在2024年的1月，玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，北方港口平倉價從一月初的2450元/噸跌至2300元/噸，黑龍江和濰坊的玉米價格也分別從2220元/噸和2554元/噸跌至2050元/噸和2260元/噸。下跌幅度較大。主力合約2405也從一月初的2420元/噸下跌至最低的2317元/噸附近，并在最近兩周開始筑底反彈，最高反彈至2397元/噸，反彈幅度達到3.45%。

在供給端，我們注意到在1月中上旬，玉米銷售高峰期，農(nóng)戶售糧積極性并未如預期那樣高漲。然而，月底農(nóng)戶售糧進度已超50%，這可能預示著未來一段時間內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格的波動將趨于平穩(wěn)。同時，市場也存在階段性情緒休整，春節(jié)假期也使得農(nóng)戶賣糧節(jié)奏放緩，部分貿(mào)易商開始建庫，這可能預示著現(xiàn)貨價格將開始觸底反彈。預計年后銷售壓力仍存，玉米現(xiàn)貨價格仍將處于底部波動。

在需求端，深加工利潤創(chuàng)近三年新高，開機率持續(xù)上升，玉米消耗量持續(xù)上升。下游淀粉走貨較好，淀粉下游開機率維持高位，這為玉米現(xiàn)貨價格提供了較強的支撐。然而，飼用需求方面表現(xiàn)相對較弱，增量不大，對玉米價格的支撐相對有限。

此外，我們還預計今年玉米地租有回落的趨勢，這可能使相對應的盤面支撐有所下移。進口玉米對盤面的影響相對較小。

綜上所述，當前玉米市場的價格波動主要受到供給和需求兩方面的因素影響。未來一段時間內(nèi)，玉米現(xiàn)貨價格可能將趨于平穩(wěn)，并在年后逐步反彈。因此，我們需要從供給端和需求端兩個角度重新探尋玉米價格的底部。在年前，我們預計北港玉米平倉價將在2300元/噸左右，這將是價格的底部。主力合約2405的價格也將在2300元/噸附近。雖然年后仍有賣壓，但預計貿(mào)易商將開始逐步建庫，玉米下跌的空間將有限。

從供應節(jié)奏的角度看，春節(jié)帶來的階段性購銷停滯將緩解市場情緒，隨著余糧的消耗，渠道可能會逐步建庫。年前收糧主體仍在觀望，但年后渠道端也將進入建庫階段。深加工企業(yè)可以繼續(xù)隨收隨走，飼料企業(yè)也可以維持剛需庫存。然而，貿(mào)易商和烘干塔有固定資產(chǎn)成本，他們可能會在年后陸續(xù)出手，這可能會糾正玉米的供需失衡。

從情緒角度看，玉米年前的大跌使賣糧主體的心態(tài)逐漸平和。許多賣糧主體仍對市場抱有希望，但當希望落空后，他們的心態(tài)趨于平和。然而，收糧主體需要更加緊張。部分貿(mào)易商已經(jīng)開始考慮在年前低價時出手，部分看漲的貿(mào)易商也在加價收購，但日收購量不大。因此，年后價格的變化將影響貿(mào)易商的建庫決策。年后可能出現(xiàn)三種情形：一是價格保持不變，這意味著玉米價格已經(jīng)到“底”，貿(mào)易商將不再等待。二是價格進一步走低，這將刺激部分貿(mào)易商開始建庫。三是價格上漲，這可能會使部分商家害怕錯過機會而大量收購。只要收糧啟動，玉米售糧進度將快速推進，達到8成以上時，玉米下跌的步伐或能就此止住。

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