【信息】：（1）棕櫚油：根據MPOB報告，4月馬棕產量環比增幅為7%，不及市場此前預期，但期末庫存增幅為7%，超市場預期。另一方面，關于5月馬棕出口，據Amspec Agri周一發布的數據顯示，馬來西亞5月1-10棕櫚油產品出口量為469,875噸，較4月1-10日的343,356噸增加36.8%。點評：短期信息面對價格影響偏中性，但隨時間推進，馬棕油增產預期不斷夯實，對棕櫚油價格形成中長線偏空影響。（2）大豆：阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四發布周度作物生長報告，截至5月5日當周，阿根廷2020/21年度大豆收割率53.3%，2019/20年度同期為78.2%，去年均值66%。點評：阿根廷大豆收割進度率偏慢，對美豆構成一定支撐 油脂粕類期貨維持牛市 M2109多單繼續持有

油脂觀點：MPOB報告影響中性偏空，料將抑制油脂價格邏輯：供應方面，棕櫚油增產周期料已開啟，MPOB4月報告進一步驗證增產預期，但馬來新冠疫情再起，令供應節奏或將受影響；豆油，國內大豆到港量逐漸上升，但美豆因北美干旱震蕩偏強，對豆油價格形成支撐；菜油，庫存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，節后將逐漸進入階段性需求淡季，近期成交及提貨仍不理想，另海外印度新冠疫情繼續蔓延。綜上，近期美豆做多偏強，資金做多情緒高漲，但馬棕增產、印度疫情等令油脂高位波動加劇。中長期基本面上，今年棕油產量恢復性增長預期不變，隨時間推進不斷夯實；南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，疊加國內下游需求呈邊際走弱趨勢等，預計國內供需長期趨于寬松仍為主旋律。綜合宏觀面、基本面、資金面等因素，預計油脂價格近強遠弱。后期繼續關注北美天氣、棕櫚油產量。操作建議：短期觀望為主；續持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風險因素：原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定，資金波動。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：多地生豬價格創今年新低，下游需求不振蛋白粕價格面臨回調邏輯：短期看，美豆播種進度創近5年最好水平，國內大肥豬拋售導致多地生豬價格創年內新低，蛋白粕補漲后存在調整需求。中期看，美豆/玉米比價快速回落，美豆播種面積或因轉為玉米而被動下降，坐實3月種植意向報告面積。美豆供需平衡表新年度大概率仍偏緊。關注美豆續生長期天氣。料美豆市場易漲難跌。長期看，中國進口大豆量2021年或刷新歷史記錄，成本傳導帶動豆粕價格平臺提升。中國生豬修復坎坷但勢頭持續，豆粕需求長期看好，漲幅依賴于北美新作面積、產量及中國飼料需求。總體上，維持蛋白粕牛市判斷。操作建議：期貨：M2109多單續持（2月3日區間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權：觀望。風險因素：疫情大面積爆發;北美實際播種面積超預期；中美關。

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