前期黑色暴漲引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注，且市場對流動性收緊的擔(dān)憂升溫，整體情緒回歸理性，成材利潤回落，鐵礦石大幅下跌。09合約收于1046.5元/噸，普氏價格收于200.1美元/噸。前期隨著環(huán)保限產(chǎn)的逐步推進(jìn)，鋼廠在產(chǎn)能受限、利潤擴(kuò)大的背景下，開始青睞更高品質(zhì)的鐵礦石，而以超特粉、印粉為代表的低品礦需求偏差，供給增量較多，供需相對寬松，從而造成高低品礦價差明顯走擴(kuò)，刷新歷史新高。◼近期黑色市場回歸理性，成材利潤壓縮，高低品價差開始
鐵礦主要邏輯：（1）供給方面：上周澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比回落，其中力拓發(fā)運(yùn)再度回落，系泊位集中檢修所致，符合財報預(yù)期；其余三大礦山發(fā)運(yùn)基本平穩(wěn)。到港量環(huán)比下降，同比仍維持正增量，且預(yù)計(jì)后續(xù)到港維持震蕩運(yùn)行。鐵礦石期貨大幅下跌 鐵礦石買入虛值看跌期權(quán)（2）需求方面：盡管河北環(huán)保限產(chǎn)仍在執(zhí)行，但由于前期鋼廠利潤擴(kuò)大以及鋼廠檢修的結(jié)束，鐵水產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注鋼材利潤回落對鐵水產(chǎn)量的影響。（3）庫存方面：45港庫存12511萬噸，環(huán)比下降22噸，考慮壓港船舶數(shù)量整體庫存下降87萬噸；中品澳礦庫存小幅下滑；247家鋼廠鐵礦保持平穩(wěn)。（4）基差方面：超特粉09基差247元/噸，環(huán)比增加21元/噸；楊迪粉09基差242元/噸。（5）利潤方面：螺紋現(xiàn)貨利潤280元/噸，熱卷現(xiàn)貨利潤330元/噸，鋼廠長流程利潤明顯回落。（6）整體來看：近期隨著監(jiān)管層不斷發(fā)聲，且市場對流動性收緊的擔(dān)憂升溫，黑色市場回歸理性，鋼材利潤回調(diào)，鋼廠提產(chǎn)動力承壓，對鐵礦價格的接受度下滑，同時也打壓了鐵礦的中高品礦需求與鋼廠補(bǔ)庫需求，使得鐵礦高價難以維系出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)鐵礦后市仍有下跌空間，需關(guān)注鋼材利潤對鐵礦價格的影響以及高基差的風(fēng)險。操作建議：反彈拋空與區(qū)間操作相結(jié)合。風(fēng)險因素：環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期（下行風(fēng)險），地產(chǎn)、基建需求持續(xù)超預(yù)期（上行風(fēng)險)。

前期黑色暴漲引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注，且市場對流動性收緊的擔(dān)憂升溫，整體情緒回歸理性，成材利潤回落，鋼廠提產(chǎn)動力減弱，對鐵礦高價接受度降低，將持續(xù)壓制鐵礦價格，可繼續(xù)持有買入虛值看跌期權(quán)的頭寸。

 
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