焦炭：庫存連續下降，焦炭大幅上漲
邏輯：近日，焦炭現貨市場穩中偏強，第五輪提漲已有部分鋼廠落地。從供需來看，山西、河南等地環保去產能擾動不斷，焦炭
產量偏低，增幅低于預期，雖高爐限產預期強，但非河北區域高爐有提產，鐵水產量增長。鋼廠積極采購，焦化廠庫存延續下降。
整體來看，基于旺季需求，焦煤成本推動，焦炭現貨將繼續上漲，期貨升水較多，總體或跟隨現貨相對偏強。
操作建議：區間操作
風險因素：需求不及預期、粗鋼壓減政策執行（下行風險）；高爐限產放松、焦化限產（上行風險）
震蕩偏強 

焦煤：澳煤進口無望，焦煤觸及漲停
邏輯：近日，焦煤現貨穩中偏強運行，焦化廠采購積極，安澤低硫主焦上漲至 1790 元/噸。昨日，國家發改委聲明，要求自即日
起，無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下一切活動，進口澳洲焦煤基本無望。受此影響，焦煤期貨漲停封板。從供需來看，國內
產量受保供與安全多重影響，總體增量有限，蒙煤通關車輛仍偏低，非澳洲海運煤增量難以彌補供應緊張。而需求方面，下游焦
炭被動減產后真實需求有下降。但下游集中補庫，鑒于焦煤需求較好、供應增量有限，焦煤價格將相對偏強運行。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）； 進口限制常態，需求超預期（上行風險）
震蕩偏強 焦炭現貨將繼續上漲 動力煤漲停價格偏強5.6

動力煤：流通庫存偏低，煤價偏強運行
邏輯：煤炭市場繼續維持緊張態勢，現貨價格全面進入 800 元/噸以上，疊加交割到來，優質交割煤源本就緊張，加劇了市場的
結構性緊缺情況；大秦線檢修結束，發運有所恢復，但由于主產地整體生產監控嚴格，港口調入情況依舊不樂觀，港口庫存累積
幅度較小，處于低位波動，對于市場依舊是較強的支撐。整體來看，煤炭市場上漲驅動依舊存在，價格繼續維持震蕩偏強運行態
勢。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：保供執行到位（下行風險）；下游提前補庫（上行風險）。 

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