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甲醇期貨：預(yù)計將以區(qū)間震蕩運(yùn)行
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本周，甲醇市場呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，內(nèi)地甲醇價格相對于港口表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，而港口遠(yuǎn)月價格則較近月更為堅挺。由于國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，加之預(yù)期MTO重啟以及下游新增產(chǎn)能的釋放，預(yù)計下半年甲醇的供需格局將得到顯著改善。
在利潤方面，同期表現(xiàn)良好，甲醇的成本支撐力量逐漸減弱。尤其在2024年二季度，清潔發(fā)電需求如水電、風(fēng)光電源等表現(xiàn)強(qiáng)勁，擠壓了火電耗煤需求。煤炭下游旺季的去庫尚未啟動，日耗水平相對較低，庫存同比偏高，價格維持弱穩(wěn)態(tài)勢。這表明，煤炭價格下行的壓力依然存在，而煤制甲醇的利潤則持續(xù)修復(fù)。通過對煤炭與甲醇價格之間的相關(guān)性分析，我們發(fā)現(xiàn)自2023年下半年以來，二者的相關(guān)系數(shù)階段性走弱，這意味著成本端對甲醇價格的影響正在減弱。因此，下半年的關(guān)注重點(diǎn)將主要集中在供需邏輯上。
內(nèi)地的甲醇供應(yīng)預(yù)計將逐漸恢復(fù)，同時進(jìn)口也將穩(wěn)步回歸市場。國內(nèi)甲醇行業(yè)的開工率已經(jīng)連續(xù)六周回落，截至本周四為72.67%，這表明生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)保持低庫存狀態(tài)，而下游剛性需求則持續(xù)跟進(jìn)，為內(nèi)地行情相對于港口更為強(qiáng)勁提供了支撐。從前期檢修裝置的恢復(fù)計劃來看，中天合創(chuàng)、久泰新材料以及寧夏寶豐等裝置計劃在7月底之前恢復(fù)生產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)到1235萬噸/年。從新裝置的投產(chǎn)計劃來看，國內(nèi)產(chǎn)能增速有所放緩，僅內(nèi)蒙古寶豐的一套裝置產(chǎn)能較大，計劃于年底投產(chǎn)，對年內(nèi)行情的影響有限。然而，下游配套的MTO裝置以及非烯烴端的新裝置預(yù)計將帶動甲醇需求的增長。
在消費(fèi)方面，甲醇的月度表觀消費(fèi)量同比有所好轉(zhuǎn)，下游新增產(chǎn)能的投放也較多。尤其是下半年，非烯烴端的新裝置預(yù)計將帶動甲醇需求增長315萬噸/年，同時冰醋酸、BDO、MTBE等行業(yè)也將穩(wěn)步發(fā)展。目前正處于傳統(tǒng)下游需求淡季的尾聲階段，隨著MTO以及非烯烴下游開工率的回升和新產(chǎn)能的釋放，甲醇的需求端有望推動下半年的供需格局得到改善。
就甲醇市場而言，現(xiàn)實(shí)情況雖然偏弱，但市場預(yù)期卻偏強(qiáng)。短期內(nèi)看，由于7月底甲醇裝置恢復(fù)生產(chǎn)的計劃較為集中，供應(yīng)預(yù)期將快速回升，而下游需求仍顯偏弱，進(jìn)口則維持高位。在沿海烯烴裝置重啟之前，甲醇市場的行情預(yù)計將以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。從中長期角度看，隨著國內(nèi)甲醇增速的放緩以及MTO恢復(fù)和非烯烴端新產(chǎn)能的釋放，甲醇需求端的增量表現(xiàn)預(yù)計將強(qiáng)于供給端。盡管整體行情有望穩(wěn)中向好，但仍需警惕下游修復(fù)推遲、進(jìn)口超預(yù)期以及宏觀方面的不利影響。
在利潤方面，同期表現(xiàn)良好，甲醇的成本支撐力量逐漸減弱。尤其在2024年二季度，清潔發(fā)電需求如水電、風(fēng)光電源等表現(xiàn)強(qiáng)勁，擠壓了火電耗煤需求。煤炭下游旺季的去庫尚未啟動，日耗水平相對較低，庫存同比偏高，價格維持弱穩(wěn)態(tài)勢。這表明，煤炭價格下行的壓力依然存在，而煤制甲醇的利潤則持續(xù)修復(fù)。通過對煤炭與甲醇價格之間的相關(guān)性分析，我們發(fā)現(xiàn)自2023年下半年以來，二者的相關(guān)系數(shù)階段性走弱，這意味著成本端對甲醇價格的影響正在減弱。因此，下半年的關(guān)注重點(diǎn)將主要集中在供需邏輯上。
內(nèi)地的甲醇供應(yīng)預(yù)計將逐漸恢復(fù)，同時進(jìn)口也將穩(wěn)步回歸市場。國內(nèi)甲醇行業(yè)的開工率已經(jīng)連續(xù)六周回落，截至本周四為72.67%，這表明生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)保持低庫存狀態(tài)，而下游剛性需求則持續(xù)跟進(jìn)，為內(nèi)地行情相對于港口更為強(qiáng)勁提供了支撐。從前期檢修裝置的恢復(fù)計劃來看，中天合創(chuàng)、久泰新材料以及寧夏寶豐等裝置計劃在7月底之前恢復(fù)生產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)到1235萬噸/年。從新裝置的投產(chǎn)計劃來看，國內(nèi)產(chǎn)能增速有所放緩，僅內(nèi)蒙古寶豐的一套裝置產(chǎn)能較大，計劃于年底投產(chǎn)，對年內(nèi)行情的影響有限。然而，下游配套的MTO裝置以及非烯烴端的新裝置預(yù)計將帶動甲醇需求的增長。
在消費(fèi)方面，甲醇的月度表觀消費(fèi)量同比有所好轉(zhuǎn)，下游新增產(chǎn)能的投放也較多。尤其是下半年，非烯烴端的新裝置預(yù)計將帶動甲醇需求增長315萬噸/年，同時冰醋酸、BDO、MTBE等行業(yè)也將穩(wěn)步發(fā)展。目前正處于傳統(tǒng)下游需求淡季的尾聲階段，隨著MTO以及非烯烴下游開工率的回升和新產(chǎn)能的釋放，甲醇的需求端有望推動下半年的供需格局得到改善。
就甲醇市場而言，現(xiàn)實(shí)情況雖然偏弱，但市場預(yù)期卻偏強(qiáng)。短期內(nèi)看，由于7月底甲醇裝置恢復(fù)生產(chǎn)的計劃較為集中，供應(yīng)預(yù)期將快速回升，而下游需求仍顯偏弱，進(jìn)口則維持高位。在沿海烯烴裝置重啟之前，甲醇市場的行情預(yù)計將以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。從中長期角度看，隨著國內(nèi)甲醇增速的放緩以及MTO恢復(fù)和非烯烴端新產(chǎn)能的釋放，甲醇需求端的增量表現(xiàn)預(yù)計將強(qiáng)于供給端。盡管整體行情有望穩(wěn)中向好，但仍需警惕下游修復(fù)推遲、進(jìn)口超預(yù)期以及宏觀方面的不利影響。
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