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汽油期貨：汽柴油需求表現(xiàn)相對平淡
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在需求端，第三季度一直是成品油需求的峰值期。雖然海外汽油出行需求的高峰期通常集中在夏季，但“金九銀十”則是國內(nèi)柴油消費(fèi)的旺季。
因此，第三季度往往也是原油價(jià)格易漲難跌的季節(jié)。當(dāng)前，歐美煉油廠的開工率持續(xù)保持在高位，若煉廠開工率進(jìn)一步提升至95.4%的高點(diǎn)，原油庫存可能會再次減少。與此同時(shí)，俄羅斯的CDU檢修量出現(xiàn)了環(huán)比下降的趨勢。
然而，國內(nèi)汽柴油需求表現(xiàn)相對平淡，市場現(xiàn)實(shí)狀況顯得較為疲弱。無論是主要經(jīng)營單位還是地方煉油廠的開工率都不高，這導(dǎo)致原油價(jià)格的外部強(qiáng)勢與內(nèi)部弱勢并存。從宏觀海外數(shù)據(jù)角度看，美國勞動(dòng)力市場、薪資和房價(jià)等指標(biāo)均展現(xiàn)出一定的韌性。
5月份，美國的失業(yè)率為4.1%，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到20.6萬人，雖然與前月的數(shù)值相比有所回落，但仍明顯高于2019年的平均值。市場預(yù)期6月的美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）將顯示通脹率可能繼續(xù)下行，這意味著下半年二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)較低，這或許為降息交易帶來關(guān)鍵的窗口期。
與此同時(shí)，全球制造業(yè)的表現(xiàn)也顯示出經(jīng)濟(jì)回升的趨勢。這一趨勢對原油需求的長期利好影響是明顯的。在國內(nèi)方面，盡管經(jīng)濟(jì)仍受到去杠桿壓力的影響而顯得疲弱，但內(nèi)需型商品的反彈受到了一定程度的限制。
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于底部階段，地產(chǎn)政策已邊際放松，尤其是二手房交易的環(huán)比明顯改善，其他消費(fèi)也在緩慢復(fù)蘇，出口也維持了相對強(qiáng)勁的態(tài)勢。因此，對下半年無論是原油加工量還是成品油消費(fèi)都有望實(shí)現(xiàn)回升。
從經(jīng)驗(yàn)角度看，夏季和冬季是能源的旺季。特別是在6月至10月以及11月至12月期間，成本端容易走強(qiáng)。油煤比的強(qiáng)弱則取決于當(dāng)時(shí)的供需格局。自6月以來，由于強(qiáng)勁的外需支撐，原油價(jià)格率先走強(qiáng)。然而，在低日耗及強(qiáng)水電形成的需求替代情況下，煤炭價(jià)格出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。但近期日耗回升，港口動(dòng)力煤市場詢貨增加，價(jià)格逐步止跌，化工品成本支撐也在增強(qiáng)。
考慮到后續(xù)的“金九銀十”以及8月份終端下游企業(yè)開始逐步備貨，內(nèi)地供需也有走強(qiáng)的預(yù)期，因此對下游化工品價(jià)格不應(yīng)過于悲觀。無論是從全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢還是從能源市場的供需格局來看，都為原油及化工品市場帶來了積極的預(yù)期。
因此，第三季度往往也是原油價(jià)格易漲難跌的季節(jié)。當(dāng)前，歐美煉油廠的開工率持續(xù)保持在高位，若煉廠開工率進(jìn)一步提升至95.4%的高點(diǎn)，原油庫存可能會再次減少。與此同時(shí)，俄羅斯的CDU檢修量出現(xiàn)了環(huán)比下降的趨勢。
然而，國內(nèi)汽柴油需求表現(xiàn)相對平淡，市場現(xiàn)實(shí)狀況顯得較為疲弱。無論是主要經(jīng)營單位還是地方煉油廠的開工率都不高，這導(dǎo)致原油價(jià)格的外部強(qiáng)勢與內(nèi)部弱勢并存。從宏觀海外數(shù)據(jù)角度看，美國勞動(dòng)力市場、薪資和房價(jià)等指標(biāo)均展現(xiàn)出一定的韌性。
5月份，美國的失業(yè)率為4.1%，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到20.6萬人，雖然與前月的數(shù)值相比有所回落，但仍明顯高于2019年的平均值。市場預(yù)期6月的美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）將顯示通脹率可能繼續(xù)下行，這意味著下半年二次通脹的風(fēng)險(xiǎn)較低，這或許為降息交易帶來關(guān)鍵的窗口期。
與此同時(shí)，全球制造業(yè)的表現(xiàn)也顯示出經(jīng)濟(jì)回升的趨勢。這一趨勢對原油需求的長期利好影響是明顯的。在國內(nèi)方面，盡管經(jīng)濟(jì)仍受到去杠桿壓力的影響而顯得疲弱，但內(nèi)需型商品的反彈受到了一定程度的限制。
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于底部階段，地產(chǎn)政策已邊際放松，尤其是二手房交易的環(huán)比明顯改善，其他消費(fèi)也在緩慢復(fù)蘇，出口也維持了相對強(qiáng)勁的態(tài)勢。因此，對下半年無論是原油加工量還是成品油消費(fèi)都有望實(shí)現(xiàn)回升。
從經(jīng)驗(yàn)角度看，夏季和冬季是能源的旺季。特別是在6月至10月以及11月至12月期間，成本端容易走強(qiáng)。油煤比的強(qiáng)弱則取決于當(dāng)時(shí)的供需格局。自6月以來，由于強(qiáng)勁的外需支撐，原油價(jià)格率先走強(qiáng)。然而，在低日耗及強(qiáng)水電形成的需求替代情況下，煤炭價(jià)格出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。但近期日耗回升，港口動(dòng)力煤市場詢貨增加，價(jià)格逐步止跌，化工品成本支撐也在增強(qiáng)。
考慮到后續(xù)的“金九銀十”以及8月份終端下游企業(yè)開始逐步備貨，內(nèi)地供需也有走強(qiáng)的預(yù)期，因此對下游化工品價(jià)格不應(yīng)過于悲觀。無論是從全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢還是從能源市場的供需格局來看，都為原油及化工品市場帶來了積極的預(yù)期。
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