近兩周東南亞降雨減少，洪澇對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的擾動(dòng)減弱，使得市場(chǎng)對(duì)近月棕櫚油供應(yīng)的擔(dān)憂相應(yīng)減少。然而，棕櫚油期價(jià)的上行動(dòng)能卻顯得不足，這使得市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向了南美。

南美大豆上市沖擊下，CBOT大豆及CNF升貼水一度呈現(xiàn)共振大跌。盡管豆粕跌勢(shì)放緩，但油粕比套利解鎖令油脂在短短幾個(gè)交易日內(nèi)就抹去過去半個(gè)多月以來的漲幅。除了棕櫚油尚未跌破此前震蕩區(qū)間之外，豆油及菜油均呈現(xiàn)一定的跌向去年6月初低點(diǎn)的傾向。

臨近春節(jié)長(zhǎng)假，面臨巴西貼水及阿根廷降雨的不確定性，預(yù)計(jì)下周油脂資金將以減倉流出為主。雖然空頭減倉可能引發(fā)短期盤面的反彈，但從當(dāng)前形勢(shì)來看，巴西賣貨進(jìn)度僅小超30%，尚未來到收割及倉儲(chǔ)壓力最大的時(shí)點(diǎn)。CBOT大豆在美豆平衡表轉(zhuǎn)寬松傾向下也還未跌至成本支撐，而南美CNF升貼水及CBOT大豆中期仍有走弱趨勢(shì)。這些因素預(yù)計(jì)將繼續(xù)為年后內(nèi)盤油脂油料市場(chǎng)帶來拖累。

需要注意的是，阿根廷降雨形勢(shì)持續(xù)惡化，這可能成為新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。雖然東南亞降雨減少，國(guó)內(nèi)近月買船增加，但棕櫚油上行動(dòng)能仍有所減弱。因此，投資者在操作時(shí)仍需謹(jǐn)慎，關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，合理配置資產(chǎn)。在過去兩周的降雨量中，大部分地區(qū)降雨量在50-150毫米左右，明顯低于之前每周超過100毫米的降雨量。這表明東南亞地區(qū)的過量降雨現(xiàn)象正在減弱，這使得洪澇對(duì)即期棕櫚油產(chǎn)量的沖擊相應(yīng)減輕。

根據(jù)SPPOMA對(duì)馬棕階段性產(chǎn)量的預(yù)估，馬棕在1月1日至15日的產(chǎn)量較上月同期下降了22.39%，但整個(gè)1月的產(chǎn)量環(huán)比降幅已經(jīng)顯著縮窄至12.93%。這種產(chǎn)量的變化，除了受到12月下旬洪澇沖擊導(dǎo)致產(chǎn)量基數(shù)放緩增長(zhǎng)的影響外，我們預(yù)計(jì)近期洪澇擾動(dòng)的減輕以及收獲節(jié)奏的恢復(fù)也是重要原因之一。

總的來說，盡管降雨量仍然較低，但東南亞地區(qū)的過量降雨現(xiàn)象正在減弱，這為棕櫚油產(chǎn)量的恢復(fù)提供了有利條件。因此，我們可以期待馬棕在未來一段時(shí)間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)更好的產(chǎn)量表現(xiàn)。

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