在過去的交易年里，供給過剩的邏輯已經(jīng)得到了驗(yàn)證。回顧2023年，鎳價(jià)呈現(xiàn)出一種“抵抗式”下跌的趨勢，每次破位都受到宏觀因素的助力。鎳的需求表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，這主要是由于其需求的韌性較好。

展望2024年，供給大于需求的基本面將持續(xù)存在。純鎳的庫存累積將會使鎳價(jià)的下行趨勢更加確定，但價(jià)格的下跌空間卻存在一定的不確定性。這主要是因?yàn)橛∧岬逆嚨V供應(yīng)增加將會為鎳價(jià)走勢增加不確定性。

一、結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)向全面過剩。

從供需平衡表來看，2022年的鎳就已經(jīng)出現(xiàn)了過剩，主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性過剩，鎳鐵過剩以及電鎳（期貨交割品）短缺。隨著中國電鎳產(chǎn)能的增加，到2023年，鎳已經(jīng)進(jìn)入了全面過剩的狀態(tài)。預(yù)計(jì)到2024年，中國電鎳產(chǎn)能將增長至40萬噸左右，國內(nèi)純鎳或?qū)⒊掷m(xù)累庫。

二、低成本濕法項(xiàng)目放量。

印尼的濕法項(xiàng)目是一個(gè)典型的高資本開支、低運(yùn)營成本的項(xiàng)目。隨著這些項(xiàng)目的產(chǎn)能逐步爬坡，更多的低成本鎳將進(jìn)入市場。預(yù)計(jì)到2024年，鎳中間品的增量將超過20萬噸，其中一部分將會流入純鎳市場，進(jìn)一步增加純鎳的庫存。

三、預(yù)期偏差。

在宏觀因素方面，美聯(lián)儲的FOMC會議公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期、點(diǎn)陣圖和會后聲明都已明確表示本輪加息的結(jié)束，預(yù)計(jì)到2024年降息已成定局，這將為商品市場帶來利好。此外，到2024年二季度后，國內(nèi)宏觀政策刺激也將逐步落地，需求將逐漸好轉(zhuǎn)，這可能會帶來一波反彈。

而在印尼的鎳礦政策方面，回顧過去的歷史走勢可以發(fā)現(xiàn)，印尼的鎳礦政策對其影響顯著，有時(shí)甚至能夠改變鎳價(jià)的走勢。近期，印尼能礦資源部牽頭討論的新的礦產(chǎn)配額審批新規(guī)仍未有進(jìn)展，這使得印尼當(dāng)?shù)氐逆嚨V供應(yīng)短期內(nèi)將面臨緊張局面，這無疑是一個(gè)強(qiáng)有力的利多因素。

綜上所述，這些預(yù)期偏差的存在可能會對未來的鎳價(jià)走勢產(chǎn)生重要影響。在成本低位的情況下，印尼濕法項(xiàng)目的投產(chǎn)和運(yùn)營無疑將會為市場提供更多的供應(yīng)選擇，但同時(shí)也需要關(guān)注其他因素的影響，如宏觀因素和印尼的鎳礦政策等。因此，未來的鎳價(jià)走勢仍然存在一定的不確定性。在鎳行業(yè)中，每噸鎳的成本高達(dá)1-1.2萬美元，而經(jīng)過鈷抵扣后的實(shí)際成本則為8500-1萬美元。為了生產(chǎn)電鎳，我們需要在成本上增加2.5萬美元。這樣，電鎳的售價(jià)就達(dá)到了驚人的10萬美元/噸。

這個(gè)價(jià)格反映出電鎳的高價(jià)值，同時(shí)也揭示了其生產(chǎn)過程的復(fù)雜性和高成本。為了實(shí)現(xiàn)這一價(jià)格，我們需要投入大量的資金和技術(shù)，以確保生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行，并確保最終產(chǎn)品的質(zhì)量達(dá)到預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)。盡管這個(gè)價(jià)格令人咋舌，但電鎳作為一種環(huán)保、高效的能源材料，它的出現(xiàn)無疑為我們的未來發(fā)展提供了新的可能性。

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