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化工品期貨矛盾分析 PP期貨2109合約展望
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化工品期貨分析 PP期貨的分享主要分成兩部分，第一部分是05合約的復(fù)盤，第二部分是09合約展望。05合約主要矛盾是外盤大漲導(dǎo)致進(jìn)口減少出口增加，抵消了國內(nèi)產(chǎn)量的增長，即供應(yīng)端比較健康，但是需求端偏弱。所以國內(nèi)價格3月份受海外刺激上漲后回落。對于05合約，供應(yīng)端總量同比+7.38%，環(huán)比-7.7%，供應(yīng)增速不高，主要還是凈進(jìn)口的減量，同時新裝置投產(chǎn)屬于05合約末期。而3月價格大漲后下游成本壓力較大，擠出了投機(jī)性需求，同時原材料庫存較低，維持剛需采購。在貿(mào)易商來看下游需求整體較差，但我對需求判斷是偏中性，BOPP和低熔共聚的需求未來基本可維持，但是塑編和纖維料將變差。從庫存倒推的需求同比增速在9%，不算高但是也不算很低。此外，05合約結(jié)束之際，上中下游庫存合計處于較低水平。上游中性略低，中游中性，下游極低。庫存端表現(xiàn)相對良好。09合約供應(yīng)端增速同比+6%，環(huán)比+12%，增速偏高，主要是新裝置投產(chǎn)所致，古雷石化、浙石化二期、金能石化等等，同時09缺乏出口端的分流。就09合約庫存來看，6月份是累庫開始節(jié)點，5-6月因為出口交貨和檢修支撐仍能去庫，6月以后進(jìn)口恢復(fù)、新裝置投產(chǎn)加檢修結(jié)束，供應(yīng)壓力較大。但是由于05結(jié)束后上中下游庫存不高，宏觀刺激盤面拉漲后給中游貿(mào)易商留下較合適的基差水平，中游愿意增加套保需求，會出現(xiàn)主動累庫，這使得下游累庫向上傳導(dǎo)的壓力會被放緩，不會給市場造成較大壓力�；て菲谪浢芊治� PP期貨2109合約展望 綜合來看，我對09合約展望是寬幅震蕩為主——庫存去化到較低水平，成本端支撐較強，包括前期的丙烯，近期的煤價；就震蕩區(qū)間來看，上方邊界8900-9000，參考進(jìn)口成本線；下方邊界8000-8200，主要是下游利潤的修復(fù)點。如果后續(xù)需求復(fù)蘇基差走強可能打開上方空間，如果開始明顯累庫可能打開下方空間。超短期關(guān)注甲醇帶來的成。
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