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滬鋁期貨：鋁價上漲的彈性更大
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本輪金價的上漲，主要得益于兩大驅動因素。一是，年內美聯儲將開啟降息周期，這一舉措無疑將降低市場利率，使得美元相對走弱，從而使得黃金這種避險資產受到資金的青睞，價格自然水漲船高。從歷史角度看，美聯儲在降息周期中，尤其是前半段，美元指數往往會出現下跌，而黃金價格則會出現上漲，這一邏輯同樣適用于有色金屬市場。
至于近期貴金屬及有色商品整體的價格上行，這與供需矛盾仍存有著密切關系。除了宏觀經濟的影響，市場的供需格局也起到了決定性作用。例如，由于國內銅精礦現貨偏緊，冶煉廠可能面臨減產風險，同時，二季度檢修高峰期將至，供應可能出現短缺的隱患。而全球對于避險資產的需求提升，也推動了諸如黃金等產品的上漲，這無疑也為銅價的上行打開了通道。
當前銅的供應端矛盾比較突出，無論是礦端還是再生銅端，都存在明顯的供應偏緊問題，這直接影響了電解銅的后續供應。而在需求端，高銅價影響下需求釋放緩慢，銅加工企業的成本增加明顯，價格上漲過快，下游還在緩慢的接受中。因此短期內，銅價仍將處于易漲難跌的狀態，仍有進一步向上摸索的潛力。
然而，銅價摸高后回調的風險也在增加，尤其是絕對需求表現尚不能完全支持高銅價。盡管美國經濟數據仍有韌性，國內政策端預期較強，對有色金屬的消費形成一定支撐，但并不能完全彌補高銅價帶來的負面影響。
此外，國內電解鋁供給端存在產能天花板，變化空間不大。而在需求端，光伏和新能源板塊的發展迅速，彌補了一部分傳統需求的下滑。目前鋁錠社會庫存一直處于低位運行，因此鋁價上漲的彈性更大。綜合國內外宏觀預期及鋁基本面情況，判斷鋁價的驅動仍較強。
至于近期貴金屬及有色商品整體的價格上行，這與供需矛盾仍存有著密切關系。除了宏觀經濟的影響，市場的供需格局也起到了決定性作用。例如，由于國內銅精礦現貨偏緊，冶煉廠可能面臨減產風險，同時，二季度檢修高峰期將至，供應可能出現短缺的隱患。而全球對于避險資產的需求提升，也推動了諸如黃金等產品的上漲，這無疑也為銅價的上行打開了通道。
當前銅的供應端矛盾比較突出，無論是礦端還是再生銅端，都存在明顯的供應偏緊問題，這直接影響了電解銅的后續供應。而在需求端，高銅價影響下需求釋放緩慢，銅加工企業的成本增加明顯，價格上漲過快，下游還在緩慢的接受中。因此短期內，銅價仍將處于易漲難跌的狀態，仍有進一步向上摸索的潛力。
然而，銅價摸高后回調的風險也在增加，尤其是絕對需求表現尚不能完全支持高銅價。盡管美國經濟數據仍有韌性，國內政策端預期較強，對有色金屬的消費形成一定支撐，但并不能完全彌補高銅價帶來的負面影響。
此外，國內電解鋁供給端存在產能天花板，變化空間不大。而在需求端，光伏和新能源板塊的發展迅速，彌補了一部分傳統需求的下滑。目前鋁錠社會庫存一直處于低位運行，因此鋁價上漲的彈性更大。綜合國內外宏觀預期及鋁基本面情況，判斷鋁價的驅動仍較強。
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