瀝青觀點：原油走強，瀝青主力合約持續減倉反彈（1）4月15日，Bu2106收于2954元/噸，倉單189610噸，當日現貨華東、東北和山東瀝青現貨2950，2975，2835元/噸（0，+25，+20）。（2）4月14日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率46.7%（環比-1.7%，同比+5.8%），煉廠庫存103.75萬噸（環比-1%，同比+65%），社會庫存83.47萬噸（環比持平，同比-3%）。邏輯：當日東北、山東地區現貨價格小幅上調，近期原油持續走強，帶動瀝青主力期價延續減倉反彈。當周煉廠開工小幅下降，煉廠庫存結束連增局面，驅動瀝青期價大幅反彈估值修復。瀝青期價估值修復仍然需要看到基本面數據好轉，高庫存對開工的抑制效應將逐步顯現，但瀝青-原油價差低位已反映悲觀預期。二月交通固定資產投資同比2019年大增，等待瀝青需求啟動。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超預期震蕩燃料油（FU）觀點：倉單繼續注銷，高硫燃油期價超預期走強（1）4月15日，Fu2105收于2489元/噸，當日倉單注銷9100噸至133620噸（興中230000噸，洋山52100噸，海洋0噸，大鼎58520噸）。（2）4月14日，舟山船燃價格392美元/噸，富查伊拉389美元/噸，鹿特丹365.5美元/噸，新加坡381.5美元/噸，4月14日新加坡高硫380貼水1.05美元/噸。邏輯：原油反彈帶動高硫燃油期價反彈，當日新加坡380貼水繼續走強，倉單大幅注銷，FU主力合約繼續減倉上行。供應端歐佩克+增產驅動EFS繼續走強，高硫裂解價差觸頂回落，三月俄羅斯出口至新加坡燃料油數量恢復至2019年同期水平。美國、印度高硫燃油采購需求會隨著歐佩克原油產量回歸而下降，高硫燃油供需將邊際轉弱。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預期，燃油需求超預期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：低硫燃油跟隨原油持續走強（1）4月15日，Lu2105收于3265元/噸，倉單33330噸（洋山0，中化興中0，海洋0，大鼎33330，浙江中石油廠庫0）。2021.4.16石油期貨早評：瀝青燃油最新行情（2）4月14日，舟山VLSFO價格480.5美元/噸，富查伊拉504美元/噸，鹿特丹473美元/噸，新加坡495.5美元/噸。邏輯：原油持續走強帶動低硫燃油走強，美國、墨西哥、巴西-新加坡燃料油出口增加，暗示低硫燃油供應壓力不減。需求端中國集裝箱出口指數高位回落，干散貨指數逐步觸頂回落，低硫燃油需求將邊際轉弱。4-5月國內主營煉廠檢修集中，低硫燃油供應壓力或緩解，內外價差低位背景下，倉單去化速度或加快。操作策略：多低硫2105-燃油2105價差風險因素：下行風險：高硫燃油需求超預
 
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