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聚丙烯期貨：庫存下降對價格形成支撐
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從2024年聚丙烯的投產時間階段來看，前三季度的裝置投產相對集中，尤其是一季度的計劃產量最多。目前，前三個季度分別計劃投產約235萬噸、145萬噸、165萬噸，而四季度計劃投產較少，為50萬噸。一些不確定性較強或者計劃年底投產的裝置并未在表中列出。近期，中石油廣東石化20萬噸裝置和惠州力拓新材料30萬噸裝置已經投產，泉州國亨化工45萬噸裝置也已于5月份量產。預計到2024年，聚丙烯的供過于求形勢將更加明顯，行業開工率將進一步下滑。
在過去的幾年里，煤化工的集中投產帶動了聚丙烯的一輪擴產周期。然而，由于原油價格的下跌，煤化工的成本優勢未能充分發揮，盈利能力的薄弱導致其擴產熱情有所降溫。隨后，輕烴制聚丙烯超強的盈利能力帶來了2019年之后的又一輪擴產周期。本輪擴產以原料多元化為特征，但輕烴制和油制路線的數量明顯較多。
目前，仍有多個裝置計劃在2024年投產，經過卓創資訊和隆眾資訊的調研，我們排除了投產預期不確定以及臨近年末、年內投產可能性較小的情況，即便投產也對年度產量影響較小的裝置也予以剔除。相對確定性較高的，計劃投產的裝置涉及產能為595萬噸。如果這些裝置全部投產，則我國聚丙烯產能增速將高達13.6%。
從區域分布上來看，聚丙烯產能主要集中在沿海地區，山東的投產裝置最多，達到260萬噸。其中，PDH法占140萬噸，另外還有120萬噸為油制路線。福建的投產裝置數量為75萬噸，排名第二，均為PDH制。西北內陸地區的產能則相對較少，僅有甘肅的20萬噸和內蒙古的50萬噸。其他地區如浙江、廣東、安徽也有少量裝置投產，以PDH制為主。
在聚丙烯產能快速擴張的同時，我們必須注意到其潛在的風險和挑戰。未來幾年，我們將面臨更加激烈的市場競爭和產能過剩的壓力。同時，原料多元化、技術創新和環保要求等也將成為我們關注的重點。因此，我們需要更加審慎地規劃和發展聚丙烯產業，以實現可持續發展。下游需求持續疲軟，價格低位運行，原料成本端擾動增強，行業盈利能力堪憂。行業檢修損失量同比逐年增長，預計未來幾年計劃檢修裝置較多，主要集中在下半年。雖然檢修可以緩解部分新增產能壓力，但整體供應端壓力持續加大，緩沖壓力有限。
我國聚丙烯產能持續快速增長，自給率逐步提升，對國外貨源的依存度逐年下滑，且隨著一些高端產品技術壁壘的突破，進口依存度進一步下滑。國內聚丙烯的供應量壓力主要源于內部貨源。今年春節期間累庫較高，節后企業庫存達到62萬噸，高出同期水平，假期期間累庫28.7萬噸，環比增幅明顯。其中，拉絲級聚丙烯累庫尤為突出。
今年以來，出口數據表現良好，下游消費需求繼續回升，補庫需求提振之下，庫存短期或維持下降，對價格形成支撐。然而，4、5月份以及6月上旬供應端壓力相對較大，新裝置落地后檢修較少。7月份以后檢修較多，對沖部分裝置投產壓力，需求季節性回升，預計庫存壓力會減輕。4季度需求季節性見頂，新增產能產量釋放，庫存壓力再度顯現。
在過去的幾年里，煤化工的集中投產帶動了聚丙烯的一輪擴產周期。然而，由于原油價格的下跌，煤化工的成本優勢未能充分發揮，盈利能力的薄弱導致其擴產熱情有所降溫。隨后，輕烴制聚丙烯超強的盈利能力帶來了2019年之后的又一輪擴產周期。本輪擴產以原料多元化為特征，但輕烴制和油制路線的數量明顯較多。
目前，仍有多個裝置計劃在2024年投產，經過卓創資訊和隆眾資訊的調研，我們排除了投產預期不確定以及臨近年末、年內投產可能性較小的情況，即便投產也對年度產量影響較小的裝置也予以剔除。相對確定性較高的，計劃投產的裝置涉及產能為595萬噸。如果這些裝置全部投產，則我國聚丙烯產能增速將高達13.6%。
從區域分布上來看，聚丙烯產能主要集中在沿海地區，山東的投產裝置最多，達到260萬噸。其中，PDH法占140萬噸，另外還有120萬噸為油制路線。福建的投產裝置數量為75萬噸，排名第二，均為PDH制。西北內陸地區的產能則相對較少，僅有甘肅的20萬噸和內蒙古的50萬噸。其他地區如浙江、廣東、安徽也有少量裝置投產，以PDH制為主。
在聚丙烯產能快速擴張的同時，我們必須注意到其潛在的風險和挑戰。未來幾年，我們將面臨更加激烈的市場競爭和產能過剩的壓力。同時，原料多元化、技術創新和環保要求等也將成為我們關注的重點。因此，我們需要更加審慎地規劃和發展聚丙烯產業，以實現可持續發展。下游需求持續疲軟，價格低位運行，原料成本端擾動增強，行業盈利能力堪憂。行業檢修損失量同比逐年增長，預計未來幾年計劃檢修裝置較多，主要集中在下半年。雖然檢修可以緩解部分新增產能壓力，但整體供應端壓力持續加大，緩沖壓力有限。
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