鎳期貨 鎳觀點(diǎn)：悲觀情緒有所緩和，鎳價(jià)震蕩為主
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約震蕩下行，大跌 2.19%；持倉量增加 0.99 萬手至 23.59
萬手，成交量增加 24.32 萬手至 105.80 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 26.02 萬噸，減少 324 噸，注銷倉單 6.25 萬噸，占比 24.0%；
滬鎳庫存 0.90 萬噸，減少 90 噸。
（3）3 月 30 日，LME 鎳（0-3）貼水 50.6 美元/噸，走闊 4.1 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別上漲 200 元/噸、50 元/
噸和持平；對(duì) 2105 合約分別升水 3300-3700 元/噸，平水-升水 100 元/噸和升
水 2100-2500 元/噸，金川鎳基差小幅回落，鎳豆、俄鎳基差持平，市場(chǎng)成交不
佳。
邏輯：印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，進(jìn)口壓力顯現(xiàn)，菲律賓雨季即將結(jié)束，市場(chǎng)逐步交易
雨季后預(yù)期，電解鎳進(jìn)口窗口階段性打開，原生鎳供應(yīng)回升；不銹鋼和新能源車
產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)，整體需求向好；由于美債收益率走高，2020 年鎳板隱形庫存逐
步顯性化，加上俄鎳復(fù)產(chǎn)，鎳板庫存壓力將逐步顯現(xiàn)，鎳豆需求供需偏緊，鎳結(jié)
震蕩  構(gòu)性矛盾持續(xù)，宏觀情緒有所緩和，有色板塊回升，鎳價(jià)有所上行，后續(xù)震蕩為
主。中期來看，菲律賓雨季結(jié)束后，原生鎳整體供需趨松，基本面走弱，但目前
鎳鐵至硫酸鎳價(jià)差尚難覆蓋改工藝的機(jī)會(huì)成本，后續(xù)關(guān)注鎳鐵至高冰鎳項(xiàng)目進(jìn)
展。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：青山高冰鎳項(xiàng)目變數(shù)超預(yù)期；宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；鎳鐵進(jìn)口超預(yù)期。
不銹鋼 不銹鋼成本支撐逐步減弱 期價(jià)承壓后市怎么操作
不銹鋼觀點(diǎn)：基差再次擴(kuò)大，不銹鋼價(jià)下方有支撐
（1）昨日不銹鋼主力合約震蕩下行，下跌 1.20%；持倉量減少 0.86 萬手至 15.49
萬手，成交量增加 0.76 萬手至 13.42 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 40197 噸，減少 1092 噸。
（3）現(xiàn)貨方面，據(jù) SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼報(bào)價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨對(duì) 10 點(diǎn) 30
分 2105 合約升水 1110-1510 元/噸，佛山地區(qū)不銹鋼報(bào)價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨對(duì) 10 點(diǎn) 30
分 2105 合約升水 1110-1410 元/噸，無錫市場(chǎng)成交尚可，佛山讓利出貨。
邏輯：北方秋冬季限產(chǎn)結(jié)束，需求季節(jié)性走強(qiáng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)出口，不銹鋼
需求向好；原料端，鎳鐵交易菲律賓雨季后預(yù)期，價(jià)格或逐波下行，鉻鐵緊張局
勢(shì)有所緩解，不銹鋼成本松動(dòng)；300 系利潤(rùn)恢復(fù)，而印尼回流量下降，整體供應(yīng)
增加；由于前期接貨成本較高，貿(mào)易商撐價(jià)意愿較強(qiáng)，但下游按需采購，市場(chǎng)成
交有所減弱，目前基差再次擴(kuò)大，利于倉單去化，對(duì)盤面有支撐，但現(xiàn)貨成交較
弱，不銹鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。中期來看，菲律賓雨季結(jié)束，鎳鐵供需逐步偏松，后續(xù)
價(jià)格或逐步下降，鉻鐵價(jià)格受內(nèi)蒙能耗雙控政策影響，價(jià)格高位震蕩，不銹鋼成
本支撐逐步減弱，而需求基本維持，價(jià)格或承壓。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：印尼鎳鐵投產(chǎn)不及預(yù)期；需求超預(yù)期走強(qiáng)。

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