USDA 報告提振，農產品領漲
報告推薦：
FOF 配置團隊：《另辟蹊徑參與商品交易：商品 ETF》——20210331
摘要：商品 ETF 投資于商品資產，其投資者可以方便快捷地構建商品市場的風險敞口，
以獲得商品價格上漲帶來的收益。主流商品 ETF 所追蹤的展期優化商品指數的收益主
要由現貨價格損益、基差變動損益和期限結構帶來的損益構成，配置商品 ETF 可以對
沖通脹風險、優化組合有效前沿。
要聞掃描：
➢ 3 月份中國制造業 PMI 為 51.9，前值 50.6；非制造業商務活動指數為 56.3，前值
51.4。
點評：年 2、3 月新出口訂單指數較季節性特點類似的 2018 年分別低 0.2、0.1 個百分
點。隨著海外供應的逐步恢復，我國出口增長動能減弱。當然，在全球疫情并未有效
控制的背景下，我國出口增速回落會相對緩慢。
觀點精粹：（詳細分析及風險因素請參見中信期貨研究部已公開報告）
版塊觀點 推薦品種
金融：股市無憂，債市震蕩 國債：債市有所修復，短期維持震蕩
黑色：表需保持高位，鋼價震蕩偏強 焦炭：去產能消息擾動，焦炭震蕩反彈
有色：美國基建公布在即，關注有色支撐 不銹鋼：基差再次擴大，不銹鋼價下方有支撐
能源：歐佩克會前油價暫穩，繼續關注會議結論 瀝青：庫存繼續積累，瀝青較原油走弱
化工：弱預期有所兌現，化工表現承壓 紙漿：高位崩盤，跌勢未停
油脂油料：板塊延續調整，新作產量預期影響后市 白糖：白糖壓力漸顯，維持偏空對待
交易推薦： 逢低買入鐵礦 09 合約。 推薦指數：★★☆
技術形態： 增倉上行，日 K 線站上所有均線并突破 BOLL 帶中軌。
需求恢復： 海外發運不高，國內鐵水產量反彈，或推動港存去化。
庫存低位： 國內 MNPJ 庫存處同期低位，疊加較大的貼水，向上彈性較大。
短線建議： 945~950 元/噸區間逢低買入 I2109 合約，935~940 元/噸止損。
風險因素： 需求不及預期；海外發運增加。
《另辟蹊徑參與商品交易：商品 ETF》——20210331
摘要：商品 ETF 投資于商品資產，其投資者可以方便快捷地構建商品市場的風險敞口，以獲得商品價格上漲
帶來的收益。主流商品 ETF 所追蹤的展期優化商品指數的收益主要由現貨價格損益、基差變動損益和期限結
構帶來的損益構成，配置商品 ETF 可以對沖通脹風險、優化組合有效前沿。
活躍品種點評
1、鎳
波動原因：美債走高，有色板塊下行，不銹鋼也因倉單大增，價格下降明顯，鎳價受雙重拖累，價格大跌。
后期展望：目前鎳結構性矛盾繼續，硫酸鎳產能擴建，鎳豆后續緊張程度將有所加深，而鎳板過剩局面難改，
鎳鐵供需偏緊，價格暫時企穩。有色板塊逐步企穩，不修鋼價基差較高，支撐期貨盤面，鎳價大跌因素緩解，
下方有支撐，后續震蕩為主。
操作建議：區間操作。
風險因素：青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。

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