量138.7萬手，增加42.5%。
鎳供給：沖擊影響將延續，鎳鐵價格暫時以穩為主
鎳鐵價格
◼ 雖然鎳價大幅下降，對鎳礦、鎳鐵市場沖擊較大，但菲律賓雨季影響繼續，3月鎳礦供應恢復有限，菲律賓礦商降價意
愿弱，并且國內鎳礦主要集中在大型鎳鐵廠手里，企業撐價意愿強，鎳鐵價格降幅或有限，上周鎳鐵價格1165元/鎳點，
下降20元/鎳點，由于沖擊對市場情緒影響較大，鎳鐵價格暫時持穩。
鎳價差：現貨升水或將有所回落，滬鎳Contango結構繼續
◼ 目前電解鎳對鎳鐵升水大幅回落，隨著下游去庫，以及盤面價格大幅下降，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差大幅走闊。倫
鎳基差基本持平，3月4日LME鎳貼水為44美元/噸，基本持平。
◼ 隨著鎳價大幅下行，現貨成交比較活躍，去庫較好，現貨升水較高，目前倫鎳價格受美元打壓，進口窗口打開，供
需均走強，后續去庫將變緩，現貨升水或有所回落。滬鎳弱Contango結構繼續。。

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