焦炭焦炭：焦化廠庫存下降，焦炭期價有所企穩邏輯：昨日焦炭現貨市場弱穩運行，港口準一價上漲20至2120元/噸，港口倉單基差-180元/噸。現貨第八輪提降落地后，提漲提降互現，暫時僵持中，近日山西地區也有環保限產，對市場有擾動，焦炭期貨震蕩運行。從供需來看，唐山限產量較多，焦炭在過度累庫后也有被動減產。從本周庫存數據來看，期現貿易商入場、鋼廠按需采購后，焦化廠已轉為降庫存，庫存累積壓力緩解。整體來看，焦炭利潤大幅下降后，基于黑色整體帶動，焦煤成本支撐，后期支撐將逐步增強，期貨目前升水較多，短期內將維震蕩的狀態操作建議：區間操作風險因素：需求不及預期、粗鋼壓減政策執行（下行風險）；高爐限產放松、焦化限產（上行風險）震蕩焦煤焦煤: 保供預期擾動，焦煤期價震蕩運行邏輯：昨日焦煤現貨穩中偏強運行，不同煤種價格分化，山西主焦煤開始提漲，而配煤仍承壓。昨日焦煤期貨震蕩調整，主要是受煤炭保供政策預期影響。焦炭期價有所企穩 大連焦炭期貨交易區間操作 從供需來看，國內產地管控趨嚴，產量受影響，保供效果仍需觀察。蒙古疫情不斷，口岸通關量低位，澳煤未有通關放行。而需求方面，下游焦炭產能增加，被動減產后產量下降，真實需求略有下降。而下游維持按需采購節奏，對主焦煤的采購較為積極，山西煤礦庫存已有所下降，鑒于焦煤需求較好、供應增量有限，焦煤期現價格或相對堅挺。操作建議：回調買入與區間操作相結合風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）；進口限制常態，需求超預期（上行風險）震蕩偏強動力煤動力煤：供應再起波瀾，煤價繼續回落邏輯：當前最重要的驅動在國內供應端，能源反腐整頓與碳中和對環保的要求，導致西北主產區安全檢查不斷，煤管票發放明顯減少，多數煤礦減產甚至停產，坑口市場相對緊張，助推市場的繼續修復，對市場形成長期支撐；但短期來看，當前市場仍舊處于消費淡季，終端電廠檢修增加，實際消費與采購需求減少，且高煤價下壓制市場采購需求，從而導致實際成交弱于消費水平，煤價高位風險不斷累積，存在調整的風險。操作建議：區間操作風險因素：保供力度持續（下行風險）；需求復蘇超預期（上行。

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