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2024年集運期貨市場的下行通道逐漸顯現
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隨著春節假期的結束，我們見證了一場在集運指數（歐線）期貨市場中的顯著調整。在節前，紅海事件引發的供應鏈受阻引發了即期運價和期貨市場的快速上漲。然而，進入2月中下旬，運價開始步入下行通道。以上海出口集裝箱運價指數（SCFI）為例，上周五盤后公布的SCFI歐線為2277美元/TEU，相比2月以來的漲幅達20%。
期貨市場方面，EC主力合約2404從2月19日的2220點高位見頂，至今已下跌近19%，基差徘徊在1000點的水平。這一變化主要由三大因素驅動：一是紅海事件沖擊影響的邊際減弱，二是傳統淡季帶來的需求減少，三是運力過剩的持續壓力。
紅海，作為亞洲和歐洲之間的重要海上通道，其安全狀況對集裝箱運輸的成本和效率具有重大影響。目前，歐線上三大航運聯盟的船舶大多選擇繞航紅海，只有少數非聯盟的小型集裝箱船繼續在紅海航行。據統計，亞歐航線上近80%的運輸量正在采取繞航措施。這一變化意味著紅海地區的沖突對大部分船司航行成本的影響正在減弱。
此外，達飛航運公司已對紅海的航行狀況進行重新評估，并已根據具體情況允許恢復紅海航線。該公司已于2月29日宣布將根據情況評估恢復紅海航線的可能性。實際上，自2月20日起，已有達飛的集裝箱船經紅海返回。這一變化如果得以持續，預計將有助于降低航行成本，因此總體來說，紅海沖突對運價的刺激因素已經逐步開始減緩。
然而，與此同時，傳統淡季的到來也給市場增添了壓力。根據歷年的情況，春節后航運市場通常會進入淡季。目前看來，市場運價在面臨多重壓力的同時，仍需應對季節性需求減少和運力過剩的挑戰。
然而，盡管面臨挑戰，我們仍需看到期貨市場的動態變化和航運公司對市場狀況的積極應對。這些因素可能會在未來幾個月內影響市場走勢。因此，對于投資者和航運公司而言，保持警惕并靈活應對市場變化將是至關重要的。在春節假期的尾聲，運力供給的恢復速度相對較快，但工廠開工和貨運需求提升的步伐卻較為緩慢。同時，出口額出現了明顯的下滑，上海集裝箱出口量也相應回落。這主要是由于2月份的需求不足以支撐高位運價，各大主要船司紛紛下調運價，市場定價機制也從紅海事件的短期影響轉向更為基本的供需面分析。
然而，隨著復工復產的推進，從4月到7月，出口額逐漸攀升，運價才逐步見底回暖。這表明長期運力過剩將持續，預計到2023年運力增速將達到7.2%，到2024年運力增長約6.8%，需求噸海里增長約3.8%。供需差缺口增大，對運價形成長期制約。在此之前，市場存在部分新增閑置運力，當紅海地緣局勢緊張導致船舶需繞行好望角時，閑置的船只會陸續投放補充供給缺口。
在需求端，2月份歐元區制造業PMI降至46.1，低于市場預期和前值。數據顯示，制造業仍然是歐元區經濟的拖累，未來歐洲地區經濟復蘇仍將面臨挑戰。總體來說，供強需弱的格局將長期對運價形成壓制。
隨著2024年集運市場的下行通道逐漸顯現，市場參與者的目光轉向了基差的變化及其對期貨價格走勢的影響。當前情況下，由于基差處于相對高位，預計主力合約EC2404將繼續弱振蕩，同時中樞可能會逐步下移。這種振蕩不僅反映了市場對未來供需平衡變化的預期調整，也體現了基差收斂過程中現貨價格動態對期貨市場的影響。
