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鄭棉期貨：盤面價格中樞有望上移
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2024年開年，消費復蘇的跡象初現，但好景并不持久。我們了解到，由于海外訂單的階段性回暖和國內家紡市場的補庫需求，南通市場在2-3月的需求表現良好。然而，最近家紡消費更多地集中在酒店用品領域，其持續性不強。
海外訂單方面，歐美訂單暫時未見明顯改善，而非洲等新增需求地的訂單則受到本幣貶值的壓力，進口積極性也有所降低。此外，越南、印度、巴基斯坦的棉紗生產開機率也有所回落，主要原因是棉價上漲，而下游需求難以承接。
此外，我們還了解到，棉花價格在美棉價格漲至90美分每磅以上時，海外大多數棉紡工廠難以實現生產利潤。鑒于下游消費疲軟已成為本年度幾乎所有調研團的一致性結論，且市場對此已有充分反映，我們認為國內外棉價的倒掛已經反映了我國下游消費疲軟的現實。
從國內棉花盤面的特征看，15600-15800元每噸的價格區間具有較強韌性。考慮到棉花在農產品中宏觀屬性較強，以及全球產業補庫邏輯和海外通脹環境的推動，棉花的價格中樞有望上移，其下方空間也將逐步得到支撐。
同時，我們也注意到產業中存在一些邊際變化。首先，棉花庫存偏低的情況在棉紡行業上游尤為明顯；其次，國內棉紗價格漲幅極低，國內棉紗價格對海外的折價加深，暗示棉紗的進口增量基本被封堵；最后，國內家紡市場的補庫需求也為我們提供了新的機遇。
總的來說，盡管當前消費環境疲軟，但我們仍看到了棉花市場的潛在機遇。全球產業補庫和通脹環境下的棉花價格上漲趨勢，以及產業中的邊際變化，都為我們提供了新的思考和展望。海外棉花市場低庫存的現狀以及預期的美棉種植面積增幅低于預期，有望繼續推動外棉市場的走勢。這不僅有望修復國內外棉價差，更有望驅動國內棉價穩步上行。基于這一觀察，我們建議將棉花納入多配策略，下方關注15800元每噸附近的安全邊際。
海外訂單方面，歐美訂單暫時未見明顯改善，而非洲等新增需求地的訂單則受到本幣貶值的壓力，進口積極性也有所降低。此外，越南、印度、巴基斯坦的棉紗生產開機率也有所回落，主要原因是棉價上漲，而下游需求難以承接。
此外，我們還了解到，棉花價格在美棉價格漲至90美分每磅以上時，海外大多數棉紡工廠難以實現生產利潤。鑒于下游消費疲軟已成為本年度幾乎所有調研團的一致性結論，且市場對此已有充分反映，我們認為國內外棉價的倒掛已經反映了我國下游消費疲軟的現實。
從國內棉花盤面的特征看，15600-15800元每噸的價格區間具有較強韌性。考慮到棉花在農產品中宏觀屬性較強，以及全球產業補庫邏輯和海外通脹環境的推動，棉花的價格中樞有望上移，其下方空間也將逐步得到支撐。
同時，我們也注意到產業中存在一些邊際變化。首先，棉花庫存偏低的情況在棉紡行業上游尤為明顯；其次，國內棉紗價格漲幅極低，國內棉紗價格對海外的折價加深，暗示棉紗的進口增量基本被封堵；最后，國內家紡市場的補庫需求也為我們提供了新的機遇。
總的來說，盡管當前消費環境疲軟，但我們仍看到了棉花市場的潛在機遇。全球產業補庫和通脹環境下的棉花價格上漲趨勢，以及產業中的邊際變化，都為我們提供了新的思考和展望。海外棉花市場低庫存的現狀以及預期的美棉種植面積增幅低于預期，有望繼續推動外棉市場的走勢。這不僅有望修復國內外棉價差，更有望驅動國內棉價穩步上行。基于這一觀察，我們建議將棉花納入多配策略，下方關注15800元每噸附近的安全邊際。
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