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化肥期貨：基差變動已經明顯減小
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在2024年上半年，國內尿素期貨市場經歷了顯著的市場波動。盡管在傳統的農需旺季，市場并未出現大幅上漲的行情，然而在農需旺季備貨后的四月，市場卻呈現出明顯的上漲趨勢。這背后的原因，我們推測可能是日產量的持續高位對下游農業備貨節奏產生了影響，導致了尿素價格波動的時間節點與傳統的需求旺季有所不同。
自一月份開始，由于尿素的日產量持續高于歷史同期水平，而下游需求的備貨積極性卻相對平緩，價格因此開始小幅下滑。尤其是在1月底，山東地區的尿素主流價格更是跌至每噸2150元的階段性低點，期貨盤面也跌破了2000元/噸，降至1969元/噸左右。然而，隨著二月份部分地區開始春節前的備貨工作，尿素期貨和現貨價格均開始止跌反彈。
進入三月初，尿素2405合約的價格達到了每噸2204元，而山東地區尿素的主流價格也攀升至每噸2290元。從三月中旬開始，現貨市場真正進入了需求旺季。然而，由于供應量持續處于高位，而需求卻未能達到預期水平，企業的庫存出現了逆季節性的累積現象。這導致市場心態轉向悲觀，期貨和現貨價格開始大幅下滑。四月初，期貨主力合約跌至年內最低點每噸1934元，現貨價格也跌至每噸2050元的年內低點。
此后，隨著高氮復合肥生產旺季的到來，下游對尿素的需求大幅增加。今年的復合肥開工率明顯高于往年，對尿素的需求量也有所增加。這使尿素價格開始持續上漲，直至六月中旬高氮復合肥生產基本結束。此時，疊加國內尿素出口再次被禁止的消息，期貨市場再次進入震蕩行情。
總體來看，上半年尿素期貨價格在每噸1900元至2250元之間波動，而現貨價格則在每噸2050元至2400元之間波動。與前三年相比，其波動幅度略小。這主要是由于持續的高供給、階段性的需求增長以及出口政策的變動等因素所引起的。值得一提的是，今年以來尿素的日產量一直處于歷史同期的高位水平。在上半年需求旺季期間，價格并未出現明顯的上漲。然而，由于市場對旺季需求的預期，在價格上漲和下跌的過程中，期貨市場的波動雖然仍然大于現貨市場，但與往年相比，其基差變動已經明顯減小。
在1-6月份的整個期間內，尿素期貨主力合約與山東地區尿素主流價格的基差保持在每噸0-265元之間。其中，2405合約為旺季合約，因此盡管現貨市場供應處于高位，但市場對2405合約的價格仍抱有較高的期待。在一月底二月初時，隨著現貨市場的備貨工作開始，期貨價格先于現貨價格上漲，此時兩者幾乎平水，這也是基差最小的時候。
然而，到了六月中旬，由于夏季高氮肥生產已告一段落，市場需求預期轉弱，加之出口再次被禁止的消息影響，期貨價格出現大幅回落，價差擴大至每噸約260元的較大值。但隨著市場情緒的逐漸平復，期貨價格再次回到每噸約2100元的水平進行震蕩。
自一月份開始，由于尿素的日產量持續高于歷史同期水平，而下游需求的備貨積極性卻相對平緩，價格因此開始小幅下滑。尤其是在1月底，山東地區的尿素主流價格更是跌至每噸2150元的階段性低點，期貨盤面也跌破了2000元/噸，降至1969元/噸左右。然而，隨著二月份部分地區開始春節前的備貨工作，尿素期貨和現貨價格均開始止跌反彈。
進入三月初，尿素2405合約的價格達到了每噸2204元，而山東地區尿素的主流價格也攀升至每噸2290元。從三月中旬開始，現貨市場真正進入了需求旺季。然而，由于供應量持續處于高位，而需求卻未能達到預期水平，企業的庫存出現了逆季節性的累積現象。這導致市場心態轉向悲觀，期貨和現貨價格開始大幅下滑。四月初，期貨主力合約跌至年內最低點每噸1934元，現貨價格也跌至每噸2050元的年內低點。
此后，隨著高氮復合肥生產旺季的到來，下游對尿素的需求大幅增加。今年的復合肥開工率明顯高于往年，對尿素的需求量也有所增加。這使尿素價格開始持續上漲，直至六月中旬高氮復合肥生產基本結束。此時，疊加國內尿素出口再次被禁止的消息，期貨市場再次進入震蕩行情。
總體來看，上半年尿素期貨價格在每噸1900元至2250元之間波動，而現貨價格則在每噸2050元至2400元之間波動。與前三年相比，其波動幅度略小。這主要是由于持續的高供給、階段性的需求增長以及出口政策的變動等因素所引起的。值得一提的是，今年以來尿素的日產量一直處于歷史同期的高位水平。在上半年需求旺季期間，價格并未出現明顯的上漲。然而，由于市場對旺季需求的預期，在價格上漲和下跌的過程中，期貨市場的波動雖然仍然大于現貨市場，但與往年相比，其基差變動已經明顯減小。
在1-6月份的整個期間內，尿素期貨主力合約與山東地區尿素主流價格的基差保持在每噸0-265元之間。其中，2405合約為旺季合約，因此盡管現貨市場供應處于高位，但市場對2405合約的價格仍抱有較高的期待。在一月底二月初時，隨著現貨市場的備貨工作開始，期貨價格先于現貨價格上漲，此時兩者幾乎平水，這也是基差最小的時候。
然而，到了六月中旬，由于夏季高氮肥生產已告一段落，市場需求預期轉弱，加之出口再次被禁止的消息影響，期貨價格出現大幅回落，價差擴大至每噸約260元的較大值。但隨著市場情緒的逐漸平復，期貨價格再次回到每噸約2100元的水平進行震蕩。
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