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鋅期貨消息面偏利空 趨勢性多單輕倉持有
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鋁觀點：拋儲“狼再來”，滬鋁多頭回避
信息分析：
（1）最新 LME 鋁庫存 1674475 噸，較上一交易日減少 9200 噸；上期所鋁倉單
114838 噸，較上一交易日減少 3114 噸。
（2）昨日，SMM 上海鋁錠現貨報價 18650-18690 元/噸，較上一交易日下跌 10
元/噸，現貨貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）6 月 3 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 95.4 萬噸，周度降庫 0.8 萬噸，
南海地區庫存小增 0.7 萬噸，無錫、上海及鞏義地區繼續貢獻降幅。
（4）周三夜間盤前，市場再度傳出拋儲細節：下周一公布，規模為 60 萬噸，分
批連續向市場發放。
邏輯：昨日受拋儲即將在下周一兌現的傳聞沖擊，滬鋁劇烈波動，跌幅超 1%，
盡管周四公布的周度社會庫存表現尚可。云南區域減產產能已達 80 萬噸，由于
停產需要抽出鋁水鑄錠，短時間增加市場供應已被消化，若不拋儲，后期庫存將
因減產效果凸顯而加速去化。但由于拋儲消息進入盤面交易，單邊暫不宜參與。
若 60 萬噸分批持續，則會持續將價格壓制在一定的區間內運行；若一次性兌現，
則造成一次性沖擊，挖坑行情，值得參與；若下周一不兌現，則仍值得買入。操
作上，前期多單因觸及拋儲，止盈離場，等下周一情況再行交易。
操作建議：拋儲觸發止盈，多單離場，等待下周一的交易機會 震蕩偏強
風險因素：拋儲細節未知；貨幣政策轉向；干擾率兌現不及預期
鋅觀點：市場暫時等待利空情緒釋放，短期鋅價偏強態勢未改
信息分析：
（1）昨日有色板塊整體偏弱，內外鋅價也高位調整；滬鋅期貨近月端呈現小 BACK
結構；滬鋅持倉量下降 4 千多手至 17.4 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存增加 1100 噸至 27.7125 萬噸，注銷倉單量 4.31 萬噸，占
庫存比例為 15.55%；上期所鋅倉單庫存下降 126 噸至 1.8810 萬噸。
（3）至 6 月 2 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-21.5 美元/噸，LME 鋅期貨近月端延續
Contango 結構。鋅期貨消息面偏利空 趨勢性多單輕倉持有
（4）昨日國內鋅現貨價繼續上漲，下游采購意愿不佳，現貨成交清淡，上海現
貨升水微幅下調。上海 0#普通鋅對 07 合約升水下調至 80-100 元/噸；津市對滬
市貼水 120 元/噸；廣東對滬市升水收窄至 140 元/噸；寧波對上海溢價 70 元/噸。
（5）據我的有色網數據，至 6 月 3 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 15.13 萬噸，
較 31 日增加 0.53 萬噸，周環比增加 0.42 萬噸。國內鋅錠庫存暫時小幅回升，
整體去庫趨勢尚未扭轉。
邏輯：昨日消息面偏利空，疊加國內鋅錠庫存小幅回升，鋅價高位回落。但拋儲
消息暫難證實，云南鋅冶煉企業尚未接到結束減產通知，因此，市場情緒等待釋
放。國內消費開始季節性轉弱，疊加南方限電和疫情影響，國內消費表現略不及
預期。不過，海外需求持續改善，對國內出口將繼續存支撐。同時，南方地區限
電限產加碼，整體上供應端的受制超過了消費端。昨日鋅錠庫存暫時小幅回升，
但國內鋅錠去庫趨勢暫未扭轉，且近日主要地區現貨維持小幅升水狀態。此外，
海外流動性寬松政策難以扭轉，美元指數將繼續低位運行，宏觀環境對有色仍偏
利多。綜上，鋅供需格局進一步失衡，短期鋅價偏強態勢不改，且新高可期。
操作建議：趨勢性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
風險因素：海外流動性提前收緊，鋅消費表現明顯下滑。
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1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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元/噸，現貨貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）6 月 3 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 95.4 萬噸，周度降庫 0.8 萬噸，
南海地區庫存小增 0.7 萬噸，無錫、上海及鞏義地區繼續貢獻降幅。
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邏輯：昨日受拋儲即將在下周一兌現的傳聞沖擊，滬鋁劇烈波動，跌幅超 1%，
盡管周四公布的周度社會庫存表現尚可。云南區域減產產能已達 80 萬噸，由于
停產需要抽出鋁水鑄錠，短時間增加市場供應已被消化，若不拋儲，后期庫存將
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若 60 萬噸分批持續，則會持續將價格壓制在一定的區間內運行；若一次性兌現，
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信息分析：
（1）昨日有色板塊整體偏弱，內外鋅價也高位調整；滬鋅期貨近月端呈現小 BACK
結構；滬鋅持倉量下降 4 千多手至 17.4 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存增加 1100 噸至 27.7125 萬噸，注銷倉單量 4.31 萬噸，占
庫存比例為 15.55%；上期所鋅倉單庫存下降 126 噸至 1.8810 萬噸。
（3）至 6 月 2 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-21.5 美元/噸，LME 鋅期貨近月端延續
Contango 結構。鋅期貨消息面偏利空 趨勢性多單輕倉持有
（4）昨日國內鋅現貨價繼續上漲，下游采購意愿不佳，現貨成交清淡，上海現
貨升水微幅下調。上海 0#普通鋅對 07 合約升水下調至 80-100 元/噸；津市對滬
市貼水 120 元/噸；廣東對滬市升水收窄至 140 元/噸；寧波對上海溢價 70 元/噸。
（5）據我的有色網數據，至 6 月 3 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 15.13 萬噸，
較 31 日增加 0.53 萬噸，周環比增加 0.42 萬噸。國內鋅錠庫存暫時小幅回升，
整體去庫趨勢尚未扭轉。
邏輯：昨日消息面偏利空，疊加國內鋅錠庫存小幅回升，鋅價高位回落。但拋儲
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但國內鋅錠去庫趨勢暫未扭轉，且近日主要地區現貨維持小幅升水狀態。此外，
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