低硫燃料油（LU）觀點：新加坡燃料油庫存增加，低硫燃油跟隨原油走弱（1）4月1日，Lu2105收于3067元/噸，倉單77330噸（洋山0，中化興中0，海洋0，大鼎77300，浙江中石油廠庫0）。（2）3月31日，舟山VLSFO價格504美元/噸，富查伊拉502美元/噸，鹿特丹464.5美元/噸，新加坡485.5美元/噸。邏輯：當周富查伊拉、新加坡燃料油庫存環(huán)比增加，低硫燃油期價承壓。出口需求下降，低硫燃油需求高位回落。汽柴油裂解價差高位，對低硫燃油供應(yīng)壓力低于2020年同期，2021年低硫燃油庫存積累放緩遠低于去年同期，低基數(shù)效應(yīng)將持續(xù)對低硫燃油帶來支撐。但中國集裝箱出口指數(shù)高位回落，干散貨指數(shù)漲幅也超過疫情前水平，高位需求終將回落，低硫燃油需求將邊際轉(zhuǎn)弱。操作策略：多低硫2105-燃油2105價差風險因素：下行風險：高硫燃油需求超預(yù)期震蕩 燃料油和LPG期貨實時行情 后期多震蕩偏弱

觀點：4月CP下調(diào)利空華南現(xiàn)貨，LPG期價震蕩下探（1）4月1日，主力合約PG2105合約收盤價為3782元/噸，較上一交易日收盤價下跌105元/噸，較上一交易日結(jié)算價下跌83元；結(jié)算價格為3842元/噸，較上一交易日下跌25元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導(dǎo)價為參考，基差277元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至228元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至608元/噸。（2）4月1日，華東現(xiàn)貨價格大面積下調(diào)。華南地區(qū)出廠價主流在3950-4300元/噸，廣石化報價4028元/噸，較昨日下調(diào)100元/噸。華東地區(qū)出廠價主流在3850-4550元/噸，金陵石化報4010元/噸。山東現(xiàn)貨報價4000-4350元/噸，齊魯石化報4350元/噸。（3）4月1日，華南5月到岸成本預(yù)估：華南進口丙烷到貨成本為4116元/噸，漲98元/噸，丁烷到貨成本為3899元/噸，漲98元/噸。（4）沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷均有下調(diào)。丙烷為560美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸；丁烷530美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。丙烷折合到岸成本預(yù)估在4191元/噸左右，丁烷到岸成本預(yù)估在3975元/噸左右。邏輯：4月份丙丁烷CP價格均有明顯下調(diào)，下調(diào)幅度稍大于市場預(yù)期水平，進口氣到岸成本低于前期水平，這將對接下來國內(nèi)液化氣市場帶來潛在利空影響，當日華南現(xiàn)貨市場價格回調(diào)。從LPG自身基本面來看，目前處在供需同減的局面，市場博弈點主要在供需減量的幅度。隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調(diào)預(yù)期。但由于檢修季來臨，國內(nèi)煉廠供應(yīng)整體也處于收縮態(tài)勢。碳四調(diào)油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。化工需求的邊際向好預(yù)計將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落，國內(nèi)碳三、民用氣與碳四間的價差逐漸回歸。C3端近期PDH開工率持續(xù)下降，短期丙烷化工需求受到一定抑制。中期在氣溫升高季節(jié)性淡季趨勢下，LPG現(xiàn)貨市場難以突破，預(yù)計后期多震蕩偏弱的走勢。操作策略：淡季合約逢高偏空思路操作風險因素：原油價格持續(xù)大漲，氣溫超預(yù)期下降（中期上行。

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