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不銹鋼價(jià)回調(diào)整理 上期所ss期貨中線逢高做空
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鎳觀點(diǎn)：有色板塊拖累，鎳價(jià)下行
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約沖高回落，上漲 0.07%；持倉量增加 2.01 萬手至 24.36
萬手，成交量增加 14.99 萬手至 82.20 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.32 萬噸，減少 468 噸，注銷倉單 6.03 萬噸，占比 24.8%；
滬鎳庫存 0.68 萬噸，減少 43 噸。
（3）6 月 2 日，LME 鎳（0-3）貼水 32.8 美元/噸，走闊 3.2 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆對 2107 合約分別升水 2000-2200 元/噸，
貼水 200 -100 元/噸和升水 1200-1400 元/噸；基差分別下降 50 元/噸、持平和
下降 50 元/噸；部分貿(mào)易商讓利出貨，成交小幅改善。
邏輯：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進(jìn)
口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力緩解；不銹鋼 300 系產(chǎn)量增加，新能源車銷量向好，整體
需求走強(qiáng)；鎳板松、鎳豆緊的結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)；目前鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，
國內(nèi)政策強(qiáng)調(diào)穩(wěn)價(jià)保供，美聯(lián)儲指引也有收貨幣預(yù)期，有色大跌，帶動(dòng)鎳價(jià)下行。
中期來看，美聯(lián)儲收貨幣預(yù)期升溫，市場情緒或有所轉(zhuǎn)弱，原生鎳供應(yīng)增加，整
體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，前期項(xiàng)目小規(guī)模投產(chǎn)概率
較高，整體上，2021 年供應(yīng)有限，關(guān)注后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展，鎳價(jià)或有所承壓。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動(dòng)超預(yù)期；新能源車銷量超
預(yù)期。震蕩
不銹鋼觀點(diǎn)：300 系庫存小幅累積，不銹鋼價(jià)回調(diào)整理
（1）無錫和佛山不銹鋼庫存 72.65 萬噸，下降 0.62 萬噸，300 系庫存 35.47 萬
噸，增加 0.42 萬噸；無錫不銹鋼庫存 44.81 萬噸，增加 0.49 萬噸，300 系庫存
27.84 萬度，下降 0.19 萬噸；佛山不銹鋼庫存 18.45 萬噸，下降 1.11 萬噸，300
系庫存 7.63 萬噸，增加 0.61 萬噸。300 系供應(yīng)增加，需求邊際有所轉(zhuǎn)弱，庫存
小幅累積。 不銹鋼價(jià)回調(diào)整理 上期所ss期貨中線逢高做空
（2）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，上漲 0.22%；持倉量下降 0.24 萬手至 12.78
萬手，成交量增加 4.69 萬手至 20.80 萬手。
（3）不銹鋼期貨庫存 25379 噸，增加 679 噸。
（4）現(xiàn)貨方面，SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼冷軋報(bào)價(jià)持穩(wěn)，熱軋上調(diào) 50-100
元/噸，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2107 合約升水 310-910 元/噸；佛山地區(qū)不銹鋼切邊
報(bào)價(jià)調(diào)漲 100 元/噸，毛邊調(diào)漲 50 元/噸，熱軋持穩(wěn)，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2107 合
約升水 410-1110 元/噸，市場較缺規(guī)格，成交一般。
邏輯：北方春季開工較多，需求季節(jié)性走強(qiáng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求向好；原料端，
菲律賓鎳礦出口恢復(fù)，鎳鐵進(jìn)口壓力也將顯現(xiàn)，鉻鐵受限電有所轉(zhuǎn)嚴(yán)，價(jià)格或弱
穩(wěn)運(yùn)行，不銹鋼成本暫時(shí)企穩(wěn)；300 系利潤較好，印尼回流量或有限，整體供應(yīng)
增加；供應(yīng)增加情況下，不銹鋼并未累庫，需求預(yù)期有所增強(qiáng)，目前庫存去化逐
漸放緩，300 系庫存小幅累積，預(yù)計(jì) 6 月需求可能邊際轉(zhuǎn)弱，貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，
有色大跌，市場情緒弱勢下，帶動(dòng)不銹鋼價(jià)下行。中期來看，菲律賓鎳礦出口增
加，鎳鐵供需逐漸偏松，價(jià)格進(jìn)入下降通道，鉻鐵受能耗政策影響較大，后續(xù)或
將弱穩(wěn)，不銹鋼成本下降，加上不銹鋼產(chǎn)能投產(chǎn)，而需求可能邊際走弱，價(jià)格或
震蕩偏弱 有所承壓。
