海外疫情反復，板塊震蕩為主摘要：【信息】：（1）棕櫚油：據(jù)西馬南方棕油協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月1日-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比3月同期降6%，單產(chǎn)降1.73%，出油率降0.95%。點評：4月初產(chǎn)量呈下降，提振棕櫚油價格，后期須關注其持續(xù)性。（2）大豆：巴西咨詢機構AgRural報告顯示，截至4月1日，巴西2020/21年度大豆收獲完成78%，比一周前的71%高出7%，但低于去年同期的83%。點評：巴西大豆收割進度仍偏低，支撐美豆價格。（3）白糖：截至3月31日，印度累計產(chǎn)糖2775.7萬噸，去年同期為2331.4萬噸；282家糖廠已收榨，去年同期為271家。馬邦已產(chǎn)糖1004.7萬噸，去年同期590萬噸；北方邦已產(chǎn)糖937.1萬噸，去年同期為972萬噸；卡邦已產(chǎn)糖413.9萬噸，去年同期為335萬噸。點評：印度食糖生產(chǎn)接近尾聲，符合預期。基本面影響趨強，板塊延續(xù)震蕩調(diào)整。操作上，建議趨勢策略上，蘋果空單續(xù)持、油脂空單續(xù)持、油粕比空單續(xù)持，白糖逢高布空。。
油脂觀點：受馬棕數(shù)據(jù)利好，油脂價格呈現(xiàn)反彈邏輯：棕櫚油，馬棕3月出口良好，疊加4月初產(chǎn)量數(shù)據(jù)下滑，提振價格，但產(chǎn)量長期恢復料仍為主基調(diào)；豆油，巴西大豆收獲進度環(huán)比加速，國內(nèi)大豆到港量逐漸上升。菜油，菜油庫存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，下游提貨仍為正增長，但成交累計同比仍為負增長。綜上，馬棕3月出口良好，疊加4月初產(chǎn)量數(shù)據(jù)下滑，及國內(nèi)油脂庫存偏低等，提振國內(nèi)油脂反彈。但中長期基本面上，今年棕油產(chǎn)量恢復性增長預期不變，南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，及國內(nèi)下游需求呈短強長弱趨勢等，預計國內(nèi)供需長期趨于寬松仍為主旋律。故綜合宏觀面、基本面等因素，預計油脂反彈空間有限，中長期上仍維持油脂價格軸心下移預期。后期繼續(xù)關注馬棕產(chǎn)量、國內(nèi)下游成交情況。操作建議：續(xù)持Y2109、P2109空單(3.26建倉)；續(xù)持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風險因素：原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定。棕櫚油和豆油行情分析 續(xù)持油脂期貨的空單 豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：盤中波動增加，料維持震蕩邏輯：國內(nèi)油廠榨利較差，結合棕油4月初減產(chǎn)，挺油脂價格意愿較強。短期看，豆粕基差維持低位，庫存持續(xù)累積，南美大豆供應壓力逐漸兌現(xiàn)，同時國內(nèi)豆粕需求仍處于淡季。市場偏弱格局并未扭轉(zhuǎn)。中期看，美豆種植意向明顯不及預期，而正如我們此前指出，即便同比增面積，美豆新作結轉(zhuǎn)期初庫存偏低，新作庫消比預計仍在低位。市場底部確立重回強勢。關注美豆春播及后續(xù)生長。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復坎坷但勢頭持續(xù)，豆粕需求長期看好，底部抬升，漲幅依賴于北美新作面積及產(chǎn)量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷的。操作建議：期貨：M2109多單續(xù)持（2月3日區(qū)間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權：做空波動率。風險因素：疫情大面積爆發(fā);北美實際播種面積超預期；中美關系

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