政策風險上升，鋼價高位震蕩
今日市場對唐山限產放松有所擔憂，但目前來看唐山限產仍較為嚴厲，供給端長期
受壓制的預期未變。需求方面，當前或處于旺季需求最強的時間窗口，短期內鋼材
需求將保持高位，但需警惕旺季需求發生邊際走弱，并且近期監管層對大宗商品漲
價的關注度提升，政策擾動再起，隨著鋼價漲至歷史高位，在需求減弱后，預計鋼
價進入高位震蕩，前期多單逢高止盈，進入區間操作模式。
報告要點
鋼材：政策風險上升，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋價格 5020 元（-70），建材成交偏弱。今日市場對唐山限產放松有所
擔憂，但目前來看唐山限產仍較為嚴厲，供給端長期受壓制的預期未變。需求方面，
當前或處于旺季需求最強的時間窗口，短期內鋼材需求將保持高位，但需警惕旺季需
求發生邊際走弱，并且近期監管層對大宗商品漲價的關注度提升，政策擾動再起，隨
著鋼價漲至歷史高位，在需求減弱后，預計鋼價進入高位震蕩，前期多單逢高止盈，
進入區間操作模式。
上海熱卷現貨 5410 元/噸（-80）。近期熱卷產量平穩運行，供應壓力偏弱，唐山全年
限產以及碳中和壓減粗鋼產量政策使得熱卷供應瓶頸或較為明顯。卷板的表觀需求仍
保持強勢，熱卷總庫存維持快速去化，在供給平穩需求較強的格局下，熱卷價格同樣
存在支撐，但近期監管層對大宗商品漲價的關注度提升，政策擾動再起，預計鋼價進
入高位震蕩，前期多單逢高止盈，進入區間操作模式。
操作建議：區間操作
風險因素：政策超預期收緊；地產超預期走弱；壓減鋼鐵產量相關政策不及預期（下
行風險）。螺紋鋼期貨多單逢高止盈 短期上行動力有限
鐵 礦 石
鐵礦：澳洲颶風干擾供應，唐山鐵精粉供需回暖
邏輯：現貨價格震蕩上行，超特粉 05 基差 37 元/噸。普氏價格 173 美元/噸，環比增加 0.65 美元/噸，PB 粉價格 1149 元/噸，環
比增加 12 元/噸。卡粉和 PB 價差 214 元/噸，PB 與金布巴價差 43 元/噸。前期成材需求表現良好，鋼廠利潤擴大；近日唐山鐵精
粉供需回暖，溢價提升，盤面定價基準重新回歸超特粉，提升約 20 元/噸；疊加澳洲颶風短暫影響鐵礦發運，鐵礦盤面今日再度拉
升。但唐山環保限產持續壓制鐵水產量，非主流礦進口跟隨高礦價逐漸走高，港口庫存去庫不及預期；超特粉作為低品礦需求仍然
疲軟；颶風影響有限，鐵礦基本面仍然承壓。近期國常會、金融委會議均提及要做好穩物價的工作，需謹防成材價格高位回落的風
險。
操作建議：區間操作
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；環保限產不及預期（上漲風險）
震蕩
廢
鋼
廢鋼：到貨大幅增加，現貨高位震蕩
邏輯：華東破碎料均價 3197（+8）元/噸，華東螺廢價差 1890（-70）元/噸。較高利潤水平下電爐產能利用率再創新高，目前華北
限產主要以產能為界定標準，因此長流程鋼企有通過多加廢鋼進行增產的動力，廢鋼總需求繼續提升。供應方面，基地前期捂盤囤
貨，目前基地庫存已到較高水平，上周鋼廠普遍提高收購價，疊加唐山鋼坯價格出現松動，引發基地恐慌性送貨，今日鋼企到貨量
創近年新高。預計本周鋼廠廢鋼庫存將再度累積，短期上行動力有限；但高需求仍有望持續，基地+鋼廠總庫存難有明顯上行，廢
鋼現貨高位震蕩為主。
風險因素：成材價格崩塌（下行風險）；高爐限產力度進一步加強（上行風險）

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