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甲醇期貨：預計將以區間震蕩運行
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本周，甲醇市場呈現企穩態勢，內地甲醇價格相對于港口表現更為強勁，而港口遠月價格則較近月更為堅挺。由于國內新增產能有限，加之預期MTO重啟以及下游新增產能的釋放，預計下半年甲醇的供需格局將得到顯著改善。
在利潤方面，同期表現良好，甲醇的成本支撐力量逐漸減弱。尤其在2024年二季度，清潔發電需求如水電、風光電源等表現強勁，擠壓了火電耗煤需求。煤炭下游旺季的去庫尚未啟動，日耗水平相對較低，庫存同比偏高，價格維持弱穩態勢。這表明，煤炭價格下行的壓力依然存在，而煤制甲醇的利潤則持續修復。通過對煤炭與甲醇價格之間的相關性分析，我們發現自2023年下半年以來，二者的相關系數階段性走弱，這意味著成本端對甲醇價格的影響正在減弱。因此，下半年的關注重點將主要集中在供需邏輯上。
內地的甲醇供應預計將逐漸恢復，同時進口也將穩步回歸市場。國內甲醇行業的開工率已經連續六周回落，截至本周四為72.67%，這表明生產企業持續保持低庫存狀態，而下游剛性需求則持續跟進，為內地行情相對于港口更為強勁提供了支撐。從前期檢修裝置的恢復計劃來看，中天合創、久泰新材料以及寧夏寶豐等裝置計劃在7月底之前恢復生產，總產能達到1235萬噸/年。從新裝置的投產計劃來看，國內產能增速有所放緩，僅內蒙古寶豐的一套裝置產能較大，計劃于年底投產，對年內行情的影響有限。然而，下游配套的MTO裝置以及非烯烴端的新裝置預計將帶動甲醇需求的增長。
在消費方面，甲醇的月度表觀消費量同比有所好轉，下游新增產能的投放也較多。尤其是下半年，非烯烴端的新裝置預計將帶動甲醇需求增長315萬噸/年，同時冰醋酸、BDO、MTBE等行業也將穩步發展。目前正處于傳統下游需求淡季的尾聲階段，隨著MTO以及非烯烴下游開工率的回升和新產能的釋放，甲醇的需求端有望推動下半年的供需格局得到改善。
就甲醇市場而言，現實情況雖然偏弱，但市場預期卻偏強。短期內看，由于7月底甲醇裝置恢復生產的計劃較為集中，供應預期將快速回升，而下游需求仍顯偏弱，進口則維持高位。在沿海烯烴裝置重啟之前，甲醇市場的行情預計將以區間震蕩運行為主。從中長期角度看，隨著國內甲醇增速的放緩以及MTO恢復和非烯烴端新產能的釋放，甲醇需求端的增量表現預計將強于供給端。盡管整體行情有望穩中向好，但仍需警惕下游修復推遲、進口超預期以及宏觀方面的不利影響。
在利潤方面，同期表現良好，甲醇的成本支撐力量逐漸減弱。尤其在2024年二季度，清潔發電需求如水電、風光電源等表現強勁，擠壓了火電耗煤需求。煤炭下游旺季的去庫尚未啟動，日耗水平相對較低，庫存同比偏高，價格維持弱穩態勢。這表明，煤炭價格下行的壓力依然存在，而煤制甲醇的利潤則持續修復。通過對煤炭與甲醇價格之間的相關性分析，我們發現自2023年下半年以來，二者的相關系數階段性走弱，這意味著成本端對甲醇價格的影響正在減弱。因此，下半年的關注重點將主要集中在供需邏輯上。
內地的甲醇供應預計將逐漸恢復，同時進口也將穩步回歸市場。國內甲醇行業的開工率已經連續六周回落，截至本周四為72.67%，這表明生產企業持續保持低庫存狀態，而下游剛性需求則持續跟進，為內地行情相對于港口更為強勁提供了支撐。從前期檢修裝置的恢復計劃來看，中天合創、久泰新材料以及寧夏寶豐等裝置計劃在7月底之前恢復生產，總產能達到1235萬噸/年。從新裝置的投產計劃來看，國內產能增速有所放緩，僅內蒙古寶豐的一套裝置產能較大，計劃于年底投產，對年內行情的影響有限。然而，下游配套的MTO裝置以及非烯烴端的新裝置預計將帶動甲醇需求的增長。
在消費方面，甲醇的月度表觀消費量同比有所好轉，下游新增產能的投放也較多。尤其是下半年，非烯烴端的新裝置預計將帶動甲醇需求增長315萬噸/年，同時冰醋酸、BDO、MTBE等行業也將穩步發展。目前正處于傳統下游需求淡季的尾聲階段，隨著MTO以及非烯烴下游開工率的回升和新產能的釋放，甲醇的需求端有望推動下半年的供需格局得到改善。
就甲醇市場而言，現實情況雖然偏弱，但市場預期卻偏強。短期內看，由于7月底甲醇裝置恢復生產的計劃較為集中，供應預期將快速回升，而下游需求仍顯偏弱，進口則維持高位。在沿海烯烴裝置重啟之前，甲醇市場的行情預計將以區間震蕩運行為主。從中長期角度看，隨著國內甲醇增速的放緩以及MTO恢復和非烯烴端新產能的釋放，甲醇需求端的增量表現預計將強于供給端。盡管整體行情有望穩中向好，但仍需警惕下游修復推遲、進口超預期以及宏觀方面的不利影響。
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