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甲醇期貨：整體預期依然偏向積極
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隨著利好出清后的減倉了結，文華指數自農歷春節之后一路上漲至5.29日至192.76，接近去年9月份的高點。然而，從商品季節性角度來看，5-6月份的供需表現通常弱于9-10月份，金九銀十的成色也優于金三銀四。盡管文華指數已接近9月份高點，但結合六月初的OPEC會議、就業數據等變量，我們發現持倉由3050萬降至2940萬，價格靠近前高之后利多驅動不足，多頭減倉可能是這波回調的核心因素。
節后開盤的行情出乎意料，臆想中甲醇主力合約持倉低位盤子輕，但開盤的增倉上漲一度呈現了氣勢洶洶。然而，權益市場開盤后走弱，黑色板塊整體增倉下行似乎帶動了化工板塊走弱。而節前的非農數據對美股的壓制并不明顯，經過深思熟慮，我們認為這可能是對周內數據持偏悲觀的預期，導致對國內定價權重較高的工業品板塊形成明顯利空壓制。
站在現實展望未來，預期并沒有十分悲觀。春節后文華指數上漲了約10%，除去貴金屬、有色板塊的貢獻度之外，也有春節前預期過于悲觀，春節后逐步修正預期的因素。然而，目前對于三、四季度的預期并不十分樂觀，因此預期差導致商品指數走弱的概率較小。在基本面方面，貨幣方面寬松預期下隨美債收益率下降，空間進一步打開。財政方面發債進程提速，疊加利好政策不斷出臺，整體預期依然偏向積極。
甲醇現實端低供給、弱需求、低庫存，供需兩弱。然而，遠端進口供給預期增加，需求端MTO利潤預期并不樂觀導致對于負荷提升的預期并不強烈，7月份依照目前的數據累庫幅度較大。雖然以上預期并不能充分代表全市場觀點，但已知公開供需數據的邊際轉弱后價格沒有充分反應利空。相比之下，前一日文華指數日度下跌0.94%，而甲醇09合約只跌了0.55%，相對較強。
同時，結合持倉觀察，資金對于做空甲醇的情緒并不強烈。考慮到如前述分析宏觀維度不好做空、成本維度不好做空以及供需維度進口海運運力不足、夏季港口低效、MTO可能重啟等因素，我們對于甲醇持偏強觀點，最好進口能夠放量匹配MTO低負荷，價格會比較舒服。
相對而言，尿素走勢相對順滑。自5月下旬高點下跌了約10%。前兩日日K陰包陰一直流暢下行。從基本面的角度來看，短期尿素利好基本出清，供給自低位回升，表需逐步下行，周度累庫預期兌現。中期維度低供給增速，高需求增速，供需格局良好。特別是目前出口需求依然偏低，預期增長空間良好。因此，當前下行動能主要體現在價格中性偏高、上游高利潤背景下累庫、有去利潤需求。而待產量高位持續累庫兌現，價格接近成本時，如出口依然沒有提升，那么其多配的性價比將凸顯。
節后開盤的行情出乎意料，臆想中甲醇主力合約持倉低位盤子輕，但開盤的增倉上漲一度呈現了氣勢洶洶。然而，權益市場開盤后走弱，黑色板塊整體增倉下行似乎帶動了化工板塊走弱。而節前的非農數據對美股的壓制并不明顯，經過深思熟慮，我們認為這可能是對周內數據持偏悲觀的預期，導致對國內定價權重較高的工業品板塊形成明顯利空壓制。
站在現實展望未來，預期并沒有十分悲觀。春節后文華指數上漲了約10%，除去貴金屬、有色板塊的貢獻度之外，也有春節前預期過于悲觀，春節后逐步修正預期的因素。然而，目前對于三、四季度的預期并不十分樂觀，因此預期差導致商品指數走弱的概率較小。在基本面方面，貨幣方面寬松預期下隨美債收益率下降，空間進一步打開。財政方面發債進程提速，疊加利好政策不斷出臺，整體預期依然偏向積極。
甲醇現實端低供給、弱需求、低庫存，供需兩弱。然而，遠端進口供給預期增加，需求端MTO利潤預期并不樂觀導致對于負荷提升的預期并不強烈，7月份依照目前的數據累庫幅度較大。雖然以上預期并不能充分代表全市場觀點，但已知公開供需數據的邊際轉弱后價格沒有充分反應利空。相比之下，前一日文華指數日度下跌0.94%，而甲醇09合約只跌了0.55%，相對較強。
同時，結合持倉觀察，資金對于做空甲醇的情緒并不強烈。考慮到如前述分析宏觀維度不好做空、成本維度不好做空以及供需維度進口海運運力不足、夏季港口低效、MTO可能重啟等因素，我們對于甲醇持偏強觀點，最好進口能夠放量匹配MTO低負荷，價格會比較舒服。
相對而言，尿素走勢相對順滑。自5月下旬高點下跌了約10%。前兩日日K陰包陰一直流暢下行。從基本面的角度來看，短期尿素利好基本出清，供給自低位回升，表需逐步下行，周度累庫預期兌現。中期維度低供給增速，高需求增速，供需格局良好。特別是目前出口需求依然偏低，預期增長空間良好。因此，當前下行動能主要體現在價格中性偏高、上游高利潤背景下累庫、有去利潤需求。而待產量高位持續累庫兌現，價格接近成本時，如出口依然沒有提升，那么其多配的性價比將凸顯。
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