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雙粕期貨：期價繼續(xù)承受壓力并下滑
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近期，“雙粕”——豆粕與菜粕的價格走勢持續(xù)低迷。自去年8月以來，豆粕指數(shù)從最高的5000元/噸降至目前的3082元/噸，降幅達到38.36%；而菜粕指數(shù)也從4288元/噸的高位跌至2393元/噸，下跌幅度更是高達44.22%。在過去的半個月內(nèi)，菜粕的跌幅達到了8.53%，而豆粕的跌幅為7.79%，在所有農(nóng)產(chǎn)品中表現(xiàn)尤為突出。
從去年至今，南美大豆的豐收以及北美新季大豆生長的順利，使得全球油籽供應(yīng)預(yù)期充足，這對盤面產(chǎn)生了持續(xù)的壓制。盡管在今年上半年，豆粕經(jīng)歷了兩次反彈，但主要是因國內(nèi)四五月份大豆到港的延遲所導(dǎo)致的壓力后移。菜粕方面，受制于去年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳、華南地區(qū)投苗和存塘量的同步下滑，以及國內(nèi)菜籽豐產(chǎn)的影響，其跌幅總體超過了豆粕。
據(jù)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣指出，今年5月下旬以來，加拿大大草原地區(qū)的天氣狀況對油菜籽的生長有利，這導(dǎo)致天氣題材的影響明顯減弱。與此同時，加拿大油菜籽的出口步伐放緩，對ICE油菜籽價格產(chǎn)生了拖累效應(yīng)。而國內(nèi)進口菜籽的大量到港，使得市場供應(yīng)充足。隨著油廠開工率的回升，油廠菜粕庫存創(chuàng)下年內(nèi)新高，反映出今年水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的疲軟。在國際油籽市場缺乏天氣題材的提振和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力的不斷釋放的雙重影響下，菜粕期價持續(xù)下跌，創(chuàng)下年內(nèi)新低，回吐了2024年上半年以來的全部漲幅。
關(guān)于美豆的情況，雖然春播時段一度遭遇干旱天氣，但颶風(fēng)帶來的降雨緩解了旱情，使得美豆的生長優(yōu)良率達到六年來的最高水平。然而，這并未能提振市場情緒。美國農(nóng)業(yè)部的報告并未大幅偏離市場預(yù)期，而美豆的出口情況大幅落后于去年同期。與此同時，投機基金在美豆市場的看空押注增加至歷史高位。在多種因素的疊加影響下，美豆期價跌破了種植成本線，導(dǎo)致國內(nèi)進口豆的成本也相應(yīng)下移。隨著國內(nèi)大豆到港量的激增，油廠的豆粕脹庫壓力日益凸顯，催提貨的情況較為普遍，豆粕的負基差持續(xù)存在。
在最新的USDA月度供需報告中，美豆新作產(chǎn)量高于預(yù)期而結(jié)轉(zhuǎn)低于預(yù)期。預(yù)計2024/2025年美國大豆的收獲面積為8530萬英畝，環(huán)比減少30萬英畝；單產(chǎn)預(yù)測保持不變，仍為52蒲式耳/英畝。雖然預(yù)計的產(chǎn)量和消費量不變導(dǎo)致期末庫存減少，但由于美豆期價支持減弱以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力的持續(xù)釋放，豆粕期價繼續(xù)承受壓力并下滑。
放眼全球市場情況，目前加拿大大草原的主產(chǎn)區(qū)天氣條件有利于油菜籽的生長。加拿大谷物理事會報告稱，加拿大油菜籽的出口同比減少而商業(yè)庫存同比增加。未來我國進口油菜籽到港量預(yù)計仍將較大規(guī)模增加導(dǎo)致菜籽供應(yīng)保持寬松態(tài)勢。而隨著國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步進入周期性旺季時期需要面對的菜粕剛性需求增長雖然出現(xiàn)但是隨之而來的油廠開工率上升導(dǎo)致了菜粕供應(yīng)的大幅增長這也讓國內(nèi)油廠菜粕庫存得以持續(xù)增長不斷推動其價格走向低迷從而維持了弱勢格局的發(fā)展態(tài)勢。
從去年至今，南美大豆的豐收以及北美新季大豆生長的順利，使得全球油籽供應(yīng)預(yù)期充足，這對盤面產(chǎn)生了持續(xù)的壓制。盡管在今年上半年，豆粕經(jīng)歷了兩次反彈，但主要是因國內(nèi)四五月份大豆到港的延遲所導(dǎo)致的壓力后移。菜粕方面，受制于去年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳、華南地區(qū)投苗和存塘量的同步下滑，以及國內(nèi)菜籽豐產(chǎn)的影響，其跌幅總體超過了豆粕。
據(jù)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣指出，今年5月下旬以來，加拿大大草原地區(qū)的天氣狀況對油菜籽的生長有利，這導(dǎo)致天氣題材的影響明顯減弱。與此同時，加拿大油菜籽的出口步伐放緩，對ICE油菜籽價格產(chǎn)生了拖累效應(yīng)。而國內(nèi)進口菜籽的大量到港，使得市場供應(yīng)充足。隨著油廠開工率的回升，油廠菜粕庫存創(chuàng)下年內(nèi)新高，反映出今年水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的疲軟。在國際油籽市場缺乏天氣題材的提振和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力的不斷釋放的雙重影響下，菜粕期價持續(xù)下跌，創(chuàng)下年內(nèi)新低，回吐了2024年上半年以來的全部漲幅。
關(guān)于美豆的情況，雖然春播時段一度遭遇干旱天氣，但颶風(fēng)帶來的降雨緩解了旱情，使得美豆的生長優(yōu)良率達到六年來的最高水平。然而，這并未能提振市場情緒。美國農(nóng)業(yè)部的報告并未大幅偏離市場預(yù)期，而美豆的出口情況大幅落后于去年同期。與此同時，投機基金在美豆市場的看空押注增加至歷史高位。在多種因素的疊加影響下，美豆期價跌破了種植成本線，導(dǎo)致國內(nèi)進口豆的成本也相應(yīng)下移。隨著國內(nèi)大豆到港量的激增，油廠的豆粕脹庫壓力日益凸顯，催提貨的情況較為普遍，豆粕的負基差持續(xù)存在。
在最新的USDA月度供需報告中，美豆新作產(chǎn)量高于預(yù)期而結(jié)轉(zhuǎn)低于預(yù)期。預(yù)計2024/2025年美國大豆的收獲面積為8530萬英畝，環(huán)比減少30萬英畝；單產(chǎn)預(yù)測保持不變，仍為52蒲式耳/英畝。雖然預(yù)計的產(chǎn)量和消費量不變導(dǎo)致期末庫存減少，但由于美豆期價支持減弱以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力的持續(xù)釋放，豆粕期價繼續(xù)承受壓力并下滑。
放眼全球市場情況，目前加拿大大草原的主產(chǎn)區(qū)天氣條件有利于油菜籽的生長。加拿大谷物理事會報告稱，加拿大油菜籽的出口同比減少而商業(yè)庫存同比增加。未來我國進口油菜籽到港量預(yù)計仍將較大規(guī)模增加導(dǎo)致菜籽供應(yīng)保持寬松態(tài)勢。而隨著國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步進入周期性旺季時期需要面對的菜粕剛性需求增長雖然出現(xiàn)但是隨之而來的油廠開工率上升導(dǎo)致了菜粕供應(yīng)的大幅增長這也讓國內(nèi)油廠菜粕庫存得以持續(xù)增長不斷推動其價格走向低迷從而維持了弱勢格局的發(fā)展態(tài)勢。
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