棉紗是棉花的下游品種，其整體產量大約在500-600萬噸，消費則在700-800萬噸之間。棉紗的價格波動較大，近五年的均價波動幅度甚至超過了20%，因此，利用期貨工具來管理風險的需求十分迫切。

鄭州商品交易所于2017年推出了棉紗期貨品種，并在2019年修改了交割規則。2024年，鄭商所再次修改了棉紗期貨交易規則，來看看細節。

交割質量從偏向32支機織用紗調整為普梳32支；導致其單品規模不大，使得交割品在市場中的占比相對較小。為了使期貨更加貼近實體經濟，解決該品種較為分散的特點，采用偏機織用紗并加入替代交割品40支針、機織用紗的方式。

雖然從生產貿易角度看，針和機織用紗同步，但使用終端卻有所不同。由于之前的規則對質量有嚴格要求，導致交割品覆蓋面較小，所以才進行修訂。

讓我們換個說法吧：我們應采用偏重機織用紗并融入40支替代針、機織用紗的方法。雖然從生產貿易角度看兩者同步，但在終端應用上卻有所差異。由于過去的規則對質量要求嚴格，使得交割品涵蓋范圍相對較小，這確實是一個值得深思的問題。

此外，我們考慮到40支紗與32支紗的整體規模相近，且生產、貿易、消費主體基本一致，因此加入40支紗作為替代交割品，一方面可以放大市場規模，另一方面也給更多企業參與的機會。從產品特點來看，32、40支紗比較相似，均屬于中等支紗，且下游使用情況也相對一致，因此替代價格的升水范圍也比較好設定。

其次，我們優化了基準交割品及替代交割品的質量指標以及升貼水。目前棉紗的主要質量指標共有11個，這些指標在現行基礎上已經得到了優化。而修訂主要是在這些指標上進行了一些細節調整。修訂后仍然以32支為基準交割品，但對線密度、捻系數等方面進行了調整，一定程度上保證了接貨后結合其他的各項指標基本確保了交割紗線可以達到針機兩用。

此外，我們還將均勻度指標的融合作為一個組合指標來設計，只有滿足幾項要求后才能被認為符合要求。由于針織用紗偏向均勻度指標，但強度指標的要求不是很高，因此我們將升貼水設計為剪刀差分布。

例如：針織偏向基準品以及均勻度升水的指標，但強度要求可能出現在基準品甚至貼水這一檔。這樣的設計既能控制倉單質量也能保障交割品的確定性。綜合來看，32支的升水大概控制在800升水、1000貼水范圍；替代交割40支的質量指標以32支為基礎，線密度這里做出了升水。

只要是40支紗將提供1000的升水。市場大多數情況下40支紗與32支紗直接有1000左右的價差，因此替代交割只要是40支紗就會有支數上的升水。

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