在我國的豆粕市場，由于供給趨緊，下游需求持續旺盛，豆粕價格呈現出階段性的強勢�？紤]到豆粕的庫存下降速度遠超豆油，國內蛋白粕的供給遠不及油脂寬松，預計豆粕的價格走勢將強于豆油，豆類油粕比價或將下滑。

基本面的支撐作用依然強勁。自3月份以來，國內豆粕價格持續上漲。在3月20日，大商所豆粕主力2405合約收盤報價為3323元/噸，周環比上漲107元/噸，漲幅達到3.3%；自3月初以來，豆粕價格累計上漲了303元/噸，漲幅達到了10%。沿海地區的43%蛋白豆粕現貨價格也相應上漲，周環比上漲80~150元/噸。

豆粕價格上漲的原因主要有兩方面：一是豆粕庫存持續下降。全球大豆的供給主要來自美國、巴西和阿根廷。每年的3月至4月和9月至10月，南北半球供給主力發生轉移時，國內進口大豆供給容易出現階段性緊缺。據監測，自今年1月份以來，國內進口大豆、豆粕庫存持續下降。另一方面，市場需求階段性增多。南美大豆豐產，導致豆油供給相對寬松，而豆粕的需求則因下游補庫仍在而增加。

此外，下游養殖業對蛋白的需求也在一定程度上推動了豆粕價格的上漲。在養殖業中，豆粕是主要的蛋白來源之一，其需求量與養殖業的發展密切相關。在當前的形勢下，下游養殖業對豆粕的需求量有所增加，這也對豆粕價格構成了支撐。

綜上所述，國內豆粕市場呈現出供給趨緊、下游需求旺盛的態勢，這將對豆粕價格產生持續的推動力。預計在未來一段時間內，豆粕價格仍將保持強勢，而豆油價格則相對平穩。在預期4月份國內大豆和豆粕供給將轉向寬松的背景下，下游飼料企業的豆粕庫存，尤其是物理庫存，始終處于低位。為了維持正常生產，飼料企業不得不增加補庫。另一方面，由于去年海關檢疫政策改變等因素的影響，今年市場對南美大豆進口到港進度的變化感到擔憂，一些豆粕庫存較低的企業尤其感到心態受影響。為了防止后續豆粕供給不足影響企業生產，這些企業近兩周有意增多了豆粕采購。

自3月份以來，國內生豬價格持續上漲，生豬養殖利潤回升，刺激了養殖企業的豆粕需求。據我的農產品網數據顯示，3月18日，全國生豬出場價格為14.7元/公斤，周環比回升0.09%；外購仔豬養殖利潤也回升至126元/頭，周環比回升58元/頭；自繁自養虧損雖仍為33元/頭，但與前一周基本持平。

從國內豆粕庫存與價格走勢來看，當豆粕庫存接近歷史高位時，價格通常會由強轉弱；反之，則由弱轉強。目前國內豆粕庫存尚處于歷史中等偏低水平，這對3月份以來的這波上漲行情起到了較強的支撐作用。市場對后續豆粕供給能夠轉松的預期較為一致，但轉折點何時出現，甚至是在4月上旬還是下旬仍存在分歧。

我認為，當前國內大豆、豆粕供給偏緊已是事實。即使在4月上旬進口大豆開始集中到港后，豆粕庫存回升至80萬噸以上也需要等到4月下旬或5月上旬。在此期間，由于國內豆粕供給趨緊、下游企業補庫需求仍在，豆粕價格仍將維持階段性偏強。然而，當4月份大豆進口大幅增加、豆粕庫存明顯回升后，國內豆粕價格上漲的動力或將減弱，甚至可能出現由強轉弱的情況。

另外，后續豆粕價格走勢可能強于豆油。自2月份以來，國內豆油價格持續上漲，這主要是由于棕櫚油價格上漲提振了植物油市場。

綜上所述，當前國內外的大豆和豆粕市場面臨著諸多挑戰和機遇。雖然市場對未來供給轉松的預期較為一致，但轉折點的具體時間仍存在不確定性。因此，對于投資者來說，密切關注市場動態和供需變化將是至關重要的。近期，市場對豆油產出的影響感到擔憂，這支撐了國內豆油價格。3月20日，大商所豆油主力2405合約收盤報價為7890元/噸，較前一周同期上漲了188元/噸，漲幅達到了2.4%。沿海地區一級豆油現貨價格在8150~8350元/噸之間，較前一周同期上漲了80~200元/噸。目前，基差報價近強遠弱的情況明顯。

近期，我國進口巴西大豆壓榨利潤的回升，極大地提振了油廠大豆買船的信心。據監測，巴西大豆4月船期的CNF報價為478美元/噸，CNF升貼水報價較CBOT5月合約高出了113美分/蒲式耳�？紤]到進口關稅和增值稅的影響，到港完稅價約為3934元/噸。對于大商所5月合約，壓榨利潤為-17元/噸，周環比回升了35元/噸。同時，按照5月銷售的豆粕、豆油基差報價，對山東地區現貨的壓榨利潤為79元/噸，周環比也回升了55元/噸。

然而，截至3月19日的數據顯示，我國4月船期大豆買船的進度已經完成了近九成，但5月份的買船進度卻不足一半，而6月至8月的買船進度也均不足三成。這表明買船進度整體偏慢。不過，隨著壓榨利潤的回升，預計進口大豆買船進度將加快。

總的來說，市場對豆油價格的預期和進口大豆買船進度的變化，都可能對豆油價格產生影響。而這種影響可能會進一步影響到國內豆油市場的供需平衡和價格走勢。

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