齋月即將結(jié)束，產(chǎn)地棕櫚油的價格也開始松動。清明假期期間，由于缺乏強勢連棕的支撐，產(chǎn)地棕櫚油報價及馬棕油走勢均呈現(xiàn)一定高位回落。馬來精煉24度的價格下跌了5美金，印尼精煉24度則下跌了15美金，馬棕油也跌近2%。從技術(shù)面來看，當前不論是連盤還是馬盤，都已經(jīng)來到2022年6月棕櫚油價格崩塌后新構(gòu)筑的大震蕩區(qū)間上沿，繼續(xù)向上突破面臨較強壓制。

從基本面來看，雖然當前各機構(gòu)的產(chǎn)量及出口預(yù)估推算顯示，馬棕3月末庫存將進一步走低至180萬噸下方，支撐棕櫚油近月供應(yīng)偏緊格局。然而，在棕櫚油價格經(jīng)歷如此幅度的上漲后，馬棕繼續(xù)去庫帶來的利多已大部分被消化，隨著齋月后產(chǎn)量的季節(jié)性恢復(fù)，邊際利多及進一步的上行驅(qū)動已有所匱乏。

相比于馬來西亞，印尼的產(chǎn)量恢復(fù)情況似乎更樂觀一些。數(shù)據(jù)顯示，印棕1月產(chǎn)量環(huán)比增6%，同比增9%，呈現(xiàn)出罕見的1月產(chǎn)量環(huán)比增長。雖然庫存略有下降，但由于出口環(huán)比大增，印棕1月末庫存仍保持在304萬噸。然而，在當前棕櫚油市場更關(guān)注供給端的背景下，印尼的產(chǎn)量增長成為價格繼續(xù)上漲的隱憂。

從時間上來看，4月10日的開齋節(jié)即將來臨。齋月帶來的產(chǎn)量下滑、出口增長炒作將逐漸淡出市場。在需求被大幅擠占的背景下，預(yù)計產(chǎn)地棕櫚油的價格將進一步松動。市場需要關(guān)注印尼的供需狀況以及天氣變化等因素對棕櫚油價格的影響。產(chǎn)地棕櫚油的庫存拐點即將到來，預(yù)計將限制產(chǎn)地報價的上漲幅度，并進一步通過進口利潤窗口開啟傳導(dǎo)至國內(nèi)市場。近期，USDA種植意向報告并未給豆類帶來進一步的利多，菜系仍受到加菜籽出口進度緩慢和國內(nèi)供應(yīng)充裕的壓力。在這樣的背景下，油脂市場的走勢關(guān)鍵在于棕櫚油。國內(nèi)棕櫚油近月供應(yīng)仍然偏緊，短期內(nèi)棕櫚油的多頭仍有支撐，可能繼續(xù)推動油脂市場偏強運行。然而，我們對棕櫚油遠月價格能否保持強勢持謹慎態(tài)度。

盡管節(jié)前資金基于低庫存、進口利潤虧損、盤面高貼水等因素大舉做多棕櫚油，但這些做多條件的持續(xù)面臨較大風險。即將到來的開齋節(jié)，齋月帶來的產(chǎn)量下滑和出口增長炒作逐漸接近尾聲。如果去年的干旱持續(xù)時間和影響范圍有限，印尼的厄爾尼諾減產(chǎn)炒作不能延續(xù)，在需求被大幅擠占的背景下，產(chǎn)地庫存回升將通過進口利潤窗口開啟傳導(dǎo)至國內(nèi)市場。屆時，P09的做多基礎(chǔ)將面臨轉(zhuǎn)折。

預(yù)計開齋節(jié)后產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量和報價將是市場關(guān)注的焦點。相比于馬來西亞，印尼的產(chǎn)量恢復(fù)情況似乎更樂觀，因此馬印價差走勢也值得密切關(guān)注。總的來說，棕櫚油市場的未來走勢充滿了不確定性，我們需要密切關(guān)注各種影響因素的變化。

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