原油價(jià)漲提振油脂，庫(kù)存壓力令蘋果受壓摘要：【信息】：（1）棕櫚油：油脂：據(jù)SPPOMA，馬棕櫚油3月1-5日產(chǎn)量環(huán)比上月同期上升25.32%。點(diǎn)評(píng)：馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量如預(yù)期增長(zhǎng)，利空棕櫚油價(jià)格。（2）豆類：據(jù)天下糧倉(cāng)，3月2日中國(guó)采購(gòu)了1船巴西7月船期大豆，CNF中國(guó)成交價(jià)+166N，另外還買了4月船期巴西大豆，F(xiàn)OB成交價(jià)+27至28K。中國(guó)目前已經(jīng)采購(gòu)了約860萬(wàn)噸4月船期大豆。點(diǎn)評(píng)：盡管巴西收割延遲，大豆出口發(fā)運(yùn)受阻，但中國(guó)采購(gòu)持續(xù)，遠(yuǎn)月大豆供應(yīng)充足。（3）白糖：截至2021年2月底，甜菜糖廠已全部收榨；全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖867.67萬(wàn)噸（上年同期882.54萬(wàn)噸）；全國(guó)累計(jì)銷售食糖338.5萬(wàn)噸（上年同期401.72萬(wàn)噸），累計(jì)銷糖率39.01%（上年同期45.52%）。點(diǎn)評(píng)：與去年2月相比，2月單月銷售量基本持平，但因去年特殊，今年2月銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期。宏觀面與基本面相互博弈，令板塊震蕩分化。操作上，建議趨勢(shì)策略上，棉花長(zhǎng)線多單續(xù)持，蘋果空單續(xù)持。
油脂觀點(diǎn)：受原油價(jià)漲驅(qū)動(dòng)，油脂偏強(qiáng)震蕩邏輯：棕櫚油，馬棕2月期末庫(kù)存上升概率較大，3月1-5日產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)上升，關(guān)注本周MPOB報(bào)告；豆油，巴西大豆收獲進(jìn)度環(huán)比繼續(xù)提速，本周關(guān)注USDA3月供需報(bào)告對(duì)南美產(chǎn)量調(diào)整，預(yù)計(jì)調(diào)整有限，另近期豆油收儲(chǔ)傳聞再啟，市場(chǎng)看漲情緒有所回升；菜油，庫(kù)存偏低仍為常態(tài)，上半年到港料仍有限。需求方面，下游提貨累計(jì)同比+6%，而成交累計(jì)同比為-25%下降。綜上，原油價(jià)格大漲，疊加收儲(chǔ)傳聞、及國(guó)內(nèi)食用油庫(kù)存同比偏低等，令油脂偏強(qiáng)震蕩；但中長(zhǎng)期基本面上支撐有限，拉尼娜令今年棕油增產(chǎn)預(yù)期不改，局部地區(qū)洪水緩解令3月增產(chǎn)預(yù)期上升，南美大豆到港量至5月中旬前邊際將不斷上升，及節(jié)后國(guó)內(nèi)下游仍處于消費(fèi)淡季等，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供需長(zhǎng)期趨于寬松仍為主基調(diào)。故綜合宏觀面、基本面等因素，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，中長(zhǎng)期上仍維持油脂價(jià)格軸心下移預(yù)期。后期繼續(xù)關(guān)注油脂下游成交或進(jìn)口情況。黃金期貨調(diào)整或?yàn)橹骰�調(diào) 長(zhǎng)期持偏空思路 操作建議：趨勢(shì)上，長(zhǎng)期持偏空思路，目前以觀望為主。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，收儲(chǔ)政策不確定。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點(diǎn)：減倉(cāng)收漲，短期調(diào)整仍為主基調(diào)邏輯：短期看，隨著巴西大豆出口裝運(yùn)增多，南美大豆供應(yīng)壓力逐漸兌現(xiàn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)豆粕周庫(kù)存環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，且非瘟導(dǎo)致生豬集中拋售，疊加季節(jié)性需求下降，豆粕期價(jià)面臨雙殺。資金做多通脹高一段落，宏觀面支撐弱化，供需基本面主導(dǎo)下，調(diào)整或?yàn)榻�期主基調(diào)。中期看，隨著中國(guó)大豆采購(gòu)轉(zhuǎn)向南美，美豆價(jià)格下行壓力增大。同時(shí)3月底種植意向報(bào)告仍將持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。即便增面積，美豆庫(kù)消比仍在低位，而美國(guó)極寒天氣引發(fā)春播延遲擔(dān)憂。料美豆帶動(dòng)連粕先抑后揚(yáng)。長(zhǎng)期看，中國(guó)進(jìn)口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國(guó)生豬修復(fù)勢(shì)頭持續(xù)，豆粕需求長(zhǎng)期看好，豆粕底部抬升，但最終抬升幅度依賴于北美新作面積及產(chǎn)量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2105多單可續(xù)持（2.3日3300-3400區(qū)間建倉(cāng)，2.23日加倉(cāng)）；5-9反套續(xù)持，期權(quán)賣出M2105-C-3700/3600可逐漸增倉(cāng)。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情大面積爆發(fā);南美豆產(chǎn)量大。     

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