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雙硅期貨：短期上方存在壓力
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供應高企，需求淡季特征初顯。自五月份以來，隨著廠家利潤及下游需求的改善，錳硅的供應逐步回升。四月份，錳硅周均產量約為16萬噸，五月份攀升至18.3萬噸，增長了約16%，六月份更是達到了21.45萬噸，環比增長了約17.5%。在2023年，錳硅達到了歷史高產階段，周產量達到了25萬噸左右，開工率高達70%。然而，目前來看，錳硅的供給端仍有提升空間。但近期錳硅現貨價格大幅回落，各主產區生產基本虧損。雖然后期錳硅增產的利潤驅動不足，產量或將觸頂回落。
同樣在五月份和六月份，硅鐵的供應也大幅增長。五月份硅鐵產量達到了44.8萬噸，環比增加了16.5%。六月份，硅鐵的周均產量達到了11.22萬噸，環比增加了約11%。青海、寧夏、陜西等地區產量增加明顯。目前來看，各主產區硅鐵廠家仍有利潤，硅鐵的開工率或將持續增加，供應持續回升。
五月份和六月份，鋼材下游需求處于旺季，五大鋼材產量增加，鋼廠對鐵合金的消耗量環比持續回升。根據鋼聯統計，五月份錳硅的需求環比增長了3.6%，六月份基本與五月份持平。五月份硅鐵的需求均值環比四月增長了5%，六月份也基本與五月份持平。雖然五、六月份需求處于旺季，但需求增速明顯不及供應增速。而近期錳硅下游需求有從旺季轉向淡季的跡象，鋼廠對合金的消耗速度減慢。
錳硅的廠家庫存自高位回落。一季度錳硅的廠家庫存壓力一直較大，廠家庫存累庫至3.1萬噸左右。五月份以來廠家庫存持續下降，目前下降至7萬噸左右。其中內蒙廠家庫存不到2萬噸，寧夏產區的廠家庫存在3萬噸左右。這表明五、六月份期貨盤面升水現貨，廠家庫存基本轉移至貿易商和期貨盤面，錳硅注冊倉單持續大幅增加。然而，這也導致了錳硅庫存處于歷史高位。
年初以來硅鐵廠家持續減產疊加需求回升，導致硅鐵庫存一直處于低位。目前硅鐵倉單庫存約為4.5萬噸左右，鋼聯統計硅鐵廠家庫存約為4.8萬噸左右。整體來看，五、六月份硅鐵總庫存持續下降，處于中位水平。然而，近期需求走弱后，我們關注是否會出現累庫情況。
展望后市。從錳硅去年開工情況來看，供給端仍有提升空間，但近期錳硅現貨價格大幅回落，各主產區生產基本虧損。因此，后期錳硅增產的利潤驅動不足，產量或將觸頂回落。從需求端來看，雖然五、六月份需求處于旺季，但需求增速明顯不及供應增速。因此，后期合金供需逐步轉向寬松。對于成本端，預計后期高品氧化錳礦價格難有較大下跌，錳硅成本支撐較強。因此，展望后市，錳硅供需轉向淡季，疊加倉單高庫存，短期上方存在壓力。然而，后期走勢關鍵仍在錳礦價格。預計下方7300-7400附近存在支撐，上方壓力在8500-8700之間。
從硅鐵供給端來看，目前利潤處于近兩年最好時間段。因此，硅鐵的開工率或將持續增加，供應持續回升。然而，下游需求有從旺季轉向淡季的跡象，鋼廠對硅鐵的消耗速度減慢。因此，后期硅鐵供需逐步轉向寬松。蘭炭小料和電價波動不大，硅鐵生產成本較為穩定。展望后市，硅鐵供需有逐步轉向寬松的跡象。因此建議以偏空思路對待，年中環保限產預期以及硅鐵低庫存導致短期下方有支撐。
同樣在五月份和六月份，硅鐵的供應也大幅增長。五月份硅鐵產量達到了44.8萬噸，環比增加了16.5%。六月份，硅鐵的周均產量達到了11.22萬噸，環比增加了約11%。青海、寧夏、陜西等地區產量增加明顯。目前來看，各主產區硅鐵廠家仍有利潤，硅鐵的開工率或將持續增加，供應持續回升。
五月份和六月份，鋼材下游需求處于旺季，五大鋼材產量增加，鋼廠對鐵合金的消耗量環比持續回升。根據鋼聯統計，五月份錳硅的需求環比增長了3.6%，六月份基本與五月份持平。五月份硅鐵的需求均值環比四月增長了5%，六月份也基本與五月份持平。雖然五、六月份需求處于旺季，但需求增速明顯不及供應增速。而近期錳硅下游需求有從旺季轉向淡季的跡象，鋼廠對合金的消耗速度減慢。
錳硅的廠家庫存自高位回落。一季度錳硅的廠家庫存壓力一直較大，廠家庫存累庫至3.1萬噸左右。五月份以來廠家庫存持續下降，目前下降至7萬噸左右。其中內蒙廠家庫存不到2萬噸，寧夏產區的廠家庫存在3萬噸左右。這表明五、六月份期貨盤面升水現貨，廠家庫存基本轉移至貿易商和期貨盤面，錳硅注冊倉單持續大幅增加。然而，這也導致了錳硅庫存處于歷史高位。
年初以來硅鐵廠家持續減產疊加需求回升，導致硅鐵庫存一直處于低位。目前硅鐵倉單庫存約為4.5萬噸左右，鋼聯統計硅鐵廠家庫存約為4.8萬噸左右。整體來看，五、六月份硅鐵總庫存持續下降，處于中位水平。然而，近期需求走弱后，我們關注是否會出現累庫情況。
展望后市。從錳硅去年開工情況來看，供給端仍有提升空間，但近期錳硅現貨價格大幅回落，各主產區生產基本虧損。因此，后期錳硅增產的利潤驅動不足，產量或將觸頂回落。從需求端來看，雖然五、六月份需求處于旺季，但需求增速明顯不及供應增速。因此，后期合金供需逐步轉向寬松。對于成本端，預計后期高品氧化錳礦價格難有較大下跌，錳硅成本支撐較強。因此，展望后市，錳硅供需轉向淡季，疊加倉單高庫存，短期上方存在壓力。然而，后期走勢關鍵仍在錳礦價格。預計下方7300-7400附近存在支撐，上方壓力在8500-8700之間。
從硅鐵供給端來看，目前利潤處于近兩年最好時間段。因此，硅鐵的開工率或將持續增加，供應持續回升。然而，下游需求有從旺季轉向淡季的跡象，鋼廠對硅鐵的消耗速度減慢。因此，后期硅鐵供需逐步轉向寬松。蘭炭小料和電價波動不大，硅鐵生產成本較為穩定。展望后市，硅鐵供需有逐步轉向寬松的跡象。因此建議以偏空思路對待，年中環保限產預期以及硅鐵低庫存導致短期下方有支撐。
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