1月25日早盤，國內期貨市場呈現多頭格局，主力合約多數上漲。鐵礦、尿素等品種漲幅超過2%，液化石油氣（LPG）、低硫燃料油（LU）、SC原油、玻璃、國際銅、滬鋅、瀝青等也跟漲。然而，集運指數（歐線）下跌近2%，滬鉛也下跌超過1%。

1月24日，COMEX黃金價格先揚后抑，收盤價為2033.9美元/盎司。國內SHFE金夜盤延續了昨日的弱勢，報收476.96元/克，跌幅為0.3%。

周三晚間，美國公布的制造業、服務業PMI初值數據均創下新高，分別為50.3和52.9。此外，美國至1月19日當周EIA戰略石油儲備庫存數據錄得92，遠超前值。這一數據公布后，COMEX金價應聲下跌，吞沒日盤漲幅。戰略石油儲備庫存數據的公布進一步刺激金價下跌，頹勢不改。短期內金價的走勢仍需關注周四的GDP數據和周五的通脹數據。

展望2024年第一季度，大宗商品市場繼續分化。能源類商品價格先抑后揚，農產品如玉米價格也出現企穩回升跡象。從供需層面來看，全球經濟增長減速導致商品需求低迷，供應端的擾動不大。這使得原油和部分農產品價格并未受到紅海危機的沖擊而出現上漲。

一季度大宗商品價格走勢展望，我們預期可能呈現先抑后揚的趨勢。隨著美國經濟減速甚至可能出現流動性緊張而導致美聯儲提前結束縮表，流動性環境可能支撐投資需求復蘇。而中國經濟在一季度可能加速回升帶來消費需求回升。紅海危機可能短期導致原油期貨和農產品期貨基差擴大，但不會是驅動二者上漲的主要驅動力。

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