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原油期貨：整體價格仍保持較低水平
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套利分析報告
一、價差觀察
在7月18日的交易中，SC 1-3月合約的價差為4.6元/桶，而Brent 1-3月的價差則為2.08美元/桶。排除換月因素的影響，SC月差顯示出較為疲軟的趨勢，相比之下，Brent月差則表現出相對強勁的態勢。同時，SC-Brent主力合約的價格差異約為1.22美元/桶，而SC-WTI主力合約的價格差異則為3.68美元/桶，整體價格仍然保持在較低水平。
二、套利分析
1. 估值情況：根據7月19日凌晨2:30的盤面數據，Brent 2409的盤面價為85.11美元/桶，而SC 2410的盤面價則為605.6元/桶。經過理論計算，SC 2410的理論價格應為604.7元/桶左右，盤面估值偏離程度相對均衡，波動幅度在1%左右。
2. 利潤狀況：經過測算，SC2410到岸利潤為+4.74元/桶，換算成美元為單位是+0.67美元/桶。這一利潤水平在前期改善后再次出現微弱下滑的趨勢。
3. 價差走勢：SC 2410與Brent 2409的盤面價差為0.34美元/桶，而理論價差是-0.32美元/桶。這表明盤面價差的走勢存在高估的可能性，需要進一步觀察和驗證。
三、綜合總結
1. 月差角度：從本周期的交易情況來看，Brent和WTI的月差依然保持強勢，年內高位運行。然而，SC原油近端合約的月差出現了不常見的貼水現象，這反映了國內油品市場的低迷狀態。海外成品油裂解差的走弱以及中國原油進口需求的疲軟使得油價上行趨勢偏弱。然而，在原油去庫存的背景下，歐美市場的整體月差表現并未過于弱勢。
2. 內外價差觀察：SC與Brent的價差維持在較低水平，這與中國獨立煉廠開工率偏低、成品油消費持續偏弱的情況相吻合。SC內在的基本面弱勢尚未發生改變。
3. 市場展望：短期內，市場普遍對中國需求的恢復節奏持擔憂態度。盡管上周中國煉油加工量有所反彈，但受制于煉油利潤不佳，民營煉廠的復工動力不足。國內成品油消費的回暖仍顯得吃力。考慮到外需好于內需，內盤價格跟隨外盤上漲但受自身基本面影響，內外盤套利的性價比仍不高，需等待合適的時機。
一、價差觀察
在7月18日的交易中，SC 1-3月合約的價差為4.6元/桶，而Brent 1-3月的價差則為2.08美元/桶。排除換月因素的影響，SC月差顯示出較為疲軟的趨勢，相比之下，Brent月差則表現出相對強勁的態勢。同時，SC-Brent主力合約的價格差異約為1.22美元/桶，而SC-WTI主力合約的價格差異則為3.68美元/桶，整體價格仍然保持在較低水平。
二、套利分析
1. 估值情況：根據7月19日凌晨2:30的盤面數據，Brent 2409的盤面價為85.11美元/桶，而SC 2410的盤面價則為605.6元/桶。經過理論計算，SC 2410的理論價格應為604.7元/桶左右，盤面估值偏離程度相對均衡，波動幅度在1%左右。
2. 利潤狀況：經過測算，SC2410到岸利潤為+4.74元/桶，換算成美元為單位是+0.67美元/桶。這一利潤水平在前期改善后再次出現微弱下滑的趨勢。
3. 價差走勢：SC 2410與Brent 2409的盤面價差為0.34美元/桶，而理論價差是-0.32美元/桶。這表明盤面價差的走勢存在高估的可能性，需要進一步觀察和驗證。
三、綜合總結
1. 月差角度：從本周期的交易情況來看，Brent和WTI的月差依然保持強勢，年內高位運行。然而，SC原油近端合約的月差出現了不常見的貼水現象，這反映了國內油品市場的低迷狀態。海外成品油裂解差的走弱以及中國原油進口需求的疲軟使得油價上行趨勢偏弱。然而，在原油去庫存的背景下，歐美市場的整體月差表現并未過于弱勢。
2. 內外價差觀察：SC與Brent的價差維持在較低水平，這與中國獨立煉廠開工率偏低、成品油消費持續偏弱的情況相吻合。SC內在的基本面弱勢尚未發生改變。
3. 市場展望：短期內，市場普遍對中國需求的恢復節奏持擔憂態度。盡管上周中國煉油加工量有所反彈，但受制于煉油利潤不佳，民營煉廠的復工動力不足。國內成品油消費的回暖仍顯得吃力。考慮到外需好于內需，內盤價格跟隨外盤上漲但受自身基本面影響，內外盤套利的性價比仍不高，需等待合適的時機。
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