鎳
鎳觀點：市場情緒承壓，鎳價震蕩運行
信息分析：
（1）昨日滬鎳沖高回落，上漲 0.02%；持倉量減少 0.13 萬手至 24.31 萬手，成
交量減少 25.92 萬手至 112.75 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 26.04 萬噸，持平，注銷倉單 6.16 萬噸，占比 23.7%；滬
鎳庫存 1.02 萬噸，減少 528 噸。
（3）3 月 5 日，LME 鎳（0-3）貼水 32 美元/噸，走窄 12 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上升 2250 元/噸、2800
震蕩 元/噸和 1900 元/噸；對 2104 合約分別升水 3000-3300 元/噸，升水 1000-1200
元/噸和升水 2900-3100 元/噸，金川鎳、鎳豆基差下降，俄鎳基差小幅走闊，
下游需求尚可，成交有所好轉。
邏輯：印尼鎳鐵穩步投產，而當地不銹鋼產量增加，鎳鐵進口增量有限，菲律賓
雨季影響，國內鎳礦緊張深化，鎳鐵整體供應偏緊，電解鎳進口窗口打開，原生
鎳供應回升；不銹鋼和新能源車產量逐步恢復，海外疫情向好，帶動出口，整體
需求向好；鎳供需均走強，現貨升水雖對盤面有所拉動，但進口窗口打開可能促
使回落，目前美債收益率走高，宏觀情緒偏弱，鎳價或震蕩運行。中期來看，海
外需求復蘇，但菲律賓雨季結束后，原生鎳整體供需趨松，但鎳鐵至硫酸鎳項目
進展尚待觀察，需求關注其中風險，鎳價或震蕩運行。
操作建議：區間操作。
風險因素：青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。
不銹鋼 滬鎳期貨早盤觀點3月9日 滬鎳現貨升水拉動盤面
不銹鋼觀點：鋼企現貨指導價下調，不銹鋼價震蕩運行
（1）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，上漲 1.18%；持倉量減少 0.02 萬手至 20.39
萬手，成交量減少 6.11 萬手至 23.32 萬手；
（3）不銹鋼期貨庫存 77190 噸，增加 3124 噸。
（4）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價上調 300 元/噸，
熱軋上調 100 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2105 合約升水 1200-1900 元/噸，佛山
地區不銹鋼切邊報價回調 50 元/噸，毛邊上漲 250 元/噸，熱軋下調 150 元/噸，
現貨對 10 點 30 分 2105 合約升水 600-900 元/噸，市場剛需拿貨為主，交投氛圍
不佳。
邏輯：3 月下游逐步復工，海外經濟復蘇帶動出口，不銹鋼需求向好；原料端，
鎳鐵受鎳價拖累，或將持穩，鉻鐵供應繼續緊張，原料價格暫時持穩；300 系利
潤有所回落，而印尼回流量下降，300 系整體供應增加；目前不銹鋼成本仍然有
支撐，但下游采購不強，而不銹鋼企業指導價下調，對盤面有所壓制，不銹鋼價
或震蕩運行；鎳礦緊張局面繼續，鉻鐵價格受內蒙能耗雙控政策影響，價格高位
震蕩，不銹鋼成本支撐，而需求可能逐步釋放，價格或震蕩略強。
操作建議：短期區間操作；中期謹慎做多。
風險因素：海外疫情變動超預期；需求下降超預期。     

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