操作建議：短線區(qū)間操作；中線逢高做空。
風(fēng)險(xiǎn)因素：印尼鎳鐵投產(chǎn)不及預(yù)期；需求超預(yù)期走強(qiáng)。 。
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信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約沖高回落，上漲 0.07%；持倉量增加 2.01 萬手至 24.36
萬手，成交量增加 14.99 萬手至 82.20 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 24.32 萬噸，減少 468 噸，注銷倉單 6.03 萬噸，占比 24.8%；
滬鎳庫存 0.68 萬噸，減少 43 噸。
（3）6 月 2 日，LME 鎳（0-3）貼水 32.8 美元/噸，走闊 3.2 美元/噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆對 2107 合約分別升水 2000-2200 元/噸，
貼水 200 -100 元/噸和升水 1200-1400 元/噸；基差分別下降 50 元/噸、持平和
下降 50 元/噸；部分貿(mào)易商讓利出貨，成交小幅改善。
邏輯：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩(wěn)步投產(chǎn)，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進(jìn)
口窗口關(guān)閉，供應(yīng)壓力緩解；不銹鋼 300 系產(chǎn)量增加，新能源車銷量向好，整體
需求走強(qiáng)；鎳板松、鎳豆緊的結(jié)構(gòu)性矛盾持續(xù)；目前鎳價(jià)與有色板塊聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，
國內(nèi)政策強(qiáng)調(diào)穩(wěn)價(jià)保供，美聯(lián)儲指引也有收貨幣預(yù)期，有色大跌，帶動(dòng)鎳價(jià)下行。
中期來看，美聯(lián)儲收貨幣預(yù)期升溫，市場情緒或有所轉(zhuǎn)弱，原生鎳供應(yīng)增加，整
體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，前期項(xiàng)目小規(guī)模投產(chǎn)概率
較高，整體上，2021 年供應(yīng)有限，關(guān)注后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)展，鎳價(jià)或有所承壓。
操作建議：區(qū)間操作。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒變動(dòng)超預(yù)期；青山高冰鎳項(xiàng)目變動(dòng)超預(yù)期；新能源車銷量超
預(yù)期。震蕩
不銹鋼觀點(diǎn)：300 系庫存小幅累積，不銹鋼價(jià)回調(diào)整理
（1）無錫和佛山不銹鋼庫存 72.65 萬噸，下降 0.62 萬噸，300 系庫存 35.47 萬
噸，增加 0.42 萬噸；無錫不銹鋼庫存 44.81 萬噸，增加 0.49 萬噸，300 系庫存
27.84 萬度，下降 0.19 萬噸；佛山不銹鋼庫存 18.45 萬噸，下降 1.11 萬噸，300
系庫存 7.63 萬噸，增加 0.61 萬噸。300 系供應(yīng)增加，需求邊際有所轉(zhuǎn)弱，庫存
小幅累積。 不銹鋼價(jià)回調(diào)整理 上期所ss期貨中線逢高做空
（2）昨日不銹鋼主力合約沖高回落，上漲 0.22%；持倉量下降 0.24 萬手至 12.78
萬手，成交量增加 4.69 萬手至 20.80 萬手。
（3）不銹鋼期貨庫存 25379 噸，增加 679 噸。
（4）現(xiàn)貨方面，SMM 消息，昨日無錫地區(qū)不銹鋼冷軋報(bào)價(jià)持穩(wěn)，熱軋上調(diào) 50-100
元/噸，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2107 合約升水 310-910 元/噸；佛山地區(qū)不銹鋼切邊
報(bào)價(jià)調(diào)漲 100 元/噸，毛邊調(diào)漲 50 元/噸，熱軋持穩(wěn)，現(xiàn)貨對 10 點(diǎn) 30 分 2107 合
約升水 410-1110 元/噸，市場較缺規(guī)格，成交一般。
邏輯：北方春季開工較多，需求季節(jié)性走強(qiáng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求向好；原料端，
菲律賓鎳礦出口恢復(fù)，鎳鐵進(jìn)口壓力也將顯現(xiàn)，鉻鐵受限電有所轉(zhuǎn)嚴(yán)，價(jià)格或弱
穩(wěn)運(yùn)行，不銹鋼成本暫時(shí)企穩(wěn)；300 系利潤較好，印尼回流量或有限，整體供應(yīng)
增加；供應(yīng)增加情況下，不銹鋼并未累庫，需求預(yù)期有所增強(qiáng)，目前庫存去化逐
漸放緩，300 系庫存小幅累積，預(yù)計(jì) 6 月需求可能邊際轉(zhuǎn)弱，貨幣轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，
有色大跌，市場情緒弱勢下，帶動(dòng)不銹鋼價(jià)下行。中期來看，菲律賓鎳礦出口增
加，鎳鐵供需逐漸偏松，價(jià)格進(jìn)入下降通道，鉻鐵受能耗政策影響較大，后續(xù)或
將弱穩(wěn)，不銹鋼成本下降，加上不銹鋼產(chǎn)能投產(chǎn)，而需求可能邊際走弱，價(jià)格或
震蕩偏弱 有所承壓。
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