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煤炭期貨：當(dāng)前對煤炭的估值偏高
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在投資決策中，應(yīng)審慎對待空頭套保策略。就港口情況而言，海外生產(chǎn)活動依然活躍，導(dǎo)致港口持續(xù)累積庫存周期。本輪的港口庫存累積主要是由港口MTO設(shè)備檢修所驅(qū)動。隨著興興MTO的恢復(fù)，市場關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了南京志誠、天津渤化等MTO裝置的運(yùn)行變化。
就國內(nèi)而言，山東、陜西等地的煤頭裝置正在進(jìn)行集中檢修，這使得煤頭甲醇的生產(chǎn)率下降至低位。與此同時，內(nèi)地的工廠庫存并未面臨壓力。我們需要密切關(guān)注下旬至8月初煤頭甲醇的復(fù)工進(jìn)度。從供需平衡的角度分析，如果MTO全部復(fù)工，那么本輪港口的庫存累積周期將告一段落；否則，庫存累積可能會繼續(xù)。然而，鑒于當(dāng)前對煤炭的估值偏高，在現(xiàn)實(shí)中的庫存累積情況下，仍存在壓縮生產(chǎn)利潤的空間。
在市場分析方面，甲醇太倉現(xiàn)貨基差已經(jīng)上升到09+5，基差呈現(xiàn)小幅上升趨勢。而西北地區(qū)周初的指導(dǎo)價(jià)則基本保持穩(wěn)定。國內(nèi)甲醇的生產(chǎn)率預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降，具體來說，陜西長青、神木化學(xué)、山西華昱等地的甲醇裝置都將在接下來的幾日陸續(xù)進(jìn)入停車檢修狀態(tài)。與此同時，中天合創(chuàng)的甲醇裝置預(yù)計(jì)在7月24日結(jié)束檢修，而其他裝置如荊門盈德甲醇裝置則計(jì)劃在8月進(jìn)行較長時間的檢修。值得注意的是，內(nèi)蒙古中煤鄂爾多斯100萬噸/年的煤制甲醇裝置雖目前正常運(yùn)行，但計(jì)劃在7月27日開始為期一個月左右的檢修。
相比之下，海外的情況則是開工率維持高位。例如，挪威的Statoil Tjeldbergodden裝置當(dāng)前正處于停車檢修狀態(tài)。在海外新增裝置方面，馬油170萬噸/年新裝置以及美國Geismer180萬噸/年新裝置均預(yù)期在三季度投產(chǎn)。此外，Sabalan PC的阿薩魯耶裝置也在本周初降低了負(fù)荷運(yùn)行計(jì)劃，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持低負(fù)荷運(yùn)行。
對于投資策略，我們?nèi)孕璞３种?jǐn)慎空頭套保的態(tài)度。面對港口的持續(xù)累庫周期和內(nèi)地的煤頭裝置檢修情況，投資者應(yīng)密切關(guān)注MTO裝置的動態(tài)和煤頭甲醇的復(fù)工進(jìn)度。從供需平衡的角度看，雖然對煤炭的估值偏高，但在現(xiàn)實(shí)中的庫存累積情況下，仍存在壓縮生產(chǎn)利潤的可能性。因此，投資者在做出決策時需充分考慮市場動態(tài)和各種因素，以制定出最合理的投資策略。
就國內(nèi)而言，山東、陜西等地的煤頭裝置正在進(jìn)行集中檢修，這使得煤頭甲醇的生產(chǎn)率下降至低位。與此同時，內(nèi)地的工廠庫存并未面臨壓力。我們需要密切關(guān)注下旬至8月初煤頭甲醇的復(fù)工進(jìn)度。從供需平衡的角度分析，如果MTO全部復(fù)工，那么本輪港口的庫存累積周期將告一段落；否則，庫存累積可能會繼續(xù)。然而，鑒于當(dāng)前對煤炭的估值偏高，在現(xiàn)實(shí)中的庫存累積情況下，仍存在壓縮生產(chǎn)利潤的空間。
在市場分析方面，甲醇太倉現(xiàn)貨基差已經(jīng)上升到09+5，基差呈現(xiàn)小幅上升趨勢。而西北地區(qū)周初的指導(dǎo)價(jià)則基本保持穩(wěn)定。國內(nèi)甲醇的生產(chǎn)率預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降，具體來說，陜西長青、神木化學(xué)、山西華昱等地的甲醇裝置都將在接下來的幾日陸續(xù)進(jìn)入停車檢修狀態(tài)。與此同時，中天合創(chuàng)的甲醇裝置預(yù)計(jì)在7月24日結(jié)束檢修，而其他裝置如荊門盈德甲醇裝置則計(jì)劃在8月進(jìn)行較長時間的檢修。值得注意的是，內(nèi)蒙古中煤鄂爾多斯100萬噸/年的煤制甲醇裝置雖目前正常運(yùn)行，但計(jì)劃在7月27日開始為期一個月左右的檢修。
相比之下，海外的情況則是開工率維持高位。例如，挪威的Statoil Tjeldbergodden裝置當(dāng)前正處于停車檢修狀態(tài)。在海外新增裝置方面，馬油170萬噸/年新裝置以及美國Geismer180萬噸/年新裝置均預(yù)期在三季度投產(chǎn)。此外，Sabalan PC的阿薩魯耶裝置也在本周初降低了負(fù)荷運(yùn)行計(jì)劃，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持低負(fù)荷運(yùn)行。
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