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連粕期貨：豆粕仍更多以偏弱為主
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四月期間，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)顯現(xiàn)出明顯的分化趨勢(shì)。整體觀察，國(guó)際市場(chǎng)形勢(shì)仍不明朗，各區(qū)域狀況存在差異。美國(guó)市場(chǎng)四月期間運(yùn)行基本正常，需求端，出口與壓榨狀況基本維持穩(wěn)定，但由于新作供應(yīng)量整體并不低，且市場(chǎng)預(yù)期較差，因此上漲表現(xiàn)顯得無(wú)力。
此外，本月開(kāi)展的種植狀況顯示，天氣方面也一直保持正常，因此播種進(jìn)度良好，同樣不利于價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。現(xiàn)實(shí)狀況與預(yù)期的疲弱共同作用下，市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行。
反觀南美市場(chǎng)，巴西呈現(xiàn)出明顯偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，這與今年巴西國(guó)內(nèi)的基本面狀況有較大聯(lián)系。一方面，巴西減產(chǎn)情況基本已經(jīng)落地，另一方面，一季度以來(lái)，巴西國(guó)內(nèi)需求狀況一直維持強(qiáng)勢(shì)。
供需疊加影響下，有限的出口將帶動(dòng)價(jià)格呈現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢(shì)。然而，阿根廷市場(chǎng)上，今年供應(yīng)雖然比較寬松，但受制于國(guó)內(nèi)宏觀影響，市場(chǎng)仍未能向市場(chǎng)投放明顯的大供應(yīng)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)單邊走勢(shì)強(qiáng)于美豆，原因在于當(dāng)前的定價(jià)中樞在巴西，巴西今年基本面偏強(qiáng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本相對(duì)較高，以及匯率貶值的影響。預(yù)期方面，巴西大豆供應(yīng)相對(duì)偏緊，阿根廷供應(yīng)仍不穩(wěn)定，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也一定程度上通過(guò)給榨利的方式鎖定遠(yuǎn)期采購(gòu)。
然而就當(dāng)前現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，豆粕仍更多以偏弱為主。盡管需求表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，表現(xiàn)在飼料需求好轉(zhuǎn)與配方上調(diào)的影響下，但供應(yīng)端仍維持寬松，尤其在節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，因此月內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)下行，市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。
菜粕方面的情況與豆粕類(lèi)似。盡管整體需求呈現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，但后續(xù)供應(yīng)壓力仍然明顯。四月期間的降雨對(duì)水產(chǎn)需求的影響也十分突出。
總結(jié)來(lái)看，從單邊來(lái)看，當(dāng)前粕類(lèi)單邊的優(yōu)勢(shì)更多體現(xiàn)在美豆和巴西豆的虧損帶來(lái)的安全邊際。然而，要實(shí)現(xiàn)上漲，仍然需要更多有效驅(qū)動(dòng)介入。未來(lái)，我們需持續(xù)關(guān)注阿根廷壓力的釋放。
菜粕市場(chǎng)近期受益于國(guó)際市場(chǎng)壓力的逐步消化而表現(xiàn)偏強(qiáng)，但后續(xù)單邊可能仍更多受到豆粕影響。同時(shí)，自身國(guó)內(nèi)基本面表現(xiàn)仍相對(duì)偏弱。
此外，本月開(kāi)展的種植狀況顯示，天氣方面也一直保持正常，因此播種進(jìn)度良好，同樣不利于價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。現(xiàn)實(shí)狀況與預(yù)期的疲弱共同作用下，市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行。
反觀南美市場(chǎng)，巴西呈現(xiàn)出明顯偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，這與今年巴西國(guó)內(nèi)的基本面狀況有較大聯(lián)系。一方面，巴西減產(chǎn)情況基本已經(jīng)落地，另一方面，一季度以來(lái)，巴西國(guó)內(nèi)需求狀況一直維持強(qiáng)勢(shì)。
供需疊加影響下，有限的出口將帶動(dòng)價(jià)格呈現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢(shì)。然而，阿根廷市場(chǎng)上，今年供應(yīng)雖然比較寬松，但受制于國(guó)內(nèi)宏觀影響，市場(chǎng)仍未能向市場(chǎng)投放明顯的大供應(yīng)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)單邊走勢(shì)強(qiáng)于美豆，原因在于當(dāng)前的定價(jià)中樞在巴西，巴西今年基本面偏強(qiáng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本相對(duì)較高，以及匯率貶值的影響。預(yù)期方面，巴西大豆供應(yīng)相對(duì)偏緊，阿根廷供應(yīng)仍不穩(wěn)定，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也一定程度上通過(guò)給榨利的方式鎖定遠(yuǎn)期采購(gòu)。
然而就當(dāng)前現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，豆粕仍更多以偏弱為主。盡管需求表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，表現(xiàn)在飼料需求好轉(zhuǎn)與配方上調(diào)的影響下，但供應(yīng)端仍維持寬松，尤其在節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)率呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，因此月內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差持續(xù)下行，市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。
菜粕方面的情況與豆粕類(lèi)似。盡管整體需求呈現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，但后續(xù)供應(yīng)壓力仍然明顯。四月期間的降雨對(duì)水產(chǎn)需求的影響也十分突出。
總結(jié)來(lái)看，從單邊來(lái)看，當(dāng)前粕類(lèi)單邊的優(yōu)勢(shì)更多體現(xiàn)在美豆和巴西豆的虧損帶來(lái)的安全邊際。然而，要實(shí)現(xiàn)上漲，仍然需要更多有效驅(qū)動(dòng)介入。未來(lái)，我們需持續(xù)關(guān)注阿根廷壓力的釋放。
菜粕市場(chǎng)近期受益于國(guó)際市場(chǎng)壓力的逐步消化而表現(xiàn)偏強(qiáng)，但后續(xù)單邊可能仍更多受到豆粕影響。同時(shí)，自身國(guó)內(nèi)基本面表現(xiàn)仍相對(duì)偏弱。
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