供需分化情緒回升，中期走勢延續(xù)偏強(qiáng)原油：供需分化情緒回升，中期走勢延續(xù)偏強(qiáng)邏輯：近期油價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)。1）短期供需信號分化：供應(yīng)端，歐佩克產(chǎn)量低位利多油價(jià)，美伊談判推進(jìn)利空油價(jià)；需求端，歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁繼續(xù)提振市場信心，印度南美等新興市場國家疫情嚴(yán)峻施壓上方空間。2）中期下方支撐較強(qiáng)：油價(jià)絕對價(jià)格在基本面估值基礎(chǔ)上疊加金融市場情緒以及流動性溢價(jià)。基本面估值隨去庫小幅上移，為油價(jià)提供較強(qiáng)支撐；油價(jià)上方空間取決金融市場情緒是否存在進(jìn)一步發(fā)酵空間。近期基金凈多買入資金再度回歸，為油價(jià)繼續(xù)提供流動性支撐。繼續(xù)關(guān)注供需演變及情緒資金對油價(jià)影響。策略建議：中期偏強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性油價(jià)絕對價(jià)格在基本面估值基礎(chǔ)上疊加金融市場情緒及流動性溢價(jià)。中期下方存在支撐：基本面估值隨去庫小幅上移，為油價(jià)下方提供較強(qiáng)支撐；油價(jià)上方空間取決金融市場情緒是否存在進(jìn)一步發(fā)酵空間。繼續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏及美聯(lián)儲利率政策。
瀝青觀點(diǎn)：瀝青期價(jià)寬幅波動，廠庫倉單增加（1）5月10日，Bu2106收于3102元/噸，倉單增加20000噸至185850噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3150，3125，2950元/噸（+100，+125，+40）。（2）5月6日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率46.9%（環(huán)比-2.1%，同比+0.4%），煉廠庫存105.35萬噸（環(huán)比持平，同比+74%），社會庫存85.81萬噸（環(huán)比持平，同比-2%）。邏輯：華東、東北瀝青現(xiàn)貨調(diào)漲，當(dāng)日廠庫倉單增加，瀝青期價(jià)寬幅震蕩，山東瀝青基差已出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利空間。瀝青-WTI價(jià)差低位震蕩，當(dāng)周煉廠庫存、社會庫存仍在高位，近期瀝青期價(jià)或跟隨原油波動。三月交通固定資產(chǎn)投資環(huán)比同比大增，壓路機(jī)、攤鋪機(jī)銷量單月創(chuàng)記錄新高，瀝青需求將逐步啟動。操作策略：多瀝青2109-燃油2109風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：瀝青需求不及預(yù)期，燃油需求超預(yù)期震蕩燃料油（FU）觀點(diǎn)：倉單大幅注銷，燃油期價(jià)寬幅震蕩（1）5月10日，F(xiàn)u2109收于2546元/噸，當(dāng)日倉單注銷58230噸至114140噸（興中5000噸，洋山90030噸，海洋0噸，大鼎19110噸）。Bu2106收于3102元/噸 瀝青期貨5月怎么交易 （2）5月7日，舟山船燃價(jià)格412美元/噸，富查伊拉408美元/噸，鹿特丹390.5美元/噸，新加坡393.5美元/噸，5月7日新加坡高硫380貼水-0.31美元/噸。邏輯：新加坡高硫380裂解價(jià)差、月差持續(xù)走弱。鐵礦石、銅、煤炭等價(jià)格持續(xù)飆升，BDI指數(shù)持續(xù)攀升引發(fā)船燃需求增長預(yù)期，但現(xiàn)實(shí)是BDI指數(shù)與新加坡燃料油銷量負(fù)相關(guān)（鐵礦價(jià)格高代表市場鐵礦船用需求少），盡管印度三月燃料油進(jìn)口量新高，但疫情沖擊下印度煉廠開工有望下降，燃料油進(jìn)料需求有望下降，沙特自新加坡燃料油進(jìn)口三月以來持續(xù)為0，沙特燃料油發(fā)電需求對新加坡地區(qū)380燃料油支撐有限；供應(yīng)端俄羅斯、美國-新加坡燃料油出口持續(xù)攀升，380供應(yīng)壓力漸增，疊加歐佩克+原油增產(chǎn)，美國、印度高硫燃油采購需求會隨著歐佩克原油產(chǎn)量回歸而下降，高硫燃油供需將邊際轉(zhuǎn)弱。操作策略：多瀝青2109-燃油2109價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：瀝青需求不及預(yù)期

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