在當前的航運市場中，盡管存在一些挑戰和不確定性，但市場參與者仍需密切關注供需平衡的變化以及基差對期貨價格的影響。
隨著春節假期的結束，我們見證了一場在集運指數（歐線）期貨市場中的顯著調整。在節前，紅海事件引發的供應鏈受阻引發了即期運價和期貨市場的快速上漲。然而，進入2月中下旬，運價開始步入下行通道。以上海出口集裝箱運價指數（SCFI）為例，上周五盤后公布的SCFI歐線為2277美元/TEU，相比2月以來的漲幅達20%。
期貨市場方面，EC主力合約2404從2月19日的2220點高位見頂，至今已下跌近19%，基差徘徊在1000點的水平。這一變化主要由三大因素驅動：一是紅海事件沖擊影響的邊際減弱，二是傳統淡季帶來的需求減少，三是運力過剩的持續壓力。
紅海，作為亞洲和歐洲之間的重要海上通道，其安全狀況對集裝箱運輸的成本和效率具有重大影響。目前，歐線上三大航運聯盟的船舶大多選擇繞航紅海，只有少數非聯盟的小型集裝箱船繼續在紅海航行。據統計，亞歐航線上近80%的運輸量正在采取繞航措施。這一變化意味著紅海地區的沖突對大部分船司航行成本的影響正在減弱。
此外，達飛航運公司已對紅海的航行狀況進行重新評估，并已根據具體情況允許恢復紅海航線。該公司已于2月29日宣布將根據情況評估恢復紅海航線的可能性。實際上，自2月20日起，已有達飛的集裝箱船經紅海返回。這一變化如果得以持續，預計將有助于降低航行成本，因此總體來說，紅海沖突對運價的刺激因素已經逐步開始減緩。
然而，與此同時，傳統淡季的到來也給市場增添了壓力。根據歷年的情況，春節后航運市場通常會進入淡季。目前看來，市場運價在面臨多重壓力的同時，仍需應對季節性需求減少和運力過剩的挑戰。
然而，盡管面臨挑戰，我們仍需看到期貨市場的動態變化和航運公司對市場狀況的積極應對。這些因素可能會在未來幾個月內影響市場走勢。因此，對于投資者和航運公司而言，保持警惕并靈活應對市場變化將是至關重要的。在春節假期的尾聲，運力供給的恢復速度相對較快，但工廠開工和貨運需求提升的步伐卻較為緩慢。同時，出口額出現了明顯的下滑，上海集裝箱出口量也相應回落。這主要是由于2月份的需求不足以支撐高位運價，各大主要船司紛紛下調運價，市場定價機制也從紅海事件的短期影響轉向更為基本的供需面分析。
然而，隨著復工復產的推進，從4月到7月，出口額逐漸攀升，運價才逐步見底回暖。這表明長期運力過剩將持續，預計到2023年運力增速將達到7.2%，到2024年運力增長約6.8%，需求噸海里增長約3.8%。供需差缺口增大，對運價形成長期制約。在此之前，市場存在部分新增閑置運力，當紅海地緣局勢緊張導致船舶需繞行好望角時，閑置的船只會陸續投放補充供給缺口。
在需求端，2月份歐元區制造業PMI降至46.1，低于市場預期和前值。數據顯示，制造業仍然是歐元區經濟的拖累，未來歐洲地區經濟復蘇仍將面臨挑戰。總體來說，供強需弱的格局將長期對運價形成壓制。
隨著2024年集運市場的下行通道逐漸顯現，市場參與者的目光轉向了基差的變化及其對期貨價格走勢的影響。當前情況下，由于基差處于相對高位，預計主力合約EC2404將繼續弱振蕩，同時中樞可能會逐步下移。這種振蕩不僅反映了市場對未來供需平衡變化的預期調整，也體現了基差收斂過程中現貨價格動態對期貨市場的影響。
在當前的航運市場中，盡管存在一些挑戰和不確定性，但市場參與者仍需密切關注供需平衡的變化以及基差對期貨價格的影響。
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