觀(guān)點(diǎn)報(bào)告：

近期，全球市場(chǎng)面臨多重不確定性因素，其中包括美國(guó)大選的不確定性以及全球經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的憂(yōu)慮。這些因素共同推高了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致美元指數(shù)在高位施壓，股市和原油市場(chǎng)陷入膠著狀態(tài)，銅價(jià)因此承受顯著壓力。同時(shí)，資金加速撤離市場(chǎng)，投機(jī)活動(dòng)減少，實(shí)貨消費(fèi)需求低迷，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)過(guò)剩的局面，使得銅價(jià)面臨較強(qiáng)的下沉壓力。特別是在2024年7月，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)出現(xiàn)高位重挫。

據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)報(bào)道，7月份，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅的月均價(jià)報(bào)77468.7元/噸，與上月的均價(jià)相比，日均下跌175.65元/噸，跌幅顯著。而在期貨市場(chǎng)上，倫銅本月均價(jià)報(bào)9530.18美元/噸，同樣呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。此外，2024年7月滬銅價(jià)格也出現(xiàn)震蕩下沉，結(jié)算價(jià)和月均線(xiàn)均顯示下跌。

從需求面來(lái)看，盡管有一些利好的因素。例如，隨著發(fā)電成本的降低和電力需求的改善，電力行業(yè)迎來(lái)了利好，多家上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示業(yè)績(jī)向好，這提振了市場(chǎng)信心。特別是隨著AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施及AI服務(wù)器的需求將會(huì)提振用銅消費(fèi)。全球PCB及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的銅消費(fèi)量預(yù)計(jì)到2025年將跨越百萬(wàn)噸大關(guān)。此外，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)保持強(qiáng)勁。然而，也存在一些利空因素。例如，中國(guó)精煉銅的進(jìn)口量環(huán)比下降，未鍛軋銅的進(jìn)口也出現(xiàn)下滑，這反映了國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)需求的疲軟。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然處在低谷，盡管有政策支持，但整體表現(xiàn)遜色。此外，在7月的消費(fèi)淡季，家電和工業(yè)電機(jī)領(lǐng)域的銅需求下滑，而變壓器等少數(shù)領(lǐng)域則保持穩(wěn)定。整體來(lái)看，銅市消費(fèi)疲軟，下游買(mǎi)盤(pán)動(dòng)力不足，高企的銅價(jià)和疲軟的需求抑制了購(gòu)買(mǎi)欲。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，本月現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交活躍度相對(duì)靜止，持貨商堅(jiān)持高價(jià)，惜售情緒較濃。盡管本月銅價(jià)連跌帶來(lái)了短暫的回暖信號(hào)，但多數(shù)企業(yè)仍采取按需補(bǔ)貨和謹(jǐn)慎觀(guān)望的策略。這導(dǎo)致持貨商面臨出貨壓力，升水空間受限，市場(chǎng)活躍度主要限于散戶(hù)之間的零星交易。高價(jià)貨源無(wú)人問(wèn)津，供需分歧進(jìn)一步加劇，銅市陷入買(mǎi)賣(mài)拉鋸戰(zhàn)，實(shí)際成交量遠(yuǎn)低于預(yù)期，整體交易氛圍顯得較為疲弱。

從宏觀(guān)角度看，美國(guó)總統(tǒng)大選期間的市場(chǎng)情緒一度緊張。特朗普和拜登的競(jìng)選動(dòng)態(tài)引發(fā)了市場(chǎng)的猜測(cè)和不確定性，進(jìn)一步擾亂了市場(chǎng)情緒。美債收益率及美元指數(shù)在高位運(yùn)行區(qū)間波動(dòng)，而股市和原油行情則表現(xiàn)波動(dòng)不定。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)化了降息預(yù)期，且宏觀(guān)數(shù)據(jù)提供了明證，但整體市場(chǎng)氛圍在7月偏向悲觀(guān)，謹(jǐn)慎觀(guān)望情緒占據(jù)上風(fēng)。內(nèi)外銅價(jià)因此持續(xù)下跌，陷入跌勢(shì)泥潭。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇為全球大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)了一絲積極信號(hào)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，“三新”（即新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式）經(jīng)濟(jì)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，高于同期GDP增速，這顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍態(tài)勢(shì)。同時(shí)，外貿(mào)的持續(xù)增長(zhǎng)也鞏固了中國(guó)在全球貿(mào)易中的重要地位。然而，這些對(duì)銅價(jià)的直接提振作用有限。從基本面看，7月供需面整體呈現(xiàn)供需失衡的態(tài)勢(shì)。加之適逢行業(yè)淡季，終端需求疲弱，下游開(kāi)工率持續(xù)下滑，現(xiàn)貨交易表現(xiàn)差強(qiáng)人意。盡管近期銅價(jià)大幅下調(diào)激發(fā)了一定的補(bǔ)庫(kù)需求，但這并未能從根本上改變需求疲軟的現(xiàn)狀。此外，市場(chǎng)多頭頭寸的快速撤離與空頭頭寸的顯著增加進(jìn)一步加劇了銅市的拋壓。

總的來(lái)說(shuō)，由于美國(guó)大選帶來(lái)的不確定性、全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂(yōu)慮、高企的美元指數(shù)和美債、以及市場(chǎng)對(duì)股市和原油行情的擔(dān)憂(yōu)，銅價(jià)面臨較強(qiáng)的下沉壓力。資金和投機(jī)客紛紛選擇獲利了結(jié)，避險(xiǎn)情緒升溫。終端市場(chǎng)消費(fèi)低迷，新訂單增量環(huán)比下降，市場(chǎng)觀(guān)望氛圍濃厚。升貼水價(jià)格在弱穩(wěn)區(qū)間波動(dòng)，反映出市場(chǎng)整體實(shí)物需求的疲弱以及供應(yīng)過(guò)剩的格局。這導(dǎo)致銅價(jià)在短期內(nèi)承受較大壓力，并可能繼續(xù)下跌。

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