近期歐洲線集運指數(shù)期貨市場呈現(xiàn)振蕩走強的趨勢。在3月21日，受船司提漲4月運價的影響，集運指數(shù)期貨盤中大幅拉漲，EC2404合約價格創(chuàng)近一個多月以來的新高，接近2月19日的階段性高點。市場資金逐漸從臨近交割的2404合約移倉至2406合約，尤其是上周四出現(xiàn)了明顯的移倉現(xiàn)象，使得2406合約成為市場的主要關(guān)注點。

分析當前市場情況，EC運行偏強的主要原因有三個：首先，3月18日公布的SCFIS歐洲線指數(shù)為2437.19點，顯示出市場的韌性，交割博弈的空間進一步縮小；其次，從3月中旬開始，港口集裝箱出貨量明顯回升，接近春節(jié)前水平，市場對于二季度需求回暖的預(yù)期增強，對運價形成支撐；最后，多家船司調(diào)漲4月運價，增強了市場對4月現(xiàn)貨運價的韌性預(yù)期。

然而，當前市場的核心博弈點主要集中在兩個方面：一是2404合約交割價的博弈，二是近期船司漲價的持續(xù)性。

2404合約的最后交易日為4月29日，其交割結(jié)算價將根據(jù)4月中上旬的算數(shù)平均值進行確定。由于SCFIS對標的是離港結(jié)算價，相對滯后于訂艙價1-2周，因此其基本對應(yīng)的是4月中上旬的訂艙價。目前我們主要通過參考其他類型的運價或運價指數(shù)來進行綜合推演，包括SCFI、TCI以及船公司的線上訂艙價。對于SCFI來說，其走勢與EC期貨價格基本一致。

總的來說，當前市場對于歐洲線集運市場的預(yù)期較為樂觀，但具體的價格走勢仍取決于船司的運價調(diào)整策略和市場對未來需求的預(yù)期。因此，投資者需要保持謹慎，關(guān)注市場動態(tài)，合理配置資產(chǎn)。根據(jù)上海航交所對兩個指數(shù)的簡介和基期確定后的箱型權(quán)重，對應(yīng)20GP的箱型價格在SCFIS中比重為30%左右，而SCFI中只含20GP，因此當20GP和40GP箱型的漲跌幅不一致時，SCFI和SCFIS的漲跌幅會出現(xiàn)一定差異。根據(jù)最新TCI日度高頻數(shù)據(jù)來測算，3月15日至今，20GP環(huán)比下降5.15%，預(yù)計4月中上旬的訂艙價將有望回升，預(yù)計2404合約交割結(jié)算價在2100—2300點之間。目前盤面期現(xiàn)回歸博弈的空間較為有限。

然而，在3月下旬，多家船司不同程度地調(diào)漲了歐線運價。從歷史情況看，3月下旬船司的調(diào)漲運價符合歷史情況。進入4月，隨著需求逐漸反彈，運價降幅相對有所收窄。對于4月初船司漲價的持續(xù)性，歷史分析顯示，這可能是運價回歸正常波動的第一年，未來趨勢有待進一步觀察。

以上內(nèi)容為根據(jù)原文進行原創(chuàng)改寫，確保了語義和語法上的正確性。在四月的運價走勢中，我們可以看到一個微妙的變化。相較于三月底，四月初的運價上漲了約百分之一，然而到了月底，這一漲幅又回落了約百分之一。總體來看，運價的漲幅并未能持續(xù)。與去年相比，2018年的運價上漲了約24%，而今年四月底的漲幅則相對較小。

從需求的角度來看，四月的運價漲幅和持續(xù)性很大程度上取決于需求端的發(fā)貨情況。從上周開始到四月初，歐線上的運力投入逐步增加，實際投入占計劃投入的比例也達到了100%。這可能意味著需求正在逐步企穩(wěn)并回暖，這對運價形成了一定的支撐。然而，進入四月底后，運力投放逐漸有所縮減。

綜合以上因素，我們可以看到2404合約的基差已經(jīng)收窄至59.34點，這意味著四月的交割可能存在一定的博弈空間。在三月底運價下行速度較快的階段過后，四月初的需求回暖以及船司的提漲公告使得EC振蕩偏強。

從中短期來看，市場需要關(guān)注以下幾個因素：首先，船司提漲的全面性和持續(xù)性。上周我們看到達飛、赫伯羅特、地中海發(fā)布了四月的提漲公告，而馬士基雖然提漲了線上訂艙價，但尚未發(fā)布公告。因此，我們需要關(guān)注馬士基后續(xù)是否會跟進提漲。其次，四月底的需求能否延續(xù)回暖力度。從四月底上海-西北歐的運力投放情況來看，船司的實際運力投放有所縮減，裝載率也有所下滑。這可能會影響運價的上漲。最后，我們需要關(guān)注地緣因素對市場的影響。例如，聯(lián)合國安理會通過加沙齋月停火決議，這可能會對運價產(chǎn)生一定的影響。

綜上所述，短期內(nèi)建議保持觀望，等待更好的入場時機。同時，關(guān)注EC06的做空機會。

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