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焦炭期貨：價格在不斷下降的原因
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首先，自七月份開始，隨著鋼材消費步入淡季，鋼材價格持續走低，鋼廠因虧損而主動進行檢修。僅一個月內，鐵水產量便從240萬噸降至接近230萬噸，降幅高達近十萬噸。按照平均每噸焦炭使用0.5焦比的估算，日焦炭用量驟降五萬噸，一周便減少三十五萬噸的用量。這直接導致了焦炭剛需的下降，使原先緊張的焦炭供應逐漸轉為寬松狀態。
另一方面，雖然焦炭價格在不斷下降，但與之密切相關的焦煤價格也在下滑。以介休主焦煤為例，其品質上乘（A值小于10.5，S值小于1.3，G值大于80），但自焦炭降價以來，其價格從七月初的每噸1750元降至目前的每噸1600元，降幅達每噸150元。盡管焦炭的降價減少了企業虧損，但相較于前期利潤而言，這種損失并不明顯，導致焦企仍有強烈動力維持較高生產水平。
對于市場上持續下跌的焦炭價格，中焦協市場委員會在8月12日召開了一次市場分析會。該會議吸引了山西、山東、河北等地的核心焦企參與。與會企業提出策略：首先需增加虧損企業的限產力度，使得限產比例達到30%以上；其次應降低原料庫存并停止開采無法達到預期質量的煤種；最后，各焦企應做好應對市場長期下滑的準備，對于產能小于100萬噸的企業更是需要加速轉型。
當前我國焦企的限產力度相當高。截止至8月9日的數據顯示，全國獨立焦企的產能利用率為73.72%。對于產能規模大于200萬噸的企業，其焦爐產能利用率達到76.71%，而產能規模小于100萬噸的企業則僅有47.90%。這表明由于產能規模較小而無法配備完善的化工設備的企業虧損嚴重，已大幅度限產。尤其是那些產能在100萬噸以下的焦企，其限產比例已超過一半。因此，利潤仍是對限產力度產生決定性影響的關鍵因素。若焦價繼續走低，未來焦炭供應的縮減空間依然很大。
與此同時，在房地產市場價格下行的背景下，基建投資的增速也相應放緩，導致建材消費需求不足。當前每日建材交易量維持在十多萬噸左右，相較于往年有大幅度的下滑。需求減少也反映在螺紋鋼的價格上，其價格已降至四年來來的最低水平。這也導致鋼廠虧損加劇，日均鐵水產量已處于歷史同期的低位水平，使得焦炭的剛需量持續減少。
供需之間的差異在庫存上得以體現。當供應過剩時，價格下降而庫存增加；當供應不足時，價格上漲而庫存減少。然而在此次現象中卻出現了非常規的情況：即使庫存處于低位水平時，焦炭價格依然持續下滑。這一現象背后反映出更深層次的行業周期性變化——即非短期庫存周期而是以設備更新和資本投資為主導的中周期（朱格拉周期）。這種周期下焦化產業面臨著去庫存、去利潤和去產能的壓力和挑戰。
從總體角度看，目前焦化產業的現狀反映的是更大的周期性變化而非單一因素所致。然而即便如此，我們也不能忽視季節性因素對行業的影響。“金九銀十”等季節性行情仍然值得期待和準備。
另一方面，雖然焦炭價格在不斷下降，但與之密切相關的焦煤價格也在下滑。以介休主焦煤為例，其品質上乘（A值小于10.5，S值小于1.3，G值大于80），但自焦炭降價以來，其價格從七月初的每噸1750元降至目前的每噸1600元，降幅達每噸150元。盡管焦炭的降價減少了企業虧損，但相較于前期利潤而言，這種損失并不明顯，導致焦企仍有強烈動力維持較高生產水平。
對于市場上持續下跌的焦炭價格，中焦協市場委員會在8月12日召開了一次市場分析會。該會議吸引了山西、山東、河北等地的核心焦企參與。與會企業提出策略：首先需增加虧損企業的限產力度，使得限產比例達到30%以上；其次應降低原料庫存并停止開采無法達到預期質量的煤種；最后，各焦企應做好應對市場長期下滑的準備，對于產能小于100萬噸的企業更是需要加速轉型。
當前我國焦企的限產力度相當高。截止至8月9日的數據顯示，全國獨立焦企的產能利用率為73.72%。對于產能規模大于200萬噸的企業，其焦爐產能利用率達到76.71%，而產能規模小于100萬噸的企業則僅有47.90%。這表明由于產能規模較小而無法配備完善的化工設備的企業虧損嚴重，已大幅度限產。尤其是那些產能在100萬噸以下的焦企，其限產比例已超過一半。因此，利潤仍是對限產力度產生決定性影響的關鍵因素。若焦價繼續走低，未來焦炭供應的縮減空間依然很大。
與此同時，在房地產市場價格下行的背景下，基建投資的增速也相應放緩，導致建材消費需求不足。當前每日建材交易量維持在十多萬噸左右，相較于往年有大幅度的下滑。需求減少也反映在螺紋鋼的價格上，其價格已降至四年來來的最低水平。這也導致鋼廠虧損加劇，日均鐵水產量已處于歷史同期的低位水平，使得焦炭的剛需量持續減少。
供需之間的差異在庫存上得以體現。當供應過剩時，價格下降而庫存增加；當供應不足時，價格上漲而庫存減少。然而在此次現象中卻出現了非常規的情況：即使庫存處于低位水平時，焦炭價格依然持續下滑。這一現象背后反映出更深層次的行業周期性變化——即非短期庫存周期而是以設備更新和資本投資為主導的中周期（朱格拉周期）。這種周期下焦化產業面臨著去庫存、去利潤和去產能的壓力和挑戰。
從總體角度看，目前焦化產業的現狀反映的是更大的周期性變化而非單一因素所致。然而即便如此，我們也不能忽視季節性因素對行業的影響。“金九銀十”等季節性行情仍然值得期待和準備。
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