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滬錫期貨：錫錠消費預期依然向好
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錫的基本面預期偏緊，這主要由兩方面構成。一方面，錫礦的供應持續受到擾動。印尼的出口配額審批遲遲未能解決，導致全球精錫供應減少，LME庫存也在持續去化。而緬甸的錫礦尚未恢復生產，盡管國內礦進口尚可，但預計從4月開始將造成國內錫礦供應短缺。另一方面，需求復蘇的方向非常明確。傳統電子需求在經歷兩年下滑后，終于迎來了行業換機周期，而光伏和新能源車需求的持續增長也在持續貢獻需求增量。預計到2024年，全球錫錠需求將出現明顯增長，同比增5.0%，至39.9萬噸。
然而，目前錫產業呈現“強預期”與“弱現實”博弈的局面。現實情況是，錫礦并未出現明顯供應缺口，冶煉廠基本平穩運行，產量處于高位。盡管如此，在緬甸錫礦恢復開采前，礦端供應下降的擔憂仍將持續。隨著印尼出口審批恢復，海外精錫供應有所回升，而消費端一直存在改善預期，但實際表現欠佳。下游焊料企業新訂單增加不明顯，消費電子市場的恢復預期也未兌現。
展望后市，許多專家認為，供應約束和需求回暖將指引錫價繼續走強。盡管當前庫存處于歷史高位，但供應端的擾動和新錫礦項目的不足預示后續供應將趨緊。而需求端在2023年已經成功筑底，復蘇的方向比較明確。隨著終端庫存的去化，二季度下游有望開啟補庫周期。盡管價格反彈的持續性及高度均有限，但由于成本曲線抬升和海外錫礦供應趨緊等因素的影響，錫錠消費預期依然向好。
總的來說，雖然當前錫市供需矛盾仍然存在，但市場對錫市的前景仍然保持樂觀態度。這樣的預期并未減弱，反而仍在加強。在這樣的情況下，我們可以預見錫價仍有上漲空間，但這并不意味著錫價會一飛沖天，因為市場風險偏好的反復可能會對價格產生一定影響。因此，投資者在操作時仍需謹慎，根據自身情況制定合理的投資策略。
然而，目前錫產業呈現“強預期”與“弱現實”博弈的局面。現實情況是，錫礦并未出現明顯供應缺口，冶煉廠基本平穩運行，產量處于高位。盡管如此，在緬甸錫礦恢復開采前，礦端供應下降的擔憂仍將持續。隨著印尼出口審批恢復，海外精錫供應有所回升，而消費端一直存在改善預期，但實際表現欠佳。下游焊料企業新訂單增加不明顯，消費電子市場的恢復預期也未兌現。
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總的來說，雖然當前錫市供需矛盾仍然存在，但市場對錫市的前景仍然保持樂觀態度。這樣的預期并未減弱，反而仍在加強。在這樣的情況下，我們可以預見錫價仍有上漲空間，但這并不意味著錫價會一飛沖天，因為市場風險偏好的反復可能會對價格產生一定影響。因此，投資者在操作時仍需謹慎，根據自身情況制定合理的投資策略。
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