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螺紋鋼期貨：本輪跌破前期低點的背后
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螺紋鋼市場近期呈現(xiàn)出一片嚴(yán)峻的態(tài)勢。主力合約RB2410的價格從5月30日的3820點持續(xù)下滑，直至昨日收盤價跌至3397點，不僅跌破了上一輪的最低點3408點（即4月1日的價位），更是在2024年的螺紋鋼主力合約中創(chuàng)下了新低。對于此輪的下跌，我們分析認(rèn)為，其背后受到多種因素的影響。
首先，全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期以及國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境均對市場產(chǎn)生了消極影響。其次，從基本面角度來看，鋼鐵行業(yè)在需求淡季面臨著高鐵水的供應(yīng)壓力，加之需求疲軟，庫存壓力逐漸累積，鋼廠的利潤不斷被壓縮。整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)都籠罩在一種悲觀的情緒之中。
在現(xiàn)貨市場方面，新舊國標(biāo)的轉(zhuǎn)換引發(fā)了市場的混亂，舊國標(biāo)拋壓的恐慌情緒在市場中蔓延。從宏觀層面觀察，海外經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期與國內(nèi)政策落地后的效果不如預(yù)期，使得整個市場處于一種偏空的氛圍之中。
展望未來，市場的關(guān)注焦點將集中在鋼廠的生產(chǎn)利潤情況上。若庫存壓力進(jìn)一步爆發(fā)，鋼廠出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，并采取集中檢修減產(chǎn)的措施，那么將形成一個負(fù)反饋的機(jī)制，黑色產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的價格空間可能進(jìn)一步收縮。但如果成品材能夠通過降價來增加銷量，維持出口窗口的開啟，再加上鋼坯及非五大類材料的分流，庫存壓力或許能得到一定的緩解。等到需求旺季來臨，鋼廠的高產(chǎn)量狀態(tài)或許能得以持續(xù)。在這樣的情況下，成品材的市場將呈現(xiàn)出一個上有限頂（出口窗口關(guān)閉），下有權(quán)底（高鐵水原料支撐）的窄幅震蕩走勢。
當(dāng)前背景下，產(chǎn)能過剩的問題凸顯，而下游的需求并未見好轉(zhuǎn)的跡象。房地產(chǎn)市場的政策刺激后并未帶來明顯的回暖信號，新房價格指數(shù)的增速不僅持續(xù)下降，降幅還在不斷擴(kuò)大。基建方面的資金投放情況也未能達(dá)到預(yù)期，新增專項債的投放進(jìn)度較慢，城投債凈融資額為負(fù)。至今為止，我們并未看到基建端資金投放明顯加速的跡象。制造業(yè)在淡季時期的生產(chǎn)和銷售也呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)弱的趨勢。出口方面，受買單出口監(jiān)管的影響，鋼材的出口數(shù)據(jù)也有所下滑。整體來看，各分項下游需求暫時未出現(xiàn)邊際回暖的跡象，產(chǎn)能過剩的背景下，需求持續(xù)疲軟，鋼廠利潤不斷受到壓縮。
從宏觀層面來看，海內(nèi)外市場的悲觀情緒交織在一起，大宗商品指數(shù)呈現(xiàn)下行趨勢。海外的經(jīng)濟(jì)衰退及降息預(yù)期使得有色商品的高估值得以回歸，并帶動黑色商品市場同步下跌。從全市場的多空情緒指標(biāo)來看，市場情緒持續(xù)處于偏空狀態(tài)。因此，螺紋鋼本輪跌破前期低點，同樣受到了海內(nèi)外宏觀悲觀情緒的影響。
首先，全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期以及國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境均對市場產(chǎn)生了消極影響。其次，從基本面角度來看，鋼鐵行業(yè)在需求淡季面臨著高鐵水的供應(yīng)壓力，加之需求疲軟，庫存壓力逐漸累積，鋼廠的利潤不斷被壓縮。整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)都籠罩在一種悲觀的情緒之中。
在現(xiàn)貨市場方面，新舊國標(biāo)的轉(zhuǎn)換引發(fā)了市場的混亂，舊國標(biāo)拋壓的恐慌情緒在市場中蔓延。從宏觀層面觀察，海外經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期與國內(nèi)政策落地后的效果不如預(yù)期，使得整個市場處于一種偏空的氛圍之中。
展望未來，市場的關(guān)注焦點將集中在鋼廠的生產(chǎn)利潤情況上。若庫存壓力進(jìn)一步爆發(fā)，鋼廠出現(xiàn)現(xiàn)金流虧損，并采取集中檢修減產(chǎn)的措施，那么將形成一個負(fù)反饋的機(jī)制，黑色產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的價格空間可能進(jìn)一步收縮。但如果成品材能夠通過降價來增加銷量，維持出口窗口的開啟，再加上鋼坯及非五大類材料的分流，庫存壓力或許能得到一定的緩解。等到需求旺季來臨，鋼廠的高產(chǎn)量狀態(tài)或許能得以持續(xù)。在這樣的情況下，成品材的市場將呈現(xiàn)出一個上有限頂（出口窗口關(guān)閉），下有權(quán)底（高鐵水原料支撐）的窄幅震蕩走勢。
當(dāng)前背景下，產(chǎn)能過剩的問題凸顯，而下游的需求并未見好轉(zhuǎn)的跡象。房地產(chǎn)市場的政策刺激后并未帶來明顯的回暖信號，新房價格指數(shù)的增速不僅持續(xù)下降，降幅還在不斷擴(kuò)大。基建方面的資金投放情況也未能達(dá)到預(yù)期，新增專項債的投放進(jìn)度較慢，城投債凈融資額為負(fù)。至今為止，我們并未看到基建端資金投放明顯加速的跡象。制造業(yè)在淡季時期的生產(chǎn)和銷售也呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)弱的趨勢。出口方面，受買單出口監(jiān)管的影響，鋼材的出口數(shù)據(jù)也有所下滑。整體來看，各分項下游需求暫時未出現(xiàn)邊際回暖的跡象，產(chǎn)能過剩的背景下，需求持續(xù)疲軟，鋼廠利潤不斷受到壓縮。
從宏觀層面來看，海內(nèi)外市場的悲觀情緒交織在一起，大宗商品指數(shù)呈現(xiàn)下行趨勢。海外的經(jīng)濟(jì)衰退及降息預(yù)期使得有色商品的高估值得以回歸，并帶動黑色商品市場同步下跌。從全市場的多空情緒指標(biāo)來看，市場情緒持續(xù)處于偏空狀態(tài)。因此，螺紋鋼本輪跌破前期低點，同樣受到了海內(nèi)外宏觀悲觀情緒的影響。
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