低硫燃料油（LU）觀點：倉單小幅注銷，低硫燃油裂解價差受支撐（1）5月10日，Lu主力期價收于3308元/噸，倉單注銷5000噸至104100噸（洋山91400，中化興中0，海洋0，大鼎12700，浙江中石油廠庫0）。（2）5月7日，舟山VLSFO價格507美元/噸，富查伊拉507.5美元/噸，鹿特丹493.5美元/噸，新加坡502美元/噸。邏輯：新加坡低硫燃油裂解價差走弱。BDI指數持續攀升引發船燃需求增長預期，但現實是BDI指數與新加坡燃料油銷量負相關（鐵礦價格高代表市場鐵礦船用需求少）。近期三地燃料油庫存持續攀升，低硫燃油庫存壓力不減，但成品油裂解價差走強或對低硫燃油裂解價差帶來支撐。需求端中國集裝箱出口指數高位，低硫燃油出口量維持高位。4-5月國內主營煉廠檢修集中，低硫燃油供應壓力或緩解。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲；下行風險：原油大幅下跌震蕩

觀點：LPG期價高位震蕩，基差或持續收斂（1）5月10日，主力合約PG2106合約收盤價為4050元/噸，較上一交易日收盤價下跌2元/噸，較上一交易日結算價上漲32元；結算價格為4073元/噸，較上一交易日上漲55元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差-46元/噸，以華東金陵石化價格為參考，基差至410元/噸，以山東京博石化價格為參考，基差至160元/噸。（2）5月10日，當日各地現貨多持平昨日。華南地區出廠價主流在3850-4250元/噸，廣石化報價3958元/噸。華東地區出廠價主流在3900-4300元/噸，金陵石化報4110元/噸。山東現貨報價4150-4400元/噸，濟南煉廠報3900元/噸。（3）5月10日，華南6月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3852元/噸，跌27元/噸，丁烷到貨成本為3788元/噸，跌27元/噸。（4）5月10日，倉單量總計2146手。5月6日，山東京博石化廠庫注冊170手倉單。4月27日，浙物化工注冊440手倉單，寧波百地年廠庫注冊16手倉單。4月21日，煙臺萬華廠庫注冊1500手倉單；廣東中石油廠庫注冊20手倉單。邏輯：歐佩克承諾減產的10國的4月份整體減產履行率123%，OPEC+JMMC會議建議不改變產量政策，原油價格上行支撐LPG市場交易情緒。LPG基本面方面，當前春季檢修季期間，國內主營煉廠供應整體處于收縮態勢，供應端減少一定程度減緩淡季的跌幅，然而隨著部分主營煉廠陸續結束檢修期，疊加五月上旬華南、華東為主的進口到船環比明顯增加，國內整體供應處于上升趨勢。而需求端，隨著氣溫回升燃燒需求將進一步回落，民用氣價格存回調預期。碳四調油需求則由于原油端走強（帶動下游汽油價格上漲）而受到提振。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續恢復運轉，疊加新投產裝置繼續提升負荷，國內PDH開工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。化工需求的邊際向好預計將部分抵消燃燒需求的季節性回落。操作策略：觀望風險因素：原油價格持續大漲，氣溫超預期下降。

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