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粗糧期貨：今年大豆壓榨量的增加原因
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壓榨量的調整依然是今年美豆舊作的轉折點，美國舊作大豆壓榨表現可謂極度透支，按照作物年度推算，截止今年5月，累積出口同比增加5.09%，其中1-5月期間同比增幅更是達到了4.5%，創出最近幾年來的絕對新高。今年大豆壓榨量的增加主要源于美豆粕需求的提振，出口增加改善是最主要驅動。雖然生柴需求表現良好，但今年美國生柴原料需求增加的核心驅動點在于玉米油、廢棄油脂以及動物油脂用量的增加，這一定程度上解釋了后續美豆壓榨出現增量受限，后勁不足的情況。
總體而言，舊作雖然臨近結束，但實際后續變數很大。出口和壓榨方面整體都面臨著比較大的調整空間，方面變化整體并不明確。然而，24/25年度則整體表現出比較明顯的利空點，盤面的下跌也大抵在交易此邏輯。一方面，大豆供應端表現相對寬松，雖然3月種植面積報告表現平淡，但實際種植面積還取決于利潤以及天氣的調整。雖然在此期間大豆玉米比價呈現明顯回落，但從播種期實際價格情況來看，大豆種植利潤實際相對優于玉米。另一方面，從需求上來看，今年美豆出口進度偏慢的核心原因仍然在于中國采購進度偏慢，美豆主要出口目標主要在其他國家。
進入美國種植季初期，市場對面積上調、天氣狀況良好、需求不及預期等因素交易的比較充分，這也確實是受到了基本面偏利空的影響。然而，這同樣有可能會導致盤面出現提前透支性下跌的情況。而如果后續出現天氣狀況不佳的情況，美豆仍有可能出現比較大幅度的反彈。
今年美豆優良率狀況較好大概率還是因為前期降雨狀況良好。數據顯示，4月期間美國產地日均降雨量同比增加30%，氣溫同比增加14%，而進入6月以后，產區天氣開始有轉為炎熱干旱的態勢，但整體來看，前期產區積累了比較好的底墑，同時作物初期生長狀況對于水分需求度不高。
另一方面，盡管美豆供應寬松，但新作供應方面的另一大重要壓力仍然在于產區的天氣狀況。USDA公布的前兩份作物優良率報告顯示美豆生長狀況極為良好，而與之對應的是去年同期和過去4年均值的64.5%。但天氣狀況不佳的可能性也不能忽視。因此，后續天氣情況的調整需要引發我們對后續天氣情況的進一步關注。
總的來說，雖然當前市場對利空因素交易的比較充分，但這同樣有可能會導致盤面出現提前透支性下跌的情況。因此，我們需要密切關注天氣狀況的變化以及需求國買船的回歸情況，以應對可能出現的反彈情況。
總體而言，舊作雖然臨近結束，但實際后續變數很大。出口和壓榨方面整體都面臨著比較大的調整空間，方面變化整體并不明確。然而，24/25年度則整體表現出比較明顯的利空點，盤面的下跌也大抵在交易此邏輯。一方面，大豆供應端表現相對寬松，雖然3月種植面積報告表現平淡，但實際種植面積還取決于利潤以及天氣的調整。雖然在此期間大豆玉米比價呈現明顯回落，但從播種期實際價格情況來看，大豆種植利潤實際相對優于玉米。另一方面，從需求上來看，今年美豆出口進度偏慢的核心原因仍然在于中國采購進度偏慢，美豆主要出口目標主要在其他國家。
進入美國種植季初期，市場對面積上調、天氣狀況良好、需求不及預期等因素交易的比較充分，這也確實是受到了基本面偏利空的影響。然而，這同樣有可能會導致盤面出現提前透支性下跌的情況。而如果后續出現天氣狀況不佳的情況，美豆仍有可能出現比較大幅度的反彈。
今年美豆優良率狀況較好大概率還是因為前期降雨狀況良好。數據顯示，4月期間美國產地日均降雨量同比增加30%，氣溫同比增加14%，而進入6月以后，產區天氣開始有轉為炎熱干旱的態勢，但整體來看，前期產區積累了比較好的底墑，同時作物初期生長狀況對于水分需求度不高。
另一方面，盡管美豆供應寬松，但新作供應方面的另一大重要壓力仍然在于產區的天氣狀況。USDA公布的前兩份作物優良率報告顯示美豆生長狀況極為良好，而與之對應的是去年同期和過去4年均值的64.5%。但天氣狀況不佳的可能性也不能忽視。因此，后續天氣情況的調整需要引發我們對后續天氣情況的進一步關注。
總的來說，雖然當前市場對利空因素交易的比較充分，但這同樣有可能會導致盤面出現提前透支性下跌的情況。因此，我們需要密切關注天氣狀況的變化以及需求國買船的回歸情況，以應對可能出現的反彈情況。